香港3月最关注

本栏目集中过去一个月内香港最热的经济事件，分商界、声音，人物等版块，并以立体解读，让读者领略一个真实、鲜活的国际城市。

人物

曾俊华：微调预算案

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事由

目前，香港财政司司长曾俊华发表他的年度预算报告，宣布了“补贴1800元电费、公屋免租两个月、多发一个月综援”等多项纾困措施。可是很多香港市民对此不满，一项措施最有争议――注资6000元于市民的强积金户口，好让他们退休后有更多保障。这措施令香港市民大动肝火，因为这6000元要到他们65岁退休后才能使用，对现在的困境毫无帮助。另一方面，中产也不满此次报告中没有退税措施，面对政府有700多亿的盈余，市民们大呼“官富民穷”。香港三大最畅销报纸自预算案公布后，连日狠批此预算，各种团体开始组织游行。面对此压力，曾司长于一星期后宣布“微调”预算案，向全港18岁以上的永久居民派发6000元现金。

解读

这次预算案引起轩然大波，显示出政府意愿跟民意脱节。市民眼见政府拥有700多亿盈余，加上过千亿外汇储备，均希望政府能还富于民。特别是中产市民，他们是每年缴交税项上人数最多的一群，可是政府却没有为他们制定适当的纾困措施。这次预算案被市民批评缺乏远见，没有解决香港市民住屋、就业、人口老化这三大问题。

另一方面，即使“微调”后的预算案，也衍生出不少问题。有史以来，香港财政司长首次在公布财案后进行调整，的确是切合民意的大胆作风。可是派发6000元现金，比之前注资6000元于强积金户口的措施，政府要多拨出200亿，仅仅在一个星期间就来个大转变，有违政府审慎理财原则，似有削弱政府管治威信之嫌。

何况，那些来港不够七年的内地新移民，或者长期不在港，例如已移民加拿大的30万香港永久居民，是否应该得到这6000元?还有，一些满18岁的青年，他们从来没有交过税，是否也应得到这笔钱?有言论指，政府草率行事派发6000元，只是为平息民愤，减少市民上街游行的举措，缺乏周详的考虑。

保尔森落户香港

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事由

继去年底索罗斯来港设立办事处后，另一间由“避险基金之王”约翰-保尔森牵头的基金公司Paulson Asia Ltd亦已落户香港，获证监会发第一类证券交易牌照，可在香港销售自己公司及其它公司的基金，并从事经纪业务。保尔森是金融海啸后声名鹊起的基金新责，最为人熟知的是2008年大手沽空美国次按证券一役，此举令基金在年内升值逾三倍，更获得了37亿美元的巨额花红。根据统计，保尔森的基金公司自成立以来，已获利逾300亿美元，估计在不久将来可超越索罗斯，成为基金界的冠军。保尔森落户香港，业界并非人人鼓掌欢迎，不少人忧虑保尔森来港会兴风作浪，利用巨额资本制造市场混乱，令香港重陷类似于亚洲金融风暴的危机边缘。

解读

虽然不少业界人士将避险基金视为“完善地方金融秩序”的推动力，但地方政府每每需以金融稳定、经济发展、民生等社会成本作为代价。避险基金劣迹斑斑，是不少地区金融秩序的乱源。部分人士忧虑该类基金影响地区金融安全，实非空穴来风。

换个角度看，业界人士亦无需过份担心，以致将基金公司进驻香港视为坏事。在全球化的时代，资本的流动性极高，国际基金公司可循不同途径投资或影响任何市场。而且，香港向来是资金自由港，资金只要不涉及不法经营，均能进入香港市场。故此，保尔森的基金公司落户，其象征意义大于实际意义。

就宏观而言，保尔森的举措可视为全球金融重心正在东移。事实上，保尔森的冒起在全球金融海啸后，其沽空次按证券、购入花旗银行股份、大手买入黄金等，均早着先机，其洞察现今世界金融秩序的能力全球首屈一指。该公司进驻亚洲，反映其看好亚洲经济发展。据研究机构估计，今年亚洲区内的避险基金规模将高达1650亿美元，显示亚洲的金融业潜力巨大，可望成为国际投资热点，而保尔森只是其中一员。

就微观而言，则反映香港作为进入内地金融市场桥梁的角色依然吃重。近年内地经济急速发展，惟金融安全、监管困难等依然问题重重，导致国际资金未能于内地自由投资，限制了资本的发展机会。由此，屡获中央政策支持的香港，自然是国际资本借道进入内地的首选。香港应在内地金融市场完全开放，自身优势消失之前，藉跳板角色加强自身实力，以强化金融体系的风险管理能力，避免被逐步边缘化，惟有容让保尔森等国际巨型基金公司投资而无损自身，才能巩固自身国际金融中心的地位。

商界

不举之债

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事由

香港的财政预算案中，较少有人提及的是特区政府推出iBond。根据预算案，市民可透过购买iBond债券，以收息来应付急遽通胀。这种曲线应付通胀的手法已不鲜见，在今年的财政预算案中，有注资强积金一说，后来引起社会反弹，才改为向全港市民派钱。至于iBond债券，又能否受到市民欢迎并帮助香港市民渡过通胀难关，实乃一个问号。

解读

iBond债券有没有用?

