国内影视产业的融资模式

可以确定的是，国际金融危机在严重打击了整个欧美电影市场的时候，却正在给中国电影业带来新的机遇。

“覆巢之下，岂有完卵”，国际金融危机波及全球多数行业之时，影视产业也在所难免。那么，国际影视产业将会受到怎样的冲击，国内影视产业又是怎样一番情景?在当前经济形势下，中国影视企业融资机制如何，是否开辟了新的融资渠道?创新融资渠道能否经得住实践的检验，成功运作?

欧美影视产业面临挑战

从全球来看，金融危机已经影响了影视企业的生产与制作。作为世界影视业中心的好莱坞影视产业园区，每年生产的作品不但满足美国的国内需要，更带动了相关产业的发展，是洛杉矶重要的经济支柱。在全球电影市场中，美国电影的销售额达到267亿美元。“大手笔，高投入”的好莱坞电影的特点吸引了本次金融危机的风暴中心――投资银行的介入。例如，2004年，美林、高盛等华尔街投资银行以第三方的身份介入电影制作投资，承担了制作资金的30％～50％。

当金融风暴首先席卷华尔街之时，这些银行自身陷入资金链断裂的危险，投资影业的热情锐减，好莱坞影视园区的筹钱之路随之受到阻碍。此外，对电影市场的预期也在风暴中蒙上阴影，一些经典的作品也不敢轻易出击。好莱坞的资金来源很大程度上依赖投资银行，后者的困境会很快折射到影视产业的具体运作环节中。

投资成本的缩减，使作为一个整体的影视产业在产品的制作投入、包装设计、发行渠道以及销售市场等后续生产环节或交易中受到连锁式的影响。影视产业对投资银行资本的依赖度越高，这种反应会愈加明显。

影视市场竞争愈演愈烈之时，中国这个飞速发展的电影大国开始走进全球电影人的视野，不少欧美电影人意欲向中国寻求解答的方案，而到底中国电影市场是否能成为全球影视产业的新出路?可以确定的是，金融危机在严重打击了整个欧美电影市场的时候，却正在给中国电影带来新的机遇。

中国影视业一枝独秀

随着金融危机逐渐在全球蔓延开来，中国的电影产业在这次全球性的金融危机中也不可避免受到影响。但是，中国经济相对比较封闭，并没有完全融入世界经济体系，国际金融危机对中国经济影响相对较轻。另一方面，中国有非常庞大的内需市场，政府关于影视产业的资金扶持政策、贷款政策等，都有利于影视产业进行战略调整。

2008年中国电影产业在投融资方面进行了有力的探索和实践，涌现出很多经典的案例和成功的融资模式，值得关注。政府开始出手联合金融业，共同扶持电影产业发展。北京银行、交通银行等商业银行推出的版权质押贷款，北京市影视产业的扶持政策，广电局一系列鼓励国产电影发展的有效措施，以及税收的减免，为国产电影提供了很好的发展契机。

2009年春节7天假期票房1.6亿，创下历史最高值，这给北京各大电影公司在新年里增强了信心。目前金融危机没有对国内影视剧制作行业造成影响，新剧投拍都在平稳进行中。京城多家影视企业都保持了旺盛的势头，拍片计划没有减少，如华谊兄弟公司年内将推出《追影》、《风声》、《狄仁杰》、《余震》等至少5部大片，而橙天娱乐公司也不甘其后，紧张筹拍《风云2》《机器侠》、《乐火男孩》等影片。

目前中国电影业有两个最吸引人之处：首先，票房不断上升，目前中国电影市场票房42.8亿，已经跃居世界前十；其次，成本相对低。中国电影跟中国制造一样，意味着相对低的成本和更稳定的利润。

必须看到的是，目前中国电影业存在产业链不健全、市场不规范等多方面原因，造成电影制作融资困难，成为制约产业发展的一个“瓶颈”。中国电影业受本次国际金融危机的影响体现在以下几方面：

第一，国际电影巨头的市场萎缩，将为快速增长的中国电影产业提供在世界崛起的机遇；

第二，海外电影市场的购买力下降可能造成中国电影海外销售的下降。对于中国影视来说，金融危机影响最大的是海外市场的销售，虽然现在中国电影海外版权的价格已经比过去明显提高了很多，但是市场购买力减弱也是不争的事实。

第三，由于其他产业的投资及社会投资撤出导致投入的削减，电影的质量或会受到影响，这对电影公司的专业能力是一个严峻的考验。

第四，电影产业的融资出现困难。国内电影产业的融资渠道主要有海内外企业投资、风险投资、广告投入、版权销售、个／k融资、政府出资、间接赞助和电影基金资助等，由于投资方的资金链、资金源和投资信心等因素，所有这些融资来源都受到影响，必将给电影投融资格局带来新的变化。

国际金融危机下的中国影视业持续发展的高票房、低成本、利润稳定的特点能否吸引投资人的注意力?当前中国影视投资的方式及特点又有哪些?

