初创企业财务分析范文
时间：2023-12-09 21:16:12
初创企业财务分析篇1
【摘要】 现行财务分析体系存在一些问题,有必要加以创新。创新财务分析的内容就是要将传统财务分析内容向现代财务分析内容转变，构建战略财务下的财务预测分析体系、现金流适配运营体系和资本市场实证分析体系，并适应不同层次的人才决策需要，建立“初级财务分析”、“中级财务分析”和“高级财务分析”体系。
【关键词】 财务分析；现金流；初级财务分析；中级财务分析；高级财务分析
一、现行财务分析体系存在的问题
现行财务分析体系主要有三种：一是以财务报表为主体的分析体系，如美国查尔斯·吉布森著，刘筱青等译《财务报表分析》；孙铮、王鸿祥主编的《财务报告分析》等等；二是以财务指标为主体的分析体系，如美国迈克尔·泰兰著，朱邦芊等译《财务比率分析》等；三是以财务要素为主体的分析体系，如张先治主编《财务分析》等。这三大体系最大的优点是主题突出，目标明确，抓住了企业发展的关键指标，评价企业业绩较为客观。但这些分析体系存在以下问题：
一是企业发展的财务战略功能未得以充分体现。即企业的任何一种分析，必需为企业发展目标服务，同时实现企业的财务发展战略。而以报表、指标、要素为主体的分析体系，往往注重于过去和现在，较少关注未来。
二是未突出企业“现金流”的核心作用。20世纪70年代，美国开始注重实证研究，其中，有一种观点特别得到广泛重视，即上市公司股价不是取决于“每股收益”，而是取决于“现金流量”。从这以后，“现金流”的研究不断引向深入。2007年12月，我国颁布的《企业财务通则》第十一条规定：“企业应当建立财务预算管理制度，以现金流为核心，按照实现企业价值最大化等财务目标的要求，对资金筹集、资产营运、成本控制、收益分配、重组清算等财务活动，实施全面预算管理”。这说明，企业发展的“血液”——现金流是具有核心地位的，它应该贯穿整个财务工作的始终，财务分析也应当如此。
三是未突出企业外部环境——资本市场的分析。现行的财务分析仅仅限于企业微观层面，未突出与它相关联的中观乃至宏观层面的分析，这对于一千多家上市公司来说显然不能与时俱进。
四是未突出智力投资等新内容的分析。现行的财务分析仅仅分析物质投资的绩效，未分析智力投资的绩效，这在知识经济社会里是不够的。
二、财务分析创新内容的设计思路
（一）传统财务分析内容向现代财务分析内容转变研究
该项研究在揭示现行财务分析不足的基础上，研究“现代财务分析”的特征、理论依据、转变的必要性，发展趋向等，构造“现代财务分析”的理论框架、方法体系。
（二）现金流核心体系下财务分析的内容构建研究
该项研究以“现金流”为核心，重新构建财务分析的内容体系、分析体系和应用体系。将现行“财务报表为主体”的财务分析系统和“财务指标为主体”的财务分析系统进行总结提炼，突出“现金流”的内容，构建以现金流为中心的新的指标体系。如构建融资资金流动分析体系、投资资金流动分析体系、运营资金流动分析体系、货币资金应用效率分析等。
（三）战略财务下的财务预测分析内容研究
将战略财务进行具体化，设立几个大的分支，并在该分支下组建新的研究内容，使财务分析都能同企业发展的战略一致。
（四）资本市场下的财务分析内容和方法创新研究
该项研究包括：证券市场财务分析内容和方法创新研究；市净率分析内容和方法创新研究；市盈率分析内容和方法创新研究；证券市场风险分析内容和方法创新研究；股市效应实证分析；上市公司信息披露的真伪判别分析等。
（五）智力投资分析内容设计研究
本项研究是在物质资本绩效分析的基础上创造智力资本分析体系，揭示智力投资分析的基本内容和方法，创造智力投资分析的新体系。
以上各项研究要和实际密切结合。其思路是：选择2004-2007年上市公司数据、2004-2007年国务院国资委统计评价局评价企业绩效数据、2004-2007年全部国有及规模以上非国有工业企业数据作为实证研究的基础，参考世界上先进的或标准研究指标，确定适合我国国情的合理的财务指标标准值。
三、财务分析创新内容的具体构建
（一）财务分析内容框架要体现分析程度的层次性
财务分析的目标是为各种不同层次的人员提供决策有用的分析信息。为了满足各类不同人员、不同层次分析决策需要，应设计“初级财务分析”、“中级财务分析”和“高级财务分析”三大分析体系。初级财务分析适应于各类专业人员的决策需要；中级财务分析适应于从事各种专门项目或专项工作的人员及企业综合管理部门人员的决策需要；高级财务分析适应于企业高管人员战略决策分析的需要。
（二）初、中、高级三个层次财务分析内容框架的构建
1. 初级财务分析内容框架的构建
当今企业各类人员都要和财务人员打交道，企业的厂长、经理等高层管理人员，供销、计划、统计、劳资、储运等中层管理人员，工程技术等专业人员几乎每天都要接触会计，涉及到许多会计知识、财务制度。设置初级财务分析内容的指导思想和目的，是要让非会计专业的各类人员了解国家的财经方针政策、财务会计法规制度，使其管理、决策行为符合国家规定；同时，了解会计的基本技术、会计信息的产生过程、会计基本术语的内容，能看懂会计报表，并利用会计报表及其有关资料进行财务状况的一般分析，提高生产经营管理和经济决策的主动性、科学性和效益性。初级财务分析内容的知识构造应包括会计学专业《基础会计》、《财务会计》、《成本会计》、《财务管理》、《会计分析》等课程内容，但不能过广、过泛，应高度概括，融会计主干课核心内容于一体，同时，财务分析的语言应公众化，不拘泥于会计凭证、账簿具体操作的圈子，主要让非会计人员了解会计的处理过程和数据的来龙去脉，能够接受会计的基本知识，掌握财务分析的基本技术。
根据上述要求，笔者设计的初级财务分析的纲要性内容如下：（1）财务分析总论。包括：财务分析的概念、财务分析的对象、财务分析的依据、财务分析的种类和方法。（2）流动资产的一般分析。包括：货币资金、交易性金融资产、应收款项、存货内容的一般分析。（3）非流动资产的一般分析。包括：非流动资产投资、固定资产、其他长期资产的一般分析。（4）负债的一般分析。包括：流动负债、长期负债一般分析。（5）成本费用的一般分析。包括：产品成本与生产费用、产品制造成本、期间费用、成本费用的分析。（6）收入和利润的一般分析。包括：收入、利润及利润构成分析。（7）所有者权益的一般分析。包括：实收资本、资本公积、盈余公积、未分配利润的一般分析。（8）会计报表的一般分析。包括：财务报表种类、成本报表种类、会计报表财务指标的计算与分析。
