北京区域金融发展与区域经济增长关系的实证分析

【前言】北京区域金融发展与区域经济增长关系的实证分析由文秘帮小编整理而成，但愿对你的学习工作带来帮助。北京是中国的政治、经济和文化中心，改革开放30年来，北京经济一直保持高速增长，已成为国内经济发展的领头羊之一。与此同时，首都金融产业也继续保持快速增长势头。2007年，北京市金融业实现增加值1126.3亿元，占全市GDP的12.5%；当年金融业对北京经济贡献率达到10.1...

摘要：作为我国经济中心的首都北京，日前已进入建设具有国际影响力的金融中心的新时期，分析北京区域金融发展与经济增长问题具有十分重要的理论与现实意义。本文运用数量经济方法，在单整和协整检验的基础上，利用误差修正模型（ECM）及Granger因果检验对北京地区金融发展与经济增长的内在联系进行实证分析，认为首都的金融发展与经济增长不仅存在正向促进关系，而且存在Granger意义上的因果关系。在此基础上本文结合北京实际，对北京金融业发展和金融中心建设提出了相应的政策建议。

关键词：区域金融发展；区域经济增长；误差修正模型（ECM）；Granger因果检验

文章编号：1003－4625（2008）09－0042－04中图分类号：F831.2文献标识码：A

一、引言

经济与金融之间的关系历来是经济学家争论的一个焦点，虽然这一问题在理论上迄今尚无定论，但在实践中，金融是现代经济核心的观点却日益深入人心，大力发展金融业已成为国内很多经济中心城市共同的政策选择,一些城市甚至提出了“金融立市”的经济发展思路和建立金融中心的宏伟目标。国内各大城市一浪高过一浪的金融热,使得金融发展与经济增长之间关系问题再次摆在经济学家面前。

北京是中国的政治、经济和文化中心，改革开放30年来，北京经济一直保持高速增长，已成为国内经济发展的领头羊之一。与此同时，首都金融产业也继续保持快速增长势头。2007年，北京市金融业实现增加值1126.3亿元，占全市GDP的12.5%；当年金融业对北京经济贡献率达到10.1%。在这种背景下，2008年4月30日，北京市委市政府又正式《关于促进首都金融业发展的意见》（以下简称《意见》），明确提出了将北京建设成为具有国际影响力的金融中心城市的目标。那么，北京区域金融发展与区域经济增长的关系如何？这不仅需要我们进行深入的理论研究，更需要我们对此进行科学的实证分析。本文拟运用数量经济方法，选取区域金融与区域经济的代表性指标，在单整和协整检验的基础上，利用误差修正模型（ECM）和Granger因果检验对北京地区金融发展与经济增长的内在联系进行实证分析，并在此基础上提出北京经济增长与首都国际金融中心建设的政策建议。

二、实证方法、变量和数据

近年来国内外对于区域金融发展与经济增长问题的研究普遍采用数量经济方法，大体分为两类：一是依据横截面数据进行面板回归分析；二是使用时间数列数据的时间数列分析法。对于经济金融问题，两者相比，时间数列分析法能够更好地克服截面数据回归分析法侧重过于简单化的一般结论的缺陷，可以更加精确地反映诸如金融系统结构、政策制度、政府管理等环境因素，尤其适合分析像我国这样的发展中国家的经济金融环境。正因为如此，本文运用时间数列分析法分析北京区域金融发展与经济增长的关系问题，采用计量方法，主要使用单整、协整方法检验各变量之间的长期均衡关系，构建误差修正模型实证分析变量间的内在联系，并运用Granger因果检验确定各变量之间的因果关系。

改革开放以来，伴随经济的快速增长，北京金融业发展迅速。北京市委市政府的《意见》又进一步将北京金融业定位为“国家金融决策中心、金融管理中心、金融信息中心和金融服务中心”，同时确定了“将北京建设成为具有国际影响力的金融中心城市”的目标。但另一方面，在金融业发展过程中，北京并未建立正式的证券（股票）交易市场，而且相对于在京众多银行类金融机构的间接融资而言，股票等直接融资在北京地区仍处于附属地位。因此，本文在选择区域金融发展指标时舍弃了股票市场相关发展指标，而是选用北京地区银行等金融机构贷款总额占北京地区国内生产总值（GDP）的比例（Deepen）作为衡量北京区域金融发展水平的指标，同时选取北京地区人均GDP（Growth）作为衡量北京区域经济发展水平的指标。