当前中国影视产业投融资特点

中国影视企业融资面临诸多困境。例如，影视企业融资与银行常规信贷存在不匹配；影视企业的品牌价值难以评估；影视企业无形资产的流动性差；著作权质押存在法律问题等。因而即使是拥有自主版权的影视公司，拿着版权等无形资产做抵押物去贷款时，也很难说服银行。银行即便放款，通常也会要求有实物资产的抵押。影视企业面临的困境造成当前中国影视产业投融资具有以下几方面的特征：

私募基金介入中国影视业

私募股权基金进入中国影视业，不仅可以为亟需扩张发展的影视企业引入资金，更重要的是帮助他们建立一整套制片预算方案、审计和财务管理制度。通过资金方对资金使用的有力监管，从而保证严格的成本控制。

目前活跃在中国影视界的PE主要有：IDG新媒体基金、由中影集团等发起的中华电影基金、红杉资本、软银、A3国际亚洲电影基金、韦恩斯坦(TWC)亚洲电影基金、“铁池”私募电影基金，此外，汉能、易凯等PE以及海外的影业公司和大型投行也在密切关注其中的投资机会。

中国本土基金刚刚起步，相关政策在2007年才制定出来，对于风险莫测的电影丛林，建立产业基金的时机尚未成熟。建立专业电影基金是非常合适的方式。只有专业基金、商业银行和投资机构共同合作，才会有一个大发展。

上市计划不断

由于国内电影产业迅猛发展，各家影视企业的融资需求也逐步增强。各大影视公司意欲通过上市获得融资，扩大规模。中影集团、华谊兄弟、光线传媒、上海电影集团上市或者转板的消息不断。国内发行巨头保利博纳内部整改完成后，将更名为博纳国际影业集团，并期望能在201D年赴美国纳斯达克上市。这些影视龙头企业，产业基础和产业结构稳定，盈利状况也比较可观。上市融资是它们扩大规模的重要手段，也必将是迟早之事。

多样化融资方式

除上述的主要融资模式外，其他多样化融资模式也推动了电影产业的繁荣发展。

境外影视企业融资模式

境外电影制作公司获得银行贷款是通过完整的保险机制来贷款。例如渣打银行，有专门给影视业贷款的部门，这些部门的工作人员对影视业的了解非常专业。在渣打银行自行研发的一套影视产业融资程序里，规定影视制作公司融资项目必需具备的条件有：剧本和故事大纲、电影和电视系列节目的细节(包括制片人、导演、演员阵容、制作预算、制作时间表、完片保证人或按时按预算完成项目的保证书、保险、发行合同、有威望的销售出示的销售评估等)。

在香港，影视公司一般用基金和贷款做融资。香港影视业融资一般是银行和电影基金同时发放，银行贷款给电影制作公司时不需要抵押，但要求制作公司有一定的基础。比如制作1亿元的影片，影视公司需要自身有4000万元才可以获得银行的贷款。如果有预售票房的合约，则是拿到银行贷款的砝码。

国内影视业应该结合自身的特点，寻找适合中国国情和影视市场的新型融资模式，影视版权可以作为融资创新的突破口。

版权信托融资――影视企业融资新模式

版权是娱乐传媒业的核心价值，优质版权能带来持续的利润。例如2004年索尼拿出将近50亿美元并购米高梅，从此拥有将近8000部电影的版权，不但在DVD租售和网络视频点播领域可能实现大规模盈利，而且《007》等系列电影的后期开发，也带来可观的利润。

影视企业质押贷款现状

2007年交通银行北京分行与北京天星际影视文化传播公司的电视剧《宝莲灯前传》签订了一份以版权作为质押的贷款合同，成为中国影视产业版权质押贷款的第一例。

银行版权质押贷款模式随后得到进一步推广。2008年北京银行进军影视业的行动成为影视融资圈内一大亮点。自北京市启动影视产业与金融资本对接工作以来，北京银行发放的文化创意企业贷款占金融机构发放总额的90％以上。