2. 中级财务分析内容框架的构建
设计中级财务分析内容的目的，是为从事各种专门项目或专项工作的人员、企业综合管理部门人员提供决策依据，它主要是结合具体工作实际进行专题（项）分析和综合分析。分析要有一定的深度，要有较高的技术。
中级财务分析的纲要性内容如下：（1）流动资产专题分析。包括：货币资金专题分析、交易性金融资产专题分析、应收款项专题分析、存货专题分析。（2）非流动资产专题分析。包括：固定资产专题分析、智力投资专题分析、投资性房地产专题分析、其他非流动资产专题分析。（3）负债专题分析。包括：流动负债专题分析、长期负债专题分析。（4）经营业绩专题分析。包括：弹性预算法下业绩评价专题分析、成本差异专题分析、市场占有率专题分析等。（5）所有者权益专题分析。包括：资本保值增值分析、上市公司股东权益分析。（6）财务综合分析。包括：杜邦财务分析、沃尔评分分析、能力指标综合分析、资本绩效综合分析、经济效益综合分析。
3. 高级财务分析内容框架的构建
设计高级财务分析内容的目的，是为企业高层管理人员提供战略性的、较为复杂的决策信息。它一般要应用一定的数学模型才能分析得出预测数据或决策数据。
高级财务分析的纲要性内容如下：（1）资金流动分析。包括：融资资金流动分析、运营资金流动分析、“现金流”适配性分析等。（2）企业价值评估分析。包括：企业价值评估方法、现金流量折现评估法、经济利润评估法、相对价值评估法。（3）投资决策分析。包括：投资决策方法、投资决策一般分析、投资决策风险分析、基于布莱克——斯科尔斯模型的期权定价分析。（4）企业整体功能分析。包括：企业整体分析、营运杠杆分析、财务杠杆分析、成长模式分析、财务危机预警分析。（5）证券市场财务分析。包括：市净率分析、市盈率分析、证券市场风险分析、股市效应实证分析、上市公司热点问题实证分析等。
【参考文献】
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初创企业财务分析篇2
[关键词]初创民营企业；财务危机；成因；对策
据中华全国工商联合会统计，截至2005年底，内资民营经济在我国GDP中所占比重为50％，预计在未来5年，我国全部民营企业将占全国企业总数的70％以上。但由于我国民营企业尤其是初创民营企业缺乏对财务危机的认识及防范、化解的对策，导致民营企业的平均寿命仅为2.9年，这势必会给我国经济的长期稳定增长留下隐患。因此。对我国初创民营企业财务危机的成因及对策进行研究是十分必要的。
一、初创民营企业财务危机的成因
财务危机是由于企业当期可抵债资产无法偿还到期的债务而形成的支付危机，严重者将导致企业破产。在当今世界经济环境下，财务危机已是众多企业不得不面对的难题之一。依据我国初创民营企业独特的内外生存环境，可将初创民营企业财务危机的成因分为内部成因和外部成因两部分。
(一)内部成因
1 企业创建资金有限。初创民营企业的创业资金主要来源于创业者本人或民间借贷，资金数量较少，而初创期的企业却需要大量的资金投入，这就导致企业内部各个环节的资金紧张。对企业造成整体压力。容易产生财务危机。
2 创业者素质不高。初创民营企业的创业者往往缺乏管理经验、风险意识不足、经营理念落后。而且创业者对市场的了解不多，整体把握性差，从而容易产生经营上的短期行为或重大决策失误，使企业的产品开发、产品营销存在严重问题，造成企业销售收入减少，直接导致现金流入的减少；再加上创业者对潜在的财务风险没有充分的认识和准备，均可引发财务危机。
3 企业管理体制不健全。由于初创期的民营企业内部管理体制的漏洞一般较多，系统化程度较差，企业内部员工的忠诚度较低，很容易造成企业管理存在真空、重叠、家族统治或目标不明确、企业资金流失、浪费严重，为企业留下财务危机隐患。同时，由于管理体制不健全、银行等金融机构不敢给企业贷款等。也容易引发财务危机。
(二)外部成因
1 融资渠道狭窄。一方面，由于处于初创期的民营企业规模小、知名度低，外界对企业信任程度不高，银行等金融机构和企业外部投资者对企业抱有一定的怀疑态度，企业融资困难；另一方面，从我国目前的货币市场和资本市场以及信贷政策环境来看，初创民营企业的融资门槛过高，高于其他类型的企业，易引发财务危机。
2 同行业竞争激烈。在目前同行业竞争愈演愈烈的条件下。与同行业强大的竞争对手相比，初创民营企业市场占有率低，市场竞争能力差，抵御市场风险的能力弱。一旦销售不畅，资金链条极易断裂，导致生产经营中断，最终引发财务危机。
二、防范、化解初创民营企业财务危机的对策
对于初创民营企业的财务危机，防范、化解是必然的选择。初创民营企业财务危机的防范、化解可分为三个阶段：财务危机的事前防范、事中应对及事后处理，而且，事前防范最为重要。
(一)财务危机的事前防范
事前防范是指在财务危机发生之前，依据初创民营企业财务危机的成因。采取有效的防范措施，解决存在的问题，避免财务危机的产生。该阶段具体对策如下：
1 全面提高创业者的素质。(1)初创民营企业的创业者要明确企业的目标、使命及市场定位，牢固树立风险意识。在追求利润最大化的同时，更应追求企业价值最大化。(2)创业者要有一定的财务知识，能够读懂财务报表，了解企业的财务状况及经营成果，及时发现潜在的财务风险，避免发生财务危机。
2 建立科学的企业管理体制。一个人或几个人的精力是有限的，民营企业的创业者不能一直盯着整个企业，更不能做到事必躬亲。因此，创业者要建立一种管理体制，尤其是严格的财务管理制度，使整个企业无论创业者在与不在都能按管理体制的要求正常运转，使员工的忠诚度、积极性和创造性均得到提高，以防止企业资金流失和浪费，也可以提高企业的信用等级。
