浅析亚太区资金池的建立所需考虑的因素

摘要:随着集团公司对资金管理要求的不断提高,资金管理不仅限于中国境内,跨国家的资金管理也日趋受到重视。本文结合作者作为外资集团公司亚太区司库以及建立亚太区资金池项目经理的亲身体验,分析亚太区资金池建立与资金池模式选择所需考虑的因素。

关键词:亚太区 资金池 多币种

资金是企业集团一切财务资源的最终表现形式,也是企业集团最基础的资源,在企业集团财务管理体系中占据战略性地位。一个企业如果长达十年没有获利,依然可以继续存续,然而企业的资金一旦断流,再大的集团公司都有可能面临清算倒闭的风险。随着近年来企业集团公司数量激增,对集团内部资金控制的需求日益提高。尤其是在金融危机之后,大企业对现金管理的需求变得尤为强烈。

目前国内的资金池已经较为普遍,大多数的集团公司都建立了资金池,有人民币也有外币的。中国在整个亚太地区起着十分重要的作用,越来越多的外资集团公司在中国建立了地区性总部,代为集团总公司履行管理中国,甚至整个亚太区的职责。但是由于中国是一个外汇管制的国家,在中国境内没有条件对整个亚太地区的资金进行集中管理,那么就需要在中国以外的国家或地区建立资金池,这其中有不少需要考虑的因素。

■一、亚太区资金池所在地的选择

在亚太区选择建立资金管理中心的所在地,主要需要比较不同国家或地区在外汇政策,相关法律以及税收方面的不同。由于亚太区资金池有跨境的要求,所以必须是外汇开放的国家或地区。其次对于相关法律方面的要求也要进行研究,比如是否要求设立独立法人企业建立资金管理中心,对于资本金的要求,对于雇员的要求等等。在税率方面的政策也非常重要,每个国家的税率和税收政策各有不同,资金池利息的计算会涉及到税收要求,税收优惠的力度对于整个资金池的运营有着很大的影响。另外,有些国家和地区,对于建立地区性的资金管理中心会给予一些鼓励的政策以吸引跨国资金。最后还需考虑该国家或地区政策的稳定性,政治经济的稳定性,这也对资金池所在地的选择非常重要。

每个集团公司在综合分析上述各方面的政策因素之外,还需要结合自身的情况,比如有否在准备建立资金池的国家或地区已设立了公司;该国家或地区离亚太区管理层的地理位置,因为需要经常前往该地进行管理,尤其是建立时期,更需要经常地和银行、会计师和律师事务所等进行会谈,所以不应视其为小问题;以及该国家或地区所使用的语言是否方便亚太区管理层的沟通等等。

■二、合作银行的选择

亚太区资金池的建立离不开与银行的合作,如此复杂的跨国家涉及多币种的资金池需要银行的平台以及专业的建议,那么对于合作银行的选择也有几个方面需要考虑。首先是该银行是否在亚太区主要的国家或地区设有分行,尤其是集团在亚太区公司的所在地。然后是该银行与集团是否有长期的合作关系,集团总部对其影响力如何。另外还可以考虑该银行在建立亚太区资金池是否有经验,如果没有经验就有可能会导致资金池建立的时间拖得很长,也会使集团亚太区管理层浪费较多的时间和精力。

在亚太区有过建立跨国家多币种资金池经验的银行非常少,那么在没有经验的情况下,就需要银行有一定的创造性和灵活性,并且具有很强的新产品的开发能力。所以选择可信赖有经验或者有创造性的合作银行有利于整个资金池的建立以及今后运营中的管理,慎重选择合作银行至关重要。

■三、加入资金池的国家或地区的选择

在亚太地区,与中国一样,有不少国家和地区是实行外汇管制的,所以要建立跨地区的资金归集需要调查各个国家或地区对于这方面的规定。进行这方面的调查,作者建议可以通过合作银行的协助,因为集团公司在亚太区的公司有可能比较多,对每个公司所在地进行调查需要投入大量的人力和时间。而合作银行一般在亚太区的主要国家和地区都设有分支机构,可以通过其分支机构提供当地的信息,一方面银行会比较专业也更有经验,另一方面所有需要调查的国家或地区可以同时进行信息的收集,这样可以极大地提高效率。

对于选择加入资金池的国家和地区还需要分析其对税收方面的要求,这方面可以借助四大会计师事务所的专业意见,从而了解各家公司加入资金池可能需要投入的后续成本。此外,在不少国家还有可能会涉及到资本弱化(Thin Capitalication)的问题,会计师事务所同样会给予这方面的意见。