考虑到相关数据的可得性，本文选取1990-2006年作为实证分析的考察期。根据统计学原理，本文对所选数据进行对数化处理，以剔除个别变量间存在的异常关系、平滑时间数列指数关系消除异方差。相关实证数据如表1所示。

三、实证过程及结果

（一）单整检验

本文采用ADF（Augmented Dickey-Fuller Test）方法进行单位根检验，依据原Deepen、Growth数列图形，确定两变量数列均含有常数项和时间趋势项，由SIC（Schwarz Info Criterion）准则确定滞后阶数(p)均为1。两数列的ADF检验结果如表2、3所示。

检验结果显示，两变量数列均不能拒绝原假设，因而可以认为是一个非平稳的序列。下面再对两变量的一阶差分数列进行ADF单位根检验，结果如表4、5所示。

结果显示，两变量的一阶差分数列可以在给定显著性水平α下拒绝原假设，认为其一阶差分数列是平稳的。由此，数列Deepen和Growth是一阶单整数列。

（二）协整检验

由前述分析，一阶单整数列Deepen和Growth满足协整检验假设前提。首先分别以Deepen为自变量、Growth为因变量对北京区域时间数列数据进行OLS（Ordinary Least Square）回归，即对下面（1）式进行OLS估计。

由于变量已取对数，系数1.181为弹性，表示金融增长1%会使经济增长1.181%。

接着对（2）式残差进行ADF单位根检验，由（2）估计结果可得：

对t数列（见表6）进行单位根检验，根据计量经济原理，选择不含常数项和时间趋势，并由SIC准则确定滞后阶数（p）为3，结果如表7所示。

检验结果显示，t数列在给定显著性水平α下拒绝原假设，认为不存在单位根，即t数列平稳。

综上，检验表明：Growth和Deepen之间存在协整关系，协整向量为(1,-1.181)′。

（三）误差修正模型（ECM）

对Deepen、Growth作均衡误差修正模型检验：

上述误差修正模型表明：北京地区金融发展对经济增长具有显著的促进作用，依前述，其弹性系数为1.62，即Deepen每提高1%，会引起经济增长提高1.62%，而且Deepen的滞后变量对经济增长也具有显著的正向影响。具体来讲，经济增长变动可以分为两部分：一是短期金融增长的影响，二是偏离长期均衡的影响。误差修正项ecmt-1的系数0.66反映了对偏离长期均衡的调整力度，即短期波动偏离长期均衡时，将以0.66的调整力度将非均衡状态拉回到均衡状态。

（四）Granger因果检验

下面对北京区域Deepen、Growth数列进行Granger因果检验。同时为考察金融发展指标Deepen的不同滞后期对区域经济增长的因果关系，分别选取Deepen一阶差分的滞后1期、2期和3期与Growth一阶差分进行Granger因果检验，结果如表8所示。

根据检验结果，Deepen的一阶差分的三期滞后变量是Growth的一阶差分的Granger原因，而Growth的一阶差分的一期滞后变量又是Deepen一阶差分的Granger原因。由此可见，北京地区金融发展和经济增长之间存在一定的双向因果关系。

（五）实证结论简要分析

从上述实证结果来看，北京地区金融发展与经济增长之间不仅存在正向促进关系，而且存在Granger意义上的因果关系。此外，从影响作用力来看，北京地区金融发展对经济增长的影响较为显著。

四、结论与政策建议

（一）结论

本文在对北京地区经济增长与金融发展相关指标进行单整和协整检验的基础上，构造误差修正模型（DCM）对其进行实证并进行Granger检验，得出如下结论：

1.北京地区金融发展对经济增长具有显著的促进作用，同时北京地区的经济增长对金融发展也有较为明显的带动作用。

2.北京地区金融发展与经济增长之间不仅存在正向促进关系，而且存在Granger意义上的因果关系，其中相比较，北京地区金融发展对经济增长的影响较为显著，二者长期看将均衡发展。