3 开辟多种融资渠道及方式。多元化的融资渠道和方式可以使初创民营企业更容易筹措资金，从而缓解资金压力，能够更好地防范财务危机。国家应制定更优惠的信贷政策，鼓励商业银行等金融机构向初创民营企业融资；建立更多的信用贷款担保机构。专门为中小企业服务。初创民营企业本身也应主动出击，充分利用融资租赁、供应商信贷和投入资本等筹资方式。
4 制定应急预案。针对可能发生的财务危机，制定切实可行的应急预案。做到未雨绸缪。一旦危机发生。可以迅速启动相关的应急预案，及时化解财务危机。避免惊慌失措或束手无策。
(二)财务危机的事中应对
财务危机一旦发生，尤其是在危机发生初期，初创民营企业的创业者必须沉着冷静，积极应对并化解财务危机。具体对策如下：
1 启动应急预案。如果发生的财务危机是事前估计到的类型，企业就应迅速启动相关的应急预案，并依据事态的发展，及时调整、完善应急预案。使企业度过难关，最终化解财务危机。
2 制定危机处置对策。如果发生的财务危机是事前未估计到的或未遇到过的类型，企业应尽快查明原因，制定切实可行的财务危机处置对策，以寻求债权人、债务人、银行、供应商和战略伙伴等多方面的理解及援助，加强内部控制，稳定管理团队和员工队伍，减少企业内部的非必要开支。
(三)财务危机的事后处理
初创企业财务分析篇3
【关键词】 财务报表； 精细分析； 核心竞争力
中图分类号：F275 文献标识码：A 文章编号：1004-5937（2015）23-0096-04
市场的不断发展，使得企业数量越来越多，市场逐渐演变为一个高度竞争的弑杀场。在这种氛围下，企业强烈地意识到增强核心竞争力的重要性和压迫感。要想在残酷竞争中立于不败之地，就必须充分地了解企业竞争力的状况。企业的财务报表不仅反映出企业的经营状况，而且还是企业核心竞争力的外在表现。因此，对企业核心竞争力加以量化，透过财务报表中的会计数据深入分析企业核心竞争力的各要素，可以直观地反映其核心竞争力的现状。本文将财务报表分析与企业核心竞争力分析相结合，利用财务指标对企业核心竞争力进行精细分析。
一、企业核心竞争力财务指标的选取
企业核心竞争力是由许多要素整合而形成的整合性能力，其基本要素可以分为价值创造能力、资产运营能力、经营安全能力、企业发展能力和创新能力（车红娟、王林峰，2010）。
价值创造能力，即企业创造价值的能力。财务核心竞争力对企业的价值起决定性作用，它可以通过财务报表中的盈利能力来体现。所以选择分析价值创造能力的财务指标有每股收益、主营业务利润率、净资产收益率、总资产净利率。
资产运营能力，是指企业创造收入的能力，反映企业的资产营运效率和效益的好坏。资产运营能力的强弱取决于资产的周转速度、经营状况、管理水平等多种因素。所以选取分析资产营运能力的财务指标有总资产周转率、应收账款周转率、存货周转率和流动资产周转率。
经营安全能力，是分析企业核心竞争力的基础，反映企业在财务环境下日常经营活动的安全稳定程度。主要运用资产负债率、流动比率、速动比率和利息支付倍数等财务指标反映。
发展能力，是指企业在保持基本经营活动的基础上，通过自身的发展，不断扩大规模、壮大实力的潜在能力。分析该能力的财务指标主要有主营业务收入平均增长率、净资产平均增长率、总资产平均增长率。
创新能力，是指企业具有一支高质素、专业化的研发队伍，支撑企业在技术上优越于竞争对手的一种能力。用企业研发经费支出及其给企业赚取的收益情况来衡量企业创新能力。该指标反映了研发成本每增加一个单位可以给企业创造多少利润。研究开发技术是企业难以替代的无形资产，所以创新能力是分析企业核心竞争力的重要表现。
二、利用财务指标对深圳奥拓电子公司核心竞争力的分析
（一）公司简介
深圳市深圳奥拓电子股份有限公司（以下简称深圳奥拓电子公司）成立于1993年，坐落于深圳市高新技术产业园，是一家主要从事LED应用产品和金融电子产品研发、设计、生产、销售及相应专业服务的企业。经过多年的发展，形成了辐射全国的营销网络与服务体系，并逐步走向国际市场。深圳奥拓电子公司的主要产品包括LED视频显示系统、LED信息及指标系统、电子回单系统，是国内最早一批进入LED显示领域的企业之一。公司技术力量雄厚，拥有多个专利，是中国光协LED显示应用分会副会长单位、深圳市高新技术产业协会常务理事单位，是LED应用和金融电子行业中的知名企业。
（二）企业核心竞争力价值创造能力的分析
企业核心竞争力越强，其保持创造价值的增长越大。根据深圳奥拓电子公司2011―2013年度的财务报表数据来分析说明该企业在价值创造能力上的核心竞争力，具体指标数据如表1。
从表1可以看出：深圳奥拓电子公司2011―2013年度每股收益基本保持在0.45元左右，且都高于当年的行业平均水平；从主营业务利润率这个指标可以看出2011―2013年都在增长，而且增长速度较快，在2013年该指标甚至是同行业平均值的两倍多，说明深圳奥拓电子公司有一定的盈利能力，同时说明资产利用的效果较好，成本的控制水平较高；通过总资产净利率这个指标可以看出，虽然企业盈利，但是自有资本获取收益的能力较弱；公司2011―2013年的净资产收益率表现不佳，低于行业的当期水平。综合四个指标的数据，可以分析出，深圳奥拓电子公司的盈利能力指标总体表现一般，在行业市场上的竞争优势不突出，处于中上水平。
（三）企业核心竞争力资产营运能力的分析
资产营运能力，可以反映企业的资产营运效率和效益的好坏。根据深圳奥拓电子公司2011―2013年的财务报表数字分析可说明该企业在资产运营能力上的核心竞争力，具体指标数据如表2。从表2中可以看出：深圳奥拓电子公司2011―2013年总资产周转率逐年降低，从0.59次降至为0.43次，比企业设置的标准值0.8低，表明2011―2013年该企业运用资产赚取利润的能力较低，销售能力低；从流动资产周转率这个指标可以看出指标处于下降趋势，由0.64次下降到0.51次，说明深圳奥拓电子公司的资产利用效率缓慢下降，资产在浪费中，降低了企业获利的能力。