在现实生活中，每人面对的通胀的压力各有不同。以香港的中产阶级为例，最大的支出莫过于住房，但香港的楼价升幅又何止3-4％?所以，iBond债券根本帮不上什么忙――买了债券，还要冒冻结流动资金(iBond的流通性并不明朗)，或是放弃其它投资机会的风险，这不太划算吧?

而对于草根阶层，生活中最大的支出是食物，港币兑换人民币不断贬值以及大陆内地的通胀，使得食物价格持续上升，iBond的回报实在是杯水车薪。更为现实的是，他们又哪来足够的银子去购买政府的抗通胀债券呢?

从投资而言，中产阶层理应选择的，是相对债券来说风险更高的金融产品，从而学习管理风险，累积资本。至于保本产品，该是退休人士的投资方向吧?

再退一万步谈，就算只求保本，不求回报，也有不少好的选择，人民币债券不就是其中一种吗?再保守一点，在深圳开立人民币户口，可以稳赚不赔，不但利率回报高，而且毫无流动性问题。

利息不足以对抗通胀，而且利息的来源也让人担心――根据本港外汇基金的表现，政府投资100亿的回报可能连通胀也追不上，更莫说派息了。偶一不慎，可能要全体香港市民夹钱派息给购买了iBond的市民，这能说是好的政策吗?

或许港府该针对现时各阶层市民的需求，从食物及住房着手，例如发放食物券及住房券，协助市民应付通胀。同时，港府也该重新认知“投资”二字，现在所推出的，皆是短期的应急措施，真正能让市民应对世界变迁大局的，是更优质的教育及公共政策。而在货币制度方面，从长远而言，政府理应重新考

虑跟美元脱钩，代之以与一揽子货币挂钩，令货币政策更具弹性，以适应瞬息万变、前景未明的全球经济。

西九，以树木决胜负

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事由

香港西九龙文化区的设计取向已最后定案――Norman Foster的设计中标。该设计最大的亮点是一大片树林。不过，这在香港也引起不小的争议，有人认为设计不能反映本+-5E4e,，亦有人关注西九预算是否足以应付未来通胀。

解读

该设计名目“城市中的公园”，主要亮点是，在临海地区建19公顷公园，及种植5000棵大树，而在北面留有较多的公众休憩空间。

本港部分文化界和建筑界人士，对该设计有所保留，香港城市设计学会主席林云峰声称，该设计犹如“十字豆腐”，“感受不到文化气息”。西九咨询委员会委员黄英琦认为，“该方案是最欠本土特色的一个。西九文化区是代表香港的国际文化区，外国人来到西九应该见到本土文化，但这里有没有呢?”

不过，本港大部分传媒及公众都赞成政府决定，因为本港尺土寸金，楼价飞升，都市被楼宇填得满满当当，如果再在临海地段大兴土木，树立一幢幢所谓充满创新意念的建筑物，着实没有必要。因为本港最为缺乏的就是林荫绿地，所以这一片树林带来的益处，并非金钱可以衡量。

现时，倒有很多人关注项目预算的问题。西九具体图则将于今夏制订并进行咨询，第一期最快2015年完工。对于这个树木密布、汽车在地底行走的方案，管理局未能向公众交代财务上是否可行，只强调制订具体图则时会进一步交代造价。评审小组主席夏佳理强调，西九文化区的设计，不会做到“劳斯莱斯”级。不过，政府要留意的是本港通胀问题严重，加上人民币升值、原材料及人力成本不断攀升，现时充足的预算，在五年后是否足够?