3.由上述两个结论可知，加快北京金融业发展、推动金融中心建设进程，对北京经济增长作用显著；同时北京地区持续的经济增长也将对北京金融资源聚集和金融中心建设产生促进作用。

（二）政策建议

根据上述实证分析结果，结合北京市委市政府《意见》所确定的首都金融业定位和工作目标，本文提出如下政策建议：

1.促进各种金融资源的聚集，加速金融中心建设的进程。为了保持首都经济的持续快速发展，北京市应当采取有力措施吸引国内外金融资源，促进金融资源积聚，加速金融中心建设。金融资源的聚集应当是全方位、宽领域、多种类的积聚，而不应仅限于某一领域或某一类型金融资源。世界上著名的国际金融中心（如纽约、伦敦等）都既有发达的银行业，又有发达的证券业，还有发达的保险业和其他金融业。因此，在北京聚集金融资源和建设金融中心的过程中，一方面要注重国内外银行类金融资源的聚集，另一方面也要注重国内外证券、保险以及其他类型金融资源的聚集，以便使北京最终发展成为具有国际影响力的综合性的金融中心城市。

2.培育金融市场，完善金融市场体系。市场经济条件下，金融业对经济的促进作用是通过金融市场的资金融通来实现的，离开金融市场，金融对经济的促进作用便无从发挥。世界上著名国际金融中心的运作实践表明，这些金融中心都既有发达的金融业，也有发达的金融市场，二者相辅相成。因此，北京在聚集金融资源、发展各种金融业的同时，也要注意培育各种金融市场，逐渐完善金融市场体系。首先要培育和发展各种货币市场。鉴于银行间债券市场和银行同业拆借市场早已落户上海，因此，北京发展货币市场的重点应当放在银行短期信贷市场、票据市场（包括票据承兑市场、票据贴现市场和票据交易市场等）以及其他短期资金市场方面。其次要培育和完善资本市场。一方面，北京市应当充分利用现有的主板市场、债券市场和未来的创业板市场筹集资金，促进企业发展；另一方面，也要逐步培育自己的资本市场体系，既要积极支持建立统一监管下的全国性场外交易市场，也要做强做大北京产权交易所，促进北京产权交易市场的丰富与完善，还要积极推动产业投资、创业投资等股权投资市场发展，并应探索培育期货等衍生性金融市场。此外，还要着力培育和发展保险市场、信托市场和金融租赁市场等。

3.科学规划金融发展布局，优化金融资源配置。为了提高金融业运行效率，促进首都经济发展，在金融中心建设过程中，还要科学规划金融业发展的空间布局，优化存量和增量金融资源的配置。借鉴伦敦和纽约等著名国际金融中心建设和运作的经验，我们认为，北京金融中心建设应当采取“单中心”的金融资源空间布局模式，有意识地引导各类金融资源向金融街聚集，集中力量将金融街打造成北京的“华尔街” 和“金融城”，以便扩大北京金融中心的知名度和影响力。

4.优化金融业发展环境，增强对国内外金融机构的吸引力。金融中心建设的过程就是金融机构和金融资源聚集的过程，为了增强北京对国内外金融机构的吸引力，必须不断优化首都金融业发展环境，包括金融服务环境、金融政策环境、金融法律环境、金融监管环境、金融信息环境、社会信用环境、中介服务环境、金融安全环境等等。为此，北京市政府部门必须进一步转变职能，增强服务意识，强化服务工作，为北京金融业发展创造良好的外部条件。

5.继续保持实体经济的快速发展。本文的实证结果表明，北京地区金融发展和经济增长之间存在一定的双向因果关系，因此，在充分利用金融业促进首都经济增长的同时，也要继续采取有力措施，保持实体经济的较快增长，强化北京作为经济中心的功能，以此带动北京金融业的发展和金融中心的建设。

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