流动资产周转率的下降，主要原因是存货的占用水平较高，浪费率高，导致了变现能力弱，该公司存货周转率由2.74次降至2.21次，低于企业标准值3次。与此同时深圳奥拓电子公司应收账款周转率由4.93次降到4.46次，这表明2011―2013年，企业收账速度也在下降，账龄变长或销售大幅度下降，资产流动性弱，坏账损失的情况可能会变高。综上所述，2011―2013年度深圳奥拓电子公司的资产运营能力表现不佳，反映出深圳奥拓电子公司的核心竞争力资产运营能力在行业市场上没有竞争优势。
（四）企业核心竞争力经营安全能力分析
经营安全能力，是分析企业核心竞争力的基础，反映企业在财务环境下日常经营活动的安全稳定程度。根据深圳奥拓电子公司2011―2013年度的财务报表数字来分析说明该企业在经营安全能力上的核心竞争力，具体指标数据如表3。
从表3可以分析出2011―2013年深圳奥拓电子公司的资产负债率指标在逐年增长，由12.4853%增长到16.2859%，但行业的平均值是由26.538%增长至29.614%，总体上看深圳奥拓电子公司三年的数据都低于行业平均值，说明长期偿债能力较强。电子产业的核心竞争力都要依靠无形资产（核心技术）等，由于这些资产的特殊性，企业必须要有大量的资金作保证，而企业的偿债能力高，说明公司没有长期的资金作保证。这可能也是行业所体现出来的特点。然而流动比率和速动比率这两个指标说明该企业的偿债能力风险较低。深圳奥拓电子公司2011―2013年的速动比率指标从6.6792%下降到4.9424%，比同行业平均值高，初步分析该公司在该行业的短期偿债能力较强，资产流动性以及应收账款的变现能力良好。综合分析，2011―2013年深圳奥拓电子公司的核心竞争力经营安全能力的表现相对较佳，但在国内行业市场上的表现并不突出。
（五）企业核心竞争力发展能力的分析
发展能力，是指企业在保持基本经营活动的基础上，通过自身的发展不断扩大规模、壮大实力的潜在能力。根据深圳奥拓电子公司2011―2013年的财务报表数字来分析说明该企业在发展能力上的核心竞争力，具体指标数据如表4。
增加营业收入是企业生存发展的基础条件，结合深圳奥拓电子公司的实际情况，从表4可以分析出2012年度主营业务收入增长率指标由32.3009%下降到2013年度的-7.9846%，主要原因是公司金融电子业务搬迁至南京，受到一定的影响，部分国外合同订单延期致使主营业务收入增长率呈负数。而净资产增长率这个指标反映出2011―2013年该企业未来经营持续发展强劲。深圳奥拓电子公司虽然2013年的净资产增长率为-7.1916%，呈现负增长，但是2012年的指标数54.4973%与2013年的指标数都比同行业指标数要高，说明虽然企业有发展强劲，但是资产经营规模扩张的速度过于缓慢。2011―2013年度总资产增长率指标由158.4202%急降至8.5143%。综合分析，深圳奥拓电子公司在2011―2013年发展不够稳定，故企业核心竞争力发展能力表现并不理想。
（六）企业核心竞争力创新能力分析
“一招鲜，吃遍天”这是市场竞争中的不二法门。要“一招鲜”就必须有不断的创新，谁能不断地创造出这“一招鲜”来，谁就能在市场竞争中立于不败之地。因此企业的创新竞争力是企业赢得超额收益及回报的根本。深圳奥拓电子公司核心竞争力创新能力可以从企业研发总支出情况来分析，具体指标数据如表5。
从表5可以初步分析出深圳奥拓电子公司在2011―2013年技术创新方面研发总投入在不断增加，2012年全年研发支出比2011年全年增长21.84%，2013年全年的研发支出比2012年全年增长25.83%，而2011年到2013年连续三年年均投入研发费用占营业收入的比率为8.79%，高于同行业同一时间的平均水平6.74%。结合深圳奥拓电子公司的实际情况，初步表明该公司拥有一支高素质、专业化的研发队伍，始终坚持技术驱动型差异化战略，坚持自主开发、自主创新的研发道路。通过持续的技术创新，研发出一批具有核心竞争力、行业前瞻性的新产品，使公司的技术和产品一直处于行业领先水平。
三、深圳奥拓电子公司核心竞争力的综合评价
一个企业具有强大的核心竞争力，那么该企业在创造价值上就会保持增长，而在创造价值的过程中所带来的收益最终会在财务报表中表现出来。所以通过以上财务指标对深圳奥拓电子公司核心竞争力的价值创造能力、资产运营能力、经营安全能力、企业发展能力和创新能力等财务能力进行分析，结合公司的实际情况，可以综合得出表6。
企业核心竞争力的外在表现可以通过企业财务活动能力表现出来。盈利能力和发展能力是财务能力的核心体现，相对于其他能力，这两个能力更具有参考性和代表性，而技术创新是企业核心竞争力的核心内容，所以综合上述对深圳奥拓电子公司2011―2013年核心竞争力财务能力的分析，并结合表6可以分析出2012―2013年深圳奥拓电子公司盈利能力与发展能力的排行位置有所下降，初步分析可能原因是公司金融电子业务搬迁至南京，业务收入受到一定的环境影响，阻碍了企业发展，导致竞争力下降。但深圳奥拓电子公司在技术创新能力方面仍然不断地加大投资来巩固其在激烈市场中的竞争地位。深圳奥拓电子公司2011―2013年的目标是坚持技术驱动型差异化战略，坚持自主开发、自主创新的研发道路。虽然各项财务指标反映出深圳奥拓电子公司的财务核心竞争力表现并不突出，但企业未来可以向技术创新方面发展，形成得以持续生存发展的核心竞争力。
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初创企业财务分析篇4
【关键词】初创企业 财务管理
“双向选择，自主择业”，在这种就业背景下，越来越多的大学生走上了自主创业之路，实现自我价值。国家和各级政府出台了很多优惠政策鼓励大学生积极创业，教育部、劳动与社会保障局、各大高校等都给大学生创业营造了好的创业环境，社会风险投资机构也对大学生创业有进一步的关注和支持。但是大学生创业过程中还是存在很多显然的制约因素，其中最主要的原因之一就是缺乏对财务的管理。财务管理简单的说就是组织企业财务活动，对财务关系进行处理的经济管理工作。它是企业管理活动的一项重要组成部分，主要负责企业的筹资、资金营运及利润分配等问题的处理与解决。
一、财务管理在大学生初创企业中的重要性
