温州金融改革的全面解读

“民间借贷风波”、“资金链断裂”、“老板跑路”……去年，这些关键词都与温州这一民营经济发展最为迅速的城市相关联，温州也成为民间借贷风险集中爆发的地方。为了从根本上引导民间资本阳光化、规范化，温州制定了多项金融改革举措。

国务院常务会议决定设立温州市金融综合改革试验区，批准实施《浙江省温州市金融综合改革试验区总体方案》。方案主要是提出12项待解任务，要求通过体制机制创新，构建与经济社会发展相匹配的多元化金融体系，使金融服务明显改进，防范和化解金融风险能力，金融环境明显优化，为全国金融改革提供经验。

悬念一: 为什么是温州？

选择温州试点金融综合改革，其原因在于温州具备综合金融改革的现实基础和有利条件，同时也是此次民间借贷危机的“风暴眼”和“重灾区”，首先解决温州问题有助于形成良好的示范效应。

一方面，温州素有市场化的改革基因，民间资本充裕，民营企业尤其是中小企业数量众多。粗略统计显示，温州有40多万民营中小企业和6000多亿元民间资金，坚实的民营经济基础将为温州金融改革创造有利的条件。

另一方面，温州问题具有典型性和普遍性，治理危机亦成为当前温州金融改革试点的原因之一。由于实体经济利润下降，且楼市限购、股市低迷、存款负利率，“投资无门”致使大量民间资本演变成炒资产的“游资”和“热钱”。量大面广的中小企业体制内融资难度加大，体制外融资需求十分强烈。两方面因素造成民间金融供需两旺，加之缺乏足够的引导和规范，致使民间金融脱离正常轨迹异化发展，民间金融“高利贷化”倾向严重。2011年，温州爆发民企债务危机，民 间金融迅速积聚巨大金融风险。有统计显示，2011年1～9月浙江共发生228起企业主逃逸事件，其中温州以84起居首。

个人认为,这样的金融综合改革，试验区假如不是定在温州，而是将金融改革试验区定在浙江全省，效果会更好。对浙江来讲，如果能通过这次改革把丰富的民间资本有效地转化为产业资本、科技资本，对于推动浙江的转型升级是非常有利的。所以民间资本阳光化之后，到底能不能被引导到实体经济上去，这是面临的巨大挑战。

悬念二：究竟要改什么(方案解读)

第一条:民间资本正式纳入正规金融体系

方案：规范发展民间融资。制定规范民间融资的管理办法，建立民间融资备案管理制度，建立健全民间融资监测体系。

解读：保守估计目前温州民间资本有8000亿元，现在对民间资本缺乏法律方面的规定与约束，因此存在包括非法集资、高利贷等诸多问题，所以必须想办法建立相应的制度为庞大的民间资本寻找一个出口。在民间资本案件不断爆发的背景下，设立温州金融改革试验区将成为一个契机。预计接下来国务院将会出台一系列针对温州金融试验区改革的细则；在未来两三年内，该模式还将在全国多地区推广。

第二条:发展民间金融组织拓宽融资渠道

方案：加快发展新型金融组织。鼓励和支持民间资金参与地方金融机构改革，依法发起设立或参股村镇银行、贷款公司、农村资金互助社等新型金融组织。符合条件的小额贷款公司可改制为村镇银行。

解读：为破解农村金融空白、破解小微企业贷款难题，近年来监管部门大力推动村镇银行、贷款公司等新型金融机构。但在经历了短暂的“冲动”之后，资金来源匮乏、渠道狭窄等瓶颈正制约着新型金融机构的生存与发展。根据银监会此前制定的工作计划，2009年至2011年间，全国要设立村镇银行1027家，贷款公司106家，农村资金互助社161家，共计1294家新型农村金融机构。但截至去年年底，全国已组建的新型农村金融机构仅786家，与原定目标相距甚远。

发展村镇银行、小额贷款公司等金融机构，应努力建立以正规金融为主导、民间金融为补充的多层次融资体系。从具体发展模式上可考虑采取美国社区银行的方式，使新型中小金融机构从服务对象上专注于中小企业，从区域上集中于所在地区。在这一过程中，要注意监管措施，防范高利贷和民间借贷风险。如果小型金融机构经营不规范，民间借贷不合理发展将导致高利贷滋生，此举将大幅提高中小企业经营成本并积累风险。

第三条:允许民资发展专业资产管理机构

方案：发展专业资产管理机构。引导民间资金依法设立创业投资企业、股权投资企业及相关投资管理机构。

解读：去年11月，温州市出台了加快地方金融业创新发展的“1+8”政策，提出了打造“全国民间资本之都”的构想，其中包括开展民间资本管理公司试点举措。此后，温州瓯海、乐清、瑞安、鹿城等地开始紧锣密鼓地筹备相关试点工作。近日，温州首家民间资本管理公司瓯海区信通民间资本管理股份有限公司挂牌注册，展开试点营业。

此次政府提出允许民资发展专业资产管理机构，应该是对温州本次金融创新改革的一种肯定。其主要功能是将股东及股东关联人的自有资金进行集中管理，将部分民间地下资金引上地面，有利于抑制和打击非法金融活动。

第四条:启动个人境外直接投资试点

方案：个人境外直接投资。研究开展个人境外直接投资试点，探索建立规范便捷的直接投资渠道。

解读：3.18万亿美元外汇储备规模让我国稳居全球第一,但我国巨额外汇储备的风险也越来越高。为了分散外汇储备风险，鼓励民间投资海外就是很重要的方式。

作为全国民间资本最为活跃的地区，温州个人、企业的境外投资热情极高。但合法的途径只有通过QDII，审批手续较为繁琐，不利于投资者把握商机。这次开放个人境外直接投资的主要意图是拓宽了民间资本的投资渠道。即便启动个人境外直接投资，其规模也不会太大，从之前案例来看，央企、国企、大型民营企业在境外直投时也面临着种种障碍和风险，个人投资者所面临的难题肯定更多。

去年初，温州市曾高调公布《温州市个人境外直接投资试点方案》，最后却因“国家外汇管理部门提出异议”而暂缓实施。所以这是沉寂了一年多之后，温州个人境外直接投资试点再次出炉，“人民币资本项目对外开放有望破冰”。允许个人境外直接投资符合国家逐步实现资本项目可兑换的改革意图，资本项目的开放通常遵循着先直接投资、后证券市场投资；先放开资本流出、后放开资本流入的规律。