旱则资舟 水则资车

春秋时期，越国有位叫计然的经营专家，他提出一句脍炙人口的经营名言：“旱则资舟，水则资车”。其意思是说，在天气大旱时，虽然江河断流了，但不要一哄而上，争着去做车子的生意，相反，应投资于舟船的收购、营造，因为“久旱必有久雨”，那时舟船自然是抢手货。同样的道理，闹水灾的时候，也不必都抢着去做船运的生意，而应投资于车子的经营。

作为商人要善于审时度势，在“贱下极”时敢于大胆投资；而在“贵上极”时能够及时撤资。作为优秀商人代表的价值投资者，同样需要把握市场规律，克服市场盲从的心理缺陷。在行情低迷的时候，人弃我取，买入优秀的公司；在市场狂热的市场，将手中筹码趁势高价转让出去。

千百年来，市场不断在重复昨日的故事，但又不会简单重复。1929年开始的世界经济危机，因生产过剩物价暴跌，有钱人纷纷抢购黄金、文物、住宅等非生产资料物品，以图增值赚钱。但奥纳西斯却拿出自己的全部资金购买了加拿大国营铁路公司的六艘价格极低的大型货船。当时，世界海运业的萧条正日趋严重，许多经济界人士都把这笔生意看成是丧失理智的蠢事，但奥纳西斯却毫不动摇，坚信危机会过去，经济会复苏，海运业将会大发展。果不其然，“贱下极则反贵”！1939年爆发的第二次世界大战，给那些能架设大西洋、太平洋运输通道的船主们带来了发财的机会，奥纳西斯的六艘大货船变成了六座浮动的“金矿山”。

如今的A股市场蓝筹股进入最低估值的区域。无论是上证50，还是沪深300的估值水平都是历史最低阶段。无论是交通运输股，还是钢铁、银行股，基本都处于历史的底部位置。包括一些具有竞争优势的机场、港口和航运龙头，他们目前的估值水平都非常低，绝对价格和市值也非常便宜，但市场并不喜欢这些趴在地上的潜龙，而是非常迷恋所谓的中小市值的成长股和食品饮料等防御属性的股票。孰不知这些所谓的成长股和防御股的价格早已到了天上，容易出现“亢龙有悔”的结果。

被大众抛弃的银行股的估值水平，基本也属于非常合理的角度。当然，我们并不能确定短时间内银行股的上涨幅度。但是，我们可以肯定的是，在当前中国经济正常运行的阶段，银行股的基本面不会大幅恶化。一是国家经济运行稳定；二是07年金融危机过后为宏观决策者提供了非常好的借鉴意义，对金融的治理和调控加强了许多，我们很多政策都是未雨绸缪的。因此，当银行股受制于各种利空因素打击的时候，股价才会合理。当市场对银行不良资产普遍担忧，对地方融资平台充分忧虑的时候，银行股的价格才会便宜，价值才会显现。

更值得买入的品种就是那些具有充分竞争优势的大型国有银行。在中国我们需要看中垄断资源的那些大型企业。大型国有银行其实正好体现了这种竞争优势，一方面，具有国家信用担保，太大而不能倒；另一方面，国有银行享有更多的优质的企业资源，具备了较大的与客户讨价还价能力，因此，净息差率（毛利率）更高。同时，我们还要看到目前人民币国际化对中国大型银行带来的新成长空间，一旦人民币在全球贸易中占据较大的市场份额，中国国有银行将很有机会成长为具备全球竞争力的大型跨国银行。换句话说，未来中国在全球的竞争影响力，一方面体现在具有品牌影响力的商品制造与出口上，另一方面就需要中国金融业的崛起，一批具有国际影响力的中国金融机构将逐步成长起来。这是可以预见的战略蓝图。

当前阶段恰好与2007年相反，当时市场被所谓的“黄金十年”等狂热的口号所鼓动，多数人都成为泡沫的追随者。而现在的投资者正怀着悲观的心态看待中国经济结构调整与转型，某些人被经济数据的短期下滑给吓到，更有一些悲观人士提出了“新二次探底”的论调，如果智慧的价值投资者不趁此机会买入物美价廉的筹码，更待何时呢？

所以，要获得超额收益，就必须避免为大众的非理性情绪所引导。价值投资者的理论很简单，但要做一个真正的价值投资者却需要理性的思维，勇敢的智慧和惊人的耐心！