财务管理是企业管理活动最重要的组成内容，但大学生在创业初期往往对财务管理认识不足，将重点放在产品的开发与经营上，忽视了财务管理在企业中的重要性，以至于成为大学生创业失败的主要原因之一。而财务管理一是有助于企业的发展。财务管理是大学生创业初期的薄弱环节，是限制企业做大做强的瓶颈。对于初创期的大学生管理者而言，缺乏相关的创业知识和创业实践，财务管理的水平低，会计基础工作薄弱。通常他们简单地把财务工作看作一种记账手段，不能很好地分析和利用会计信息，对财务也没建立科学的管理理念和做法，比如筹资成本、投资风险、赊销商品等存在一些不科学的做法，导致筹资成本高、投资风险大、赊销坏账多等阻碍企业发展的结果。二是有助于提升企业融资能力。大学生初创企业，规模小，融资的渠道窄，抵御风险的能力差，如果提高企业财务管理水平，可以合理安排资本结构，制定科学合理的财务战略决策，降低投资风险，优化资本结构，提高初创企业的融资能力。
二、大学生初创企业财务管理面临的问题
虽然大学生创业具有一定的有利环境，但是由于他们在创业初期存在经验不足、意识偏差等问题，而疏忽了对企业财务的管理，导致创业成功率低，总结起来主要存在如下问题。
1.对创业资金估计不足，企业缺乏流动资金管理。创业初期面临的一个最大问题就是资金问题。由于很多大学生缺乏经验，缺乏对市场细致调查的情况下，对项目资金进行了一个大致的估计就开始启动项目。殊不知，公司一开张做什么都要花钱，但是进账之前没有一个创业花钱的前期计划，没能注意节约成本，控制好一个时间段的开支，往往容易造成资金不足，企业开业没多久就背上了资金缺乏的包袱。反之，有些企业却又出现资金闲置，造成资金浪费的现象。还有的初创企业采用商业信用促销，但由于应收账款管理水平有限，很多货款无法如期收回，因此也常造成资金流动不畅，资金链断裂。
2.公司缺乏基本的财务制度，缺乏专业的会计。创业之初，在财务的管理上，公司陷入比较尴尬的境地。一种是缺乏财务管理意识，创业者重经营轻管理，尤其是财务的管理。比如说会出现个人说了算、对人不对事、任财务唯亲等诸如此类的现象，财务制度不健全，财会人员不专业，这导致财务人员无法利用公司的会计资料为公司的财务战略做决策；二种是财务管理有清晰的认识，能认识到它的重要性，积极聘请专业的会计。但是新创的公司在实际运作中，财务量少而简单，导致财务人员由于无事可做或者觉得没有挑战性而出现频繁的更替现象；三种是请记账公司的人员记账，但是由于记账人员或是新手，或是一人服务多人的原因，记账只是完成记账这一事情，并不会对公司的会计资料进行汇总分析，更别说帮助公司制定财务战略决策。
3.融资的渠道单一，资金投入多，产出少。大学生创业由于资信水平低、偿还债务的能力弱，同时又缺乏相应的资产抵押，以至于很难获得银行贷款，资金的来源主要是创业者自有资金和各种风险投资。利润最大化是每个企业财务管理的最终目标，但是由于上述的种种原因，银行即使同意贷款也会因为高风险而提高银行贷款利率，从而提高了筹集资金的成本。企业成立之初，由于产品质量暂未稳定，商场销售渠道还有待打开，因此现金的流出很容易超出现金的流入。
三、解决大学生初创企业财务管理的几点对策
1.高校应加强大学生创业教育，培养学生的创业意识，构建相关知识体系。大学生创业不成功的原因虽然很多，但是没有创业的相关知识和创业实践是其最主要的原因。所以高校应该加强大学生创业方面的教育，增强学生的创业和企业管理能力。在讲授财务管理的同时，理论联系实际，增加创业的实例，增加风险投资、创业管理内容的培训，让学生在学习的过程中重点领会行业与市场、融资计划、财务预测、财务管理、风险控制等内容。同时建立创业中心等组织机构，将学生导入创业的环境，为学生提供一个与企业家、风险投资人、发明家、政府官员等各类人士沟通交流的平台。
2.加强学习，重视财务管理工作。财务管理是企业管理的核心，只有明确它的重要性，加强企业财务管理才能满足新形势下创业的需要。创业者要改变对财务管理的盲目性、随意性，对财务管理要有一个明确的概念。要将企业财务管理与家庭财务管理分开，建立科学合理的财务管理制度，比如财产清查制度、成本核算制度、财务审批制度等。另外大学生创业者也需要加强财务管理知识的学习，不能仅仅将财务工作当做一种记账的手段，要学会分析利用会计信息，只有懂规则、懂专业知识才能有效的进行公司财务管理，进而为公司做好财务战略决策。与此同时，大学生创业者还要着手培养专业的财务管理人员，提高全体员工的法制意识，加强员工的法制观念，让员工在企业管理中发挥参谋和决策的作用。
3.多方拓展融资渠道，降低企业融资成本。资金是企业的血脉，从根本上保证了企业的可持续发展。大学生新创企业除了由创业者增加投资、抵押贷款、争取股权投资、融资租赁等方式融资外，还应该积极拓展新的融资方式，比如天使投资、孵化器融资等。天使投资虽然是一种高投入、高风险，但是也是高收益的投资，如果能充分利用，可以缓解初创企业前期的资金瓶颈问题；而孵化器融资可提供资金支持、硬件、软件到最后企业成功孵出的各项服务，借助它可以帮助企业应对初创期的诸多风险和困难，增加企业的竞争力，可以最大程度降低企业的失败率。另外，随着我国资本市场的开放，外资银行的进入也为大学生企业融资带来了希望。总之，企业应该寻求一种较低的综合资金成本的融资组合，而正确计算以及合理降低资本成本则是制定企业融资决策的基础。
财务管理是企业管理中的一项基础性工作，但往往又是大学生在创业初期容易忽视的问题，只有认识到财务管理的重要性，改变对财务管理认识的偏差，加强自身学习，掌握财务管理基本知识，重视财务管理专业人才的培养，才能为企业制定合理科学的财政战略决策，改善企业管理状况，提高企业的竞争实力，才能为企业的可持续发展奠定良好的基础。
参考文献
[1]王明超.企业动态能力与大学生初创企业绩效关系的实证研究[J].北方经济，2011(16).
[2]姚李平.现代企业财务管理手段及加强企业财务管理对策[J].企业研究，2011(22).
[3]陈国民.影响初创企业成长性因素的现状调查[J].中国商贸，2011(27).