2008年5月，北京银行以版权质押方式为华谊兄弟提供1亿元的电视剧多个项目打包贷款，这是无专业担保公司担保的“版权质押”贷款第一单，也是迄今为止金融业为影视企业发放的最大金额贷款。2008年7月，北京银行与保利博纳、光线传媒分别签署战略合作协议，分别为两家影视民营公司提供1亿元的贷款支持。

版权质押融资存在的问题

中国大多数影视企业版权抵押资质不足。无实产抵押的银行贷款，如果没有第三方担保机构，版权质押贷款就相当于信用式贷款，并不适合国内所有影视公司融资。因为银行是否放贷，很大程度上取决于该影视企业的实力。实际上，中国有票房号召力的导演、制作相当有实力的影视公司是很少的。

此外，我国在抵押、质押权的行使方面还缺乏完善的法律法规，没有转让和残资处理的二级市场，影视版权等非传统的抵押、质押物如果要“变现”，不确定性很大，程序复杂，周期也长，这就增加了融资风险，然而银行最在乎的是风险控制，所以不可能轻易给与影视企业大额贷款。贷款银行主要关注融资影视企业是否有可靠的资金来源、是否有操作电影的成功经验等；该影视项目是否有著名的导演、演员加盟，主题是否积极向上；此外是对担保方式的选择等问题。目前对于银行来讲，投资拍片是具有高风险的。对于大部分影视公司，尤其是大量的小公司，几乎不可能获得超过公司注册金额的贷款。

在银行“规避风险”为第一的前提下，华谊兄弟的《夜宴》是通过寻找担保机构获得的银行贷款。周润发主演的《黄石的孩子》，交通银行北京分行采用的是固定资产抵押加上担保的方式为其融资。目前，信用担保机构不能对影视著作权知识产权做出评估，最后只能用融资人的房产、甚至法人代表个人的无限连带责任作为抵押物。北京银行对保利博纳、华谊兄弟、光线传媒的贷款，也是在对公司做尽职调查，评估其资产状况之后，不仅将版权、销售收入作为担保，还把法人代表个人的无限连带责任作为抵押后才准予发放，《画皮》向北京银行贷款的1000万元也遭此尴尬。

版权信托融资模式开辟影视融资新渠道

2009年5月，北京国际版权交易中心旗下的版权产业融资平台正式开通，为信托公司介入解决文化企业融资提供了契机。北京版权产业融资平台由国家开发银行、北京银行、申信信托、北京东方文化资产经营公司共同建立，该平台一期准备12亿元授信额度，通过版权信托的金融创新模式，为文化创意企业、版权企业提供获取资金的渠道。版权人可通过该交易系统转让版权，也可以借助版权信托的方式通过融资平台寻找资金。当信托公司介入后，影视公司把作品版权信托给信托公司，信托公司再以这部分信托资产做抵押物，协助申请贷款。由于在资金出现问题时，信托公司对信托资产有全权处置权，这样就降低了银行的风险，也降低了贷款的门槛。而版权交易中心在这个过程中则起到征信平台的作用，协助银行和信托公司审核企业背景，搭建银行与项目之间对接的桥梁。

目前，首批影视、音乐、动漫等30个文化创意项目挂牌“待嫁”，总价值近1亿元。首批挂牌交易的项目包括电影《赤壁》在新媒体领域开发的版权、北京交通台品牌栏目《欢乐正前方》改编为动画片的版权、电视剧《奋斗》的电影版版权、北京电影学院出品的动画电影《快乐奔跑》版权，以及部分网络畅销小说的出版权等。

版权信托融资面临的问题

版权信托的出现在给信托公司提供业务空间的同时，也对信托公司的专业化提出了更高的要求。业内人士分析，版权属于无形资产，在信托业务涉足无形资产领域时，需要解决两个最主要的问题：

第一，无形资产的价值评估问题。无形资产的价值要比固定资产的价值更难以评估，需要对该无形资产及其行业具有深入了解，并依靠复杂的技术评估手段，这些无疑需要信托公司具有专业化的人才队伍；目前尝试建立知识产权评估体系成为当务之急。

第二，无形资产的风险控制问题。对于很多信托公司来说，一直把风险控制放在业务开展的首位，而无形资产通常流动性差，变现周期长，而且更新换代的速度较快，同时还要面临诸如无形资产抵押等法律问题。