金属与采矿行业:各有各精彩

根据今日投资《在线分析师》（.cn）对国内70多家券商研究所1800余名分析师的盈利预测数据进行的统计，上周综合盈利预测（2010年）调高幅度居前的25只股票中，金属与采矿行业以4家入围而雄踞榜首，与之相对应的是，有色金属和黑色金属的相关个股也在上周表现出强劲的走高态势。

黑色金属方面，统计数据显示，一季度钢铁行业产量快速释放，钢厂及社会库存在下游需求低迷升至历史高位，钢价在成本推动下无量空涨的运行态势。展望二季度，原料价格短期内从历史高位回落，日本地震造成钢厂产量下降使得资源涨价预期降温。旺季到来将使行业盈利水平明显改善。

二季度需求预期好转：保障房建设如期展开，铁路、水利及区域基建需求逐渐进入旺季，近期商品房调控有可能放松，政府对通胀容忍度增加。

供求缺口收窄。供给释放基本接近高点产量边际增量有限，3月中旬日均粗钢产量194万吨，产能利用率超过92%，在创新高同时边际增量有限，与此同时钢厂及贸易商库存在下降，后期消费旺季到来，消费边际增量将大于产量增量，供大于求缺口将收窄。

原料价格短期回调，出口改善。日本地震使得铁矿焦煤等上游原燃料价格2季度上涨空间受限甚至出现短线回调，企业盈利将在会有所改善（1-2月钢铁行业利润同比增长26.1%）。日本对全球高端钢材出口有望出现短期缺口，中国企业有望部分弥补并推高国际钢价，中国钢材出口将有所改善。

低估值优势明显。招商证券认为二季度钢铁行业整体盈利情况在上游原燃料成本和库存高位回落、下游进入钢铁需求旺季及钢价探底回升等有力因素主导下，将呈现明显回升态势。钢铁股整体估值偏低，按整体法计算，PB估值仅为1.7倍，11年预测市盈率约为15倍，在周期性行业中位于低位，在二季度盈利能力明显改善态势下，低估值优势已然凸显。

有色金属方面，4月6日德国经济部公布数据，经季节调整后，德国2月工业订单月率上升2.4%。德国工业数据使基本金属获得一定支撑，另外，欧元区加息预期提振欧元而使美元走软，对基本金属构成支撑。但是，中国突然加息后仍存在继续加息的预期，而欧元区加息对基本金属影响本次体现为支撑，但其也有负面影响，力度不大，而且美国加息的预期已经存在可能，基本金属不存在上涨的较强动力。

受美国房地产市场疲软且通胀预期改变及国内经济结构调整逐步深入的影响，大通证券认为行业不具有趋势性的投资机会，维持行业“中性”的投资评级，但板块的结构性投资机会进一步明确。投资主线分三条，一是继续看好稀土永磁，重点关注中科三环、宁波韵升；二是关注受益于消费升级以及新经济的铝深加工板块，重点关注东阳光铝、新疆众和；三是继续关注黄金业的中长期投资机会，重点山东黄金、中金黄金。

本期入选的25只综合盈利预测调高股票中，从今日投资个股安全诊断来看，有高达10只股票的安全星级为三星或以上级别，我们选择金属与采矿行业当中的格林美（002340）进行重点点评。

格林美（002340）

“资源回收利用”第一股

2010年公司实现营业收入5.7亿元，同比增长55.01%；利润总额9712万元，同比增长56.8%；归属母公司净利润8568.7万元，同比增长50.4%；每股收益0.72元，基本符合预期。利润分配预案：每10股转增10股，派发现金1.0元（含税）。

规模扩大，成本控制下毛利率有所提升。2010年公司如期完成募投项目，超细钴粉产能全部释放，超细镍粉部分达产；全年销售钴镍主营产品1618吨，超细钴镍粉末产销量国内第一。

费用增加导致四季度盈利小幅下滑。2010年随着公司的上市、产销规模的扩大，销售、管理、财务费用合计1.2亿元，同比增加86.5%。其中公司为满足销售规模扩张，投入资金进行国际市场和新产品市场开发，销售费用上升181.4%；由于扩大生产规模增加银行借款，利息费用上升57.48%；规模扩大、研发投入增加以及上市费用等导致管理费用同比上升87.6%。