初创企业财务分析篇5
1.新会计制度下财务管理模式探讨
2.企业财务业务一体化与财务管理职能转型——基于江苏省电力公司的调研分析
3.企业精益财务管理模式研究——以神东煤炭集团财务管理为例
4.建筑企业财务管理存在的问题及对策建议
5.企业社会责任与财务管理变革——基于利益相关者理论的研究
6.国库集中支付制度对高校财务管理的影响及对策分析
7.企业集团财务管理相关问题探讨
8.内部控制视角下高校财务管理探究
9.企业财务管理信息化建设分析
10.我国高校财务管理若干问题实证研究
11.中小企业财务管理中存在的问题和解决措施
12.浅析“营改增”对企业财务管理的影响
13.中小企业财务管理存在的问题及改进措施研究
14.浅谈医院财务管理存在的问题及对策
15.我国企业财务管理信息化协同模式研究
16.谈校园一卡通对高校财务管理的影响
17.传统财务管理管理范式与柔性财务管理范式的比较
18.论ERP在我国企业财务管理中的应用
19.现代企业财务管理中的税收筹划应用探讨
20.广义财务管理理论结构研究——以财务管理环境为起点的研究框架回顾与拓展
21.企业财务管理中心地位理论刍议
22.企业财务管理存在的问题及对策
23.事业单位财务管理存在的问题及对策初探
24.跨境电子商务环境下的财务管理研究
25.论企业可持续增长的财务管理策略
26.高校财务管理内部控制的探讨
27.浅析市场经济条件下企业财务管理的一般原则
28.中小企业财务管理存在的问题及对策研究
29.行政事业单位财务管理中的问题及对策
30.财务管理在电子商务环境下的创新分析
31.财务管理专业发展问题的思考——美国Baylor大学访学有感
33.大数据背景下企业财务管理的挑战与变革
34.我国中小企业财务管理存在的问题及对策
35.浅析新形势下如何加强与完善医院财务管理
36.财务管理目标与企业财务核心能力
37.高校财务管理应对发展新趋势研究
38.“互联网+”下企业财务管理模式的探讨
39.浅析营改增对企业财务管理的影响
40.大数据时代下企业财务管理的创新研究
41.新常态下加强和改进高校财务管理的思考——以四川省高校财务管理专题调研为基础
42.论管理会计在高校财务管理中的应用
43.电子商务环境下企业财务管理对策研究
44.我国企业实施绿色财务管理模式的问题与对策
45.企业财务管理的地位及加强企业财务管理的方法分析
46.新时期高校财务管理面临的挑战与理念创新
47.加强企业财务管理和提高企业经济效益
48.浅析企业集团财务管理
49.财务报表分析在企业财务管理中的应用
50.关于财务管理概念框架的几个问题探讨
51.建立完善的财务管理信息系统
52.企业财务管理中的成本控制工作分析
53.企业会计的财务管理及内部控制研究
54.关于“营改增”对高校财务管理影响的思考
55.财务管理新模式:财务共享服务
56.财务管理专业人才培养定位的思考
57.企业集团财务管理体制及管理机制探讨
58.论我国国有企业财务管理中的监督体制
59.论现金流量管理及其在企业财务管理中的地位
60.浅析网络环境下的企业财务管理转型
61.大学生创业企业财务管理存在的问题及对策
62.中小企业财务管理存在的问题及对策研究
63.会计信息化对企业财务管理的影响及对策
64.财务管理在企业管理中的地位和作用探析
65.新形势下高校财务管理面临的问题及对策研究
66.财务管理教学内容与教学方法创新
67.创造价值的财务管理模式——中兴通讯的探索之路
68.ERP在财务管理应用中的问题及对策
69.关于加强行政事业单位财务管理的思考
70.运用财务战略思维提升医院财务管理效力
71.公司治理创新与财务管理改革
72.打造VBM框架下的价值型财务管理模式
73.构建和谐社会与国有企业财务管理创新
74.对我国企业财务管理信息化协同模式的思考
75.商业银行财务管理的改革与探索
76.中小企业财务管理能力评价体系研究
77.基于大数据和云计算的企业财务管理研究
78.试析公立医院财务管理职能的转变
79.企业财务管理创新之探讨
80.如何加强新形势下的企业财务管理
81.浅析加强财务管理提高企业经济效益的有效途径
82.新会计制度下行政事业单位财务管理探讨
83.物价变动对会计核算和财务管理的影响
84.医院财务管理中存在的问题分析及对策
85.浅析高校财务管理机制创新
86.试论公司财务治理和财务管理的关系与对接
87.信息时代财务管理信息化创新研究
88.正确认识ERP系统中财务管理的功能和地位
89.低碳经济环境下企业财务管理战略探究
90.会计信息化对企业财务管理的影响及对策
91.企业集团财务管理问题研究
92.对中小企业财务管理创新的几点思考
93.试论新会计制度下的财务管理模式
94.电子商务环境下的企业财务管理
95.关于开展我国财务管理理论研究的若干建议
96.企业财务管理中的税收筹划应用问题研究
97.浅析新形势下事业单位财务管理的问题与对策
98.高职财务管理专业人才培养模式探讨
99.苏美达公司价值创造型财务管理案例研究
100.现代物流企业财务管理存在的问题及对策
101.新形势下推进企业财务管理创新的途径与方法——以建筑企业财务管理为例
102.转企改制后出版企业财务管理的发展趋势
103.财务管理理论研究国际比较与展望
104.电子商务平台下的企业财务管理模式研究
105.高校财务管理面临的新挑战及整体改进研究
106.国内外高校财务管理模式的比较
107.高等学校财务管理信息化建设研究
108.高校固定资产管理与财务管理相结合的思考
109.事业单位财务管理存在的问题及对策
110.财务管理促进非政府组织成长结果分析
111.新会计制度下我国事业单位财务管理存在的问题和对策研究
112.论现阶段电网企业的财务管理创新
113.新时期企业财务管理模式的创新路径探索
114.企业税收筹划与财务管理的相关性分析
115.浅谈税收筹划在企业财务管理中的应用
116.基于和谐的企业财务管理目标研究
117.村级财务管理的主要模式及其评价
118.试谈加强财务管理提高企业经济效益的途径
119.大数据时代下的企业财务管理
120.贫困县村级财务管理问题研究
121.试分析ERP对我国企业会计财务管理的影响
122.新形势下高校财务管理问题及对策探析
123.ERP在财务管理中的运用探讨
124.创新财务管理手段 提高财务管理水平——“报账通”无现金报账系统在苏州大学的实践与探索