此外,有些国家或地区虽然允许其境内公司参与跨境的资金池,但是申请的程序有可能非常的繁琐,定期需要申报,对于这些地区就需要考虑是否值得加入资金池,其对资金池的贡献率有多少。以上这些都属于尽职调查的内容,对上述每一点集团管理层都应进行考量,要使资金池的建立合法有效,并且对于整个集团的业务有较大的辅助功能。

■四、资金集中的模式选择

1、 单一币种资金池

单一币种资金池是指所有加入资金池的货币通过转化成一种币种后进行归集,这就和目前中国国内已经比较普遍运用的资金池模式一样。单一币种资金池有两种方式,一种是先将一个企业中多个币种的资金转化成单一币种,集中起来后上划到资金池的主账户。另一种方式是,主账户有多个分币种的资金池,对每一个币种先进行归集,然后再转换成主账户的币种进行集中。前者汇率转换的风险在子账户上,而后者的汇率风险集中在主账户。

单一币种模式的优点在于可以将资金进行有效归集,集团司库可以将集中的资金进行统一管理,将资金充分利用实现其最高价值。主要的缺点在于存在大量的外汇风险,需要强大和专业的资金管理团队,对外汇风险进行有效地管理,尽可能在不断地换汇过程中降低汇兑损失。

2、 利息最优化(Interest Optimization)模式

利息最优化模式是最简单的一种,从严格意义上来说并不是资金池,因为这种模式并不进行资金的归集。该模式旨在提高整个集团资金的利息收入,合作银行会将集团公司所在的所有国家或地区的公司的资金看做一个整体,给予更高的利率,在非管制的国家,银行的利率不像在中国,存款利率是受到严格控制的,银行最大的调整幅度也就是在央行的基准利率上浮或下调百分之十,在非管制的国家,银行可以根据存款基数提供相应利率,银行具有较大的自由度,那么在把所有地区看做一个整体的情况下,集团的存款基数就会比较大,即使这些资金分散在不同的国家或地区里,仍然可以得到较高的利息回报。

利息最优化模式是最简单的一种模式,对于整个亚太区资金富裕的集团公司可以考虑这种模式。这种模式对于管理要求比较低,而且建立所需的时间也比较短。在集团公司没有跨地区的司库对其资金进行统一管理的情况下,可以先使用这种模式,加强与一家主要银行的合作,提高彼此的合作密切度,为今后建立跨地区的资金池做准备。

3、 多币种概念上的资金池(Multi-currency Notional Pool)

多币种概念上的资金池是最为复杂的一种模式,其结构及操作原理是加入资金池的公司,在其所在地与合作银行的当地行开立结算账户(Operating Account)用于日常的结算功能,并在资金池所在地与合作银行开立镜子账户(Mirror Account),镜子账户顾名思义将结算账户中的资金余额像照镜子一样反映在镜子账户中,也就是将公司所在地结算账户中的资金真实地划转到公司同名的境外账户中,然后当各个币种,各家公司的资金都集中到资金池主账户所在地时,银行将各家公司镜子账户的资金用汇率计算出理论上转化成主账户币种的金额,将其虚拟的进行相加,从而得出一个概念上的主账户的合计数。这里要注意多币种概念上的资金池与单一币种资金池的主要区别是,前者各个币种的资金并不真实地转换成主账户的币种,而只是用汇率虚拟地进行转换再进行相加,并且资金并不在主账户中,资金一直在各个公司的镜子账户中,后者各个币种的资金会真实地转换成主账户的币种,然后上划至主账户,资金进行上划后,各个公司的资金将在主账户中,子账户里不再有这笔资金的存在,等同于通过内部公司贷款的方式借给了主账户。

该模式最大的优点在于不存在外汇上的风险,因为所有的资金都维持其原有币种,此外,在整个资金池整体资金富裕的情况下,个别镜子账户出现向资金池借款的情况,也无需向银行支付贷款利息,利息将与主账户进行结算。其缺点在于,由于资金并没有真实的归集到主账户中,不利于集团司库对资金进行有效管理和投资。

综合上述所列所有考虑因素,每个集团公司要仔细分析自身的情况,选择最适合自身的资金管理模式。亚太区资金池的建立是一个比较复杂的项目,在项目进行的过程中方案有可能会不停被修改或者更新,集团公司应尽可能的考虑到各方面的因素和需要,从而建立符合自身需要和要求的个性化的亚太区资金池。