钴镍粉末仍是利润主要来源，但比重略有下降。在“循环经济”理念下，公司以钴镍回收起家，目前有钴镍回收、电子废弃物循环拆解两条业务线。由于电子废弃物回收起步较晚，从2010年业绩来看，钴镍粉末回收仍然是公司收入和利润的主要来源，合计占销售收入的83%、营业利润的81%。但是相比中报情况，钴镍粉末回收占比已经有所下降，电积铜、塑木的销售收入、利润占比略有提高。

产能释放，未来两年公司维持高增长：公司募集资金投资的项目在2011年逐步达产，随着产能的释放，公司未来两年将维持高增长。公司未来的业绩受到镍钴粉体业务、电子废弃物综合利用业务的双轮驱动。伴随着我国家用电器进入了淘汰、报废高峰期以及未来环保政策的推行，公司的电子废弃物综合利用业务成长空间巨大，电子废弃物综合利用业务将成为公司成长的第二推动力。

电子废弃物处理是未来增长点。电子废弃物（冰箱、洗衣机、空调、电视机、电脑）拆解是公司2009年下半年才开始的新业务，目前处于业务拓展期。报告期内电子废弃物、塑木型材、电积铜贡献总体的收入利润比例有限，但对电子废弃物的规模化处理符合国家倡导的“循环经济”、“资源再生”等理念，拉通回收处理资源化产业链、逐步达产后有望实现经济、社会效益的统一；且电子废弃物循环模式在各地可复制性较强，技术、品牌、社会形象等有利于公司的异地扩张，预计产业链打通后将是未来利润增长点。

华泰证券表示，公司是“资源回收利用”第一股，看好其循环经济概念。公司通过开发具有自主知识产权的循环技术，实现钴镍废弃物到钴镍高技术产品的循环再造，替代以原矿为资源的产品，实现再生钴镍资源的高端循环。公司是国内“资源回收利用”首家且唯一的上市公司，看好其循环经济概念。而中信证券也表示，综合考虑公司受益于电子废弃物处理的产业政策向好及公司该业务发展的乐观预期，维持其“增持”评级。

今日投资《在线分析师》显示：公司2011-2013年综合每股盈利预测分别为1.33、1.83和2.01元，当前共有10位分析师跟踪，3位给予“强力买入”评级，6位给予“买入”评级，1位给予“观望”评级，综合评级系数1.80。

食品生产与加工：行业景气度仍在下行

上周综合盈利预测（2010年）调低幅度居前的25只股票中，行业分布比较均匀；其中，食品生产与加工行业以3家入围而略为显眼。大消费历来备受宠爱，更值五一黄金周临近，在此节骨眼儿，为什么其反而受到市场的冷落呢？

统计数据显示， 3月份申万食品饮料指数微跌0.9%，沪深300当月微跌0.5%，板块整体走势弱于大盘。子行业中，总市值加权后取得正收益的是啤酒和高端白酒，但啤酒应是被重庆啤酒拉动，表现最弱的分别是肉制品和乳品，前者应该是受双汇影响，后者表现疲软也可能是因为2月表现太强，故出现回落。

估值上行空间受抑，下行压力减小。平安证券认为，相比银行、地产，食品饮料及各子板块估值优势并不明显，这种背景下，除非出现牛市，否则估值上行空间容易被抑制。

本期入选的25只综合盈利预测调低股票中，从今日投资个股安全诊断来看，有高达19只股票的安全星级为三星以下级别，本期我们选择食品生产与加工行业当中的*ST南方（000716）进行简要点评。

*ST南方（000716）

业绩下滑 前景难测

2010年年报显示，公司2010年营业收入4.2亿元，同比增长23.68%，营业利润1.6亿元，同比增长1715%；归属于上市公司股东的净利润1.62亿元同比增长3887.5%，EPS0.91元，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润0.12亿元同比下降45%，EPS0.07元。

动态市盈率仅有12倍的*ST股票，公司的产品南方黑芝麻糊，这个品牌知名度比较高。公司这块业务现在在二三线城市一般，其他的物流房地产航空服务给公司贡献太少，但是现在这个社会就是搞噱头的来钱快，优乐美、香飘飘这些对公司冲击很大，这块业务增长应该不大，业绩出现波动是一次性收益，公司处置其所持有南宁管道燃气有限责任公司的股权获得了不少现金。但长期看，*ST南方的重组之路还会是比较漫长的，投资者还是应该防范重组不成功的风险，以及可以预见的时间成本。

今日投资《在线分析师》显示：公司2011-2013年综合每股盈利预测分别为0.18、0.22和0.29元，当前共有2位分析师跟踪均给予“买入”评级，综合评级系数2.00。