125.对浙江中小企业财务管理模式的研究
126.企业财务管理存在的问题及对策分析
127.事业单位财务管理的目标与实现
128.试论ERP环境下的财务管理信息系统
129.营改增对企业财务管理的影响探析
130.浅议“营改增”对企业财务管理的影响
131.高校精细化财务管理研究
132.合作创新系统中财务管理的利益分配与风险预警问题初探
133.行政事业单位财务管理的现状和对策分析
134.学习借鉴美国一流大学财务管理经验 提高我国高等学校筹资能力和管理水平
135.浅析企业财务管理对企业经济效益的影响
136.试论“营改增”对房地产企业财务管理的影响
初创企业财务分析篇6
为了缓解日益增强的资源环境约束压力，改变过去依赖要素规模驱动的经济增长模式，培育经济社会发展新动力，我国政府提出“大众创业、万众创新”的号召，期待通过“双创”建立新的经济增长点。在社会各个创新创业群体中，大学生群体是一个特殊的群体，他们具有扎实的专业知识，很强的学习能力和意识，是未来社会经济发展的生力军。然而通过相关调查发现大学生创业企业的成功率较低，往往在企业创建一两年之后因为种种原因而关闭，没能渡过企业成立之后比较艰难的初创期。因此有必要对大学生创业企业生存期的各种风险因素进行分析，为大学生创业企业成功渡过初创期并获得较快增长提供一些建议。
一、企业初创期风险因素分析
（一）企业初创期概念的界定
20世纪六十年代后期开始，从仿生学的视角，西方学者相继提出了企业生命周期理论，为处在不同生命期内的企业发展提供理论指导，其中比较具有代表性的观点是伊查克?爱迪思提出的十阶段理论，即孕育期、婴儿期、学步期、青春期、盛年期、稳定期、贵族期、官僚化早期、官僚期、死亡期十个阶段。[1]针对大学生创业企业，我们认为从这十
个阶段来划分大学生创业企业同样具有理论和现实意义，可以为不同期的创业企业提供个性化的指导。本文将大学生创业企业的婴儿期和学步期阶段称为企业初创期，重点研究这一阶段大学生创业企业所面临的风险，因为通过相关调查我们发现众多的大学生创业企业没有经历青春期和盛年期阶段就已经被迫关闭了。
伊查克?爱迪思认为创业企业在初创期可控性较差、行为难以预测，这也反映了创业企业在初创期的风险管理方面可能存在缺陷，以往学者针对创业企业在初创期的各种风险进行了研究，但并未针对大学生创业企业的各种风险进行研究，未对各种风险的重要程度进行研究，本文针对大学生创业企业在初创期的风险进行针对性研究，并给出一个风险维度的模型。
（二）企业初创期风险因素分析
企业的市场风险是指企业在经营过程中由于外部与市场有关因素的出现对企业经营造成损害的可能性。[2]市场风险主要考虑竞争因素，对于初创企业来说，其产品尚未得到市场的检验，总体竞争力较弱，一旦在市场中出现强大的竞争对手，会对初创企业的经营产生较大的威胁，同时，市场的竞争越来越激烈，在同一市场中，存在众多企业和
品牌的竞争，同时还可能出现性能更好的替代品，这是初创企业在制定战略时必须要考虑到的因素。
营销是企业经营过程中的一项重要职能，营销风险是指企业在开展市场营销活动过程中，存在着制定的营销策略能不能达到预期效果的不确定性。[3]企业产品和服务的定位是否恰当，新产品是否符合顾客需求，价格能否被消费者接受，渠道的设计是否合理，促销方式是否有效，都是一个未知数，其中任何一个环节的失误都会给企业的正常经营造成极大的危害。
成本控制风险是指在经营过程中，由于预期之外的因素发生而导致成本增加所造成的风险。[4]具体包括资金成本、时间成本和规模成本。成本控制是初创企业得以生存和发展的重要条件，由于初创企业没有足够的利润支撑，在资金方面相对匮乏，而且许多大学生创业者缺乏企业经营管理的实践经验，在进行投资规划的时候，往往容易漏掉一些要素的成本，或者对成本估计过低，而在实际经营过程中却发现需要投入更多的资源才能够实现既定的目标，而一旦成本超出了自己的能力，就会产生经营危机，甚至导致企业破产。
财务风险，指企业在生产经营过程中，由于各种风险的存在，使得企业资金及其运动呈现出不确定性，可能导致企业未来的财务收益与人们预期收益产生严重差异的现象。财务活动是企业生产经营活动的前提条件并与之水乳交融，它是企业在筹资、投资、经营等环节上的资金使用与收回以及财务成果的实现等一系列活动的有机统一，而大学生初创企业在生存期获得持续资金收入的能力较弱，使得发生财务风险的概率增加。
技术风险是指企业产品和服务在实现过程中由于技术上不够成熟而导致失败的可能性。[5]大学生创业企业多属于技术创新型小企业，一个新的产品或服务能否在技术上实现或者初创企业有没有能力去实现，这对于大学生初创企业来说至关重要。在产品或服务的开发过程中一旦遇到技术障碍无法克服，则可能会直接导致企业失败。大学生初创企业往往在技术开发领域也缺乏实践经验，遇到各种技术障碍的可能性极大。
团队协作风险是指基于团队成员之间信任的逐渐丧失而导致的工作中配合意愿降低的风险。[6]创业项目往往是以团队模式运作的，团队成员之?g的协作失调甚至冲突往往会对初创企业造成致命的伤害。对于一个成熟的组织来说，一定程度的协作失调可以容忍，但是对于初创企业来说，资源极其有限，一旦协作失调就会造成效率低下、决策失误，甚至团队核心成员退出。
心态风险是指大学生创业者在企业经营过程中，当面对经营困境时对企业经营目标丧失信心的可能性。[7]心态是战胜困难的核心因素之一，而创业又是非常艰难的事情，对于大学生创业者来说更是如此，大学生一方面创业风险比较大，缺乏足够的资源和实践经验，另一方面机会成本很大，因为大多数大学生毕业后可以找到一份体面的工作，过上稳定的生活，在职业生涯中获得稳步的发展。因此，当在创业中遇到较大困难时，一些大学生创业者选择放弃的可能性很大，一些核心成员的离开会对企业的生存造成致命的威胁。
基于以上分析，我们提出假设：大学生创业企业初创期的核心风险由市场风险、成本控制风险、心态风险、团队协作风险、营销风险、技术风险和财务风险7个?S度组成。本文将分散于相关文献中的关于创业初期的风险维度运用大学生创业企业样本进行研究，希望为大学生创业者提供一些理论和实践指导。
二、实证研究
（一）量表设计与调查
1.量表的设计