香港楼价升幅冠全球

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事由

目前，英国《经济学人》杂志对全球20个大城市楼价指数进行调查，在2010年，以楼价升幅计，香港乃全球之冠，升20％，新加坡则以17％的升幅排第二。此外，全球只有香港、新加坡和瑞士的楼价，超越2007年金融海啸爆发前水平。报告指出，香港因近年楼价不断飙升，令人对该行业前号充满信心，最新录得地产持牌人数亦攀至新高，达31,306人，较2009年3月升40％。

解读

对于想投资本港物业的内地投资者，这当然是一支强心针，证明本港楼价平均回报达双位数，其中尤以豪宅表现最为抢眼。单以豪宅的成交价来看，今年初港岛南区香岛道37号B号屋以4.4亿元沽出，平均价逾6.28万元，创亚洲及本港洋房价新高。而西半山天汇一个建筑面积为5，636方的半复式单位，以超过3.38亿元成交，平均价6万元，刷新本港分层单位职价最高纪录。现时本港楼价直追本港楼市泡沫的高峰，港岛区更有机会创造历史新高。更有港媒引述，美国一间顾问公司调查全球六个国家共325个城市，发现以去年第三季楼价中位数与家庭入息中位数的比率来计算，香港高达11.4倍，不但执全球牛耳，更远高该顾问公司认为可负担比率的5.1倍，可见本港楼价跟本地薪金已远远脱钩。

本港楼市已经转由内地的投资需求为主导，虽然从成交量来说，内地投资比例不大，但其所构成的市场指标效应，令楼市上升动力源源不绝。而且，由于豪宅需求上升，土地纷纷被用作兴建豪宅，使得中小型的住房供应大减。

刚才所提楼价中位数及家庭入息中位数的比率，读者要注意的是，本港税率远低于外国，令港人供楼能力实际也会高一些。在较高的供楼能力下，楼房定价调高，追本索源，政府卖地所得自然丰厚。不过这种以“楼”代“税”的方式，着实问题百出：首先，政府的楼房政策显得绑手绑脚，因为政府主要收入源于卖地，而非产业税收，因此，政府必然小心谨慎，但住房乃生活必需，最后难免造成社会与政府的矛盾；其二，由于政府财源主要来于卖地，政府也只能“多听取地产商意见”，而由于地产商涉足商业项目众多，其意见的影响力就不止限于地产了。

不过，要解决以“楼”代“税”，并非一朝一夕，而且也要市民、商界、政府一起合作。“居屋”复建遥遥无期，还有其它的方法吗?现时，由于内地的投资需求导致本港楼市急升，与1980年代大量港人移民到加拿大时十分相似。当时大批港人移居加拿大并置业，迅速推高当地楼价，令本地人买不起楼，渐生仇华情绪。政府后来采取本地人优先置业的办法，划定地段兴建住宅，供应本土人士居住。现时，港府有否参考这种方法呢?

电讯盈科被广管局拒诸门外

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事由

2010年7月，政府宣布有三间公司申请电视免费牌照，分别为电讯盈科、城市电讯(CTI)以及有线宽带的附属公司。当时市民深信，这可与无线、亚视两个免费电视台一争长短，甚至可打破无线一大的情况。日前，香港多份报章指出，香港广播事务管理局(广管局)有意接纳有线宽带以及城市电讯的申请，而电讯盈科将会出局。此事将为香港的“电视革命”增添变数。

解读

李泽楷旗下的电讯盈科，早已涉足媒体。2003年9月，他进军收费电视市场，创立now宽带电视(nowTV)，最初以播放外国电视频道为主，其后开始自制节目，于2006年成立now财经台。事实上，nowTV的自制节目，口碑向来甚佳，尤其是近期大热的游戏节目――《揿钱》，更风靡全港。既然节目好评如潮，李泽楷理应稳占上风，更容易取得免费电视牌照。为何广管局仍拒诸门外?问题可能出于节目的传送方式。

首先，三间公司传送电视讯号的方式各有不同。城市电讯几个月前表明，会在大厦安装接收器，然后透过公司的IP网络，将讯号转入公共天线；有线亦以混合光纤同轴电缆网络，发展免费电视；电讯盈科虽然拥有全港最大的IP网络，却放弃这一优势，坚持使用传统的大气电波，传送电视讯号。

大气电波的覆盖率，几乎遍及全港。虽然光纤网络覆盖率高，但始终不及大气电波。有线、城电这类“新牌仔”，需要租用光纤网络传送节目，成本较高，但效果稍逊，难以与无线、亚视一较高下。正因大气电波受众多，所以电盈坚持使用，为的是让自己的节目能迅速打入免费电视的市场。若以nowTV的经验，加上电盈的雄厚财力，要攻占无线亚视的市场，并非难事。

纵使电盈申请被拒，但仍有两间公司可获牌照，可见未来的免费电视市场，将会有重大改变。纵观多位“新牌仔”的节目内容，种类繁多，比现时两大台的节目更多元化。不少人深信，未来的电视业将会百花齐放，香港市民将大饱眼福。