根据前人在相关研究中对初创期企业风险变量的测量，采用五点量表的形式，我们初步形成了针对大学生创业企业初创期七个维度风险的调查问卷，问卷中尽可能均衡地对相关风险维度进行测量。然后我们带着问卷初稿对大学生创业者进行访谈，调查大学生创业者对相关维度的认知和理解，扫除在问卷调查中可能存在的一些误解和障碍，同时也根据一些大学生创业者的建议对问卷进行修改。在进行初步修改之后，我们请相关专家对量表进行主观评价，确保问卷在逻辑和形式上不存在明显问题。在初步调查表形成之后，我们选取了少量样本进行预调查，通过预调查所获取的数据，我们进行了因子分析、信度和效度分析，对小部分题项进行了删除，使调整后的量表成为一个具有信度和效度的研究工具。
2.问卷调查
在正式量表形成之后，我们选取安徽省几个主要城市的大学生创业园中的大学生初创企业为调查对象，经营范围涉及商贸、研发设计、咨询服务等领域，样本在各个城市间基本上均匀分布。采取入户调查法，共发放问卷231份，回收230份。其中有效问卷217份，有效回收率为94.3%。
（二）数据统计与分析
信度分析用来考查量表测量的可靠性，即测量所得结果的一致性程度。本研究采用Cronbach 的一致性系数来衡量信度，以 0.70 为可接受的量表边界值，系数越大，表示量表中各个题项的相关性越大，即内部一致性程度越高。效度分析采用因素分析法对各变量的结构效度进行检验，采取主成份分析法决定因素数量，以此来对量表的结构效度进行分析。
本研究中，运用统计软件spss17.0对调研数据进行处理，根据描述统计结果，各风险维度的平均数均小于中间值3，显示出各个维度特征均比较明显。各题项的标准差较小，表明数据相当集中。量表的信度分析与效度分析结果如表1所示。
数据处理结果显示：大学生创业企业初创期的风险维度假设得到了验证，量表中各个维度的α值均达到显著水平，七个维度累计解释变异量 76.53%，其中团队协作风险，成本控制风险和营销管理风险三个维度解释变异量远远超过平均水平，共解释变异量达47.5 %，我们可以据此认为这三个维度在大学生创业企业初创期的风险维度当中处于核心位置，需要重点加以关注。
三、结论及建议
通过相关理论研究和实证分析，我们梳理和验证了大学生创业企业初创期的风险维度，并且发现团队协作风险、成本控制风险和营销管理风险三个维度是核心风险维度，为了帮助大学生创业者平稳地渡过初创期，我们认为应该重点从以下三个方面进行努力。
（一）打造优秀企业文化
企业文化是一种柔性的管理方式，基于相同的价值观而产生强大的向心力。在初创企业尚未建立起完善的组织制度时，企业文化可以在团队成员协作、调节成员心态方面发挥重要的作用。由于初创企业可能会在生存期遭遇一些严重的困难，团队成员心态可能会发生一些改变，甚至浇灭最初的创业热情，通过强化企业价值观，去引导员工心态向积极的方向转变是确保组织获得成长动力的一个关键要素，同时，相同的价值观也会在团队成员协作方面发挥重要的影响，统一的价值观可以让大家的意见趋于一致，避免由于意见不统一而发生组织内耗，降低企业活力。因此，优秀的文化价值观能够避免团队成员的心态风险，在重大问题的决策上和日常管理当中，有利于创业团队进行协作。
（二）寻求机构合作
获得相关机构与非竞争性企业的支持是初创企业拓展生存空间的重要手段，而机构合作是初创企业与其他组织较为紧密关联的合作形式。在同相关企业和机构进行合作和交流的过程中，可以使初创企业获得一些有价值的市场信息，因为一些成熟的企业和机构往往会获得信息上的优势，能够对市场有更深刻的理解，而这恰恰是初创企业比较缺乏的。初创企业往往会因为一些不可控的因素额外增加经营成本，如技术开发障碍和营销乏力等。通过小部分股权转让等形式和一些机构进行合作，可以降低相关成本，比如通过一些成熟企业或者科研机构获得技术援助，帮助企业更加快速地开发产品，同时也可以从相关企业获得营销经验上的支持，弥补初创企业营销和推广经验不足的缺憾，增强企业抵御营销风险的能力。
（三）优化企业战略
初创企业财务分析篇7
摘 要 在现代企业中，负债经营已经成为企业经营者们为提高竞争力和获利能力而普遍采用的一种途径。但是财务杠杆的应用，带来的不仅仅只有高的收益，同时还有高的财务风险。本文重在讨论的是在企业发展的不同阶段，经营者应该如何应用财务杠杆，使其达到良好的效果。
关键词 财务杠杆 财务风险 企业发展
随着市场经济的不断发展，负债经营已经成为现代企业为提高竞争力和获利能力，获得快速发展而采取的一种积极进取的经营理念。适度的负债能够给企业带来更多的收益，但负债经营同时也是一把双刃剑，给企业带来收益的同时，也给企业增加了财务风险。因此，在企业发展的各个阶段如何合理安排负债经营，才能在享受到节税收益的同时，不惹来“杀生之祸”呢？这就要看财务杠杆在企业发展中的正确应用了。
一、财务杠杆
所谓杠杆，就是四两拨千斤、以小搏大的工具。阿基米得曾说过：“给我一个支点，我可以将整个地球撬起。”延伸到财务杠杆上，可以这样说：“借我足够的钱，我就可获取巨大的财富。”财务杠杆是指由于债务的存在而导致普通股每股利润变动大于息税前利润变动的杠杆效应。财务杠杆效应具有放大企业息税前利润的变化对每股收益的变化程度。衡量财务杠杆的大小一般采用财务杠杆系数（DFL），它是企业计算每股收益的变动率与息税前利润的变化率之间的比率。财务杠杆系数越大，表明财务杠杆作用越大，财务风险也就越大；反之，财务杠杆系数越小，表明财务杠杆作用越小，财务风险也越小。
财务杠杆系数用简明的公式定义如下：
DFL=(EPS/EPS)/(EBIT/EBIT)
式中：DFL为财务杠杆系数；EPS为普通股每股利润变动额；EPS为变动前的普通股每股利润；EBIT为息税前利润变动额；EBIT为变动前的息税前利润。
为了便于计算，可将上式变换如下：
由 EPS=(EBIT-I)(1-T)/N ；EPS=EBIT(1-T)/N 得 DFL=EBIT/(EBIT-I)
式中：I为利息；T为所得税税率；N为流通在外普通股股数。
在有优先股的条件下，由于优先股股利通常也是固定的，但应以税后利润支付，所以此时公式应改写为：
DFL=EBIT/[EBIT-I-PD/(1-T)]
式中：PD为优先股股利。
二、财务杠杆在企业发展周期的应用
依据企业的生命周期理论，企业一般可以划分为初创期、发展期，成熟期和再生期等四个阶段。
（一）初创期
初创期是每个企业都必须历经的阶段，在创立初期需要大量的资金投入企业，但仅仅依靠创业者本身的资金是远远不够的，需要向外部大量融资。如何融资，是不是采用负债经营是经营者需要关注的问题。由于企业刚刚进入市场，在市场占有率、产品开发、生产技术、企业规模、市场竞争是否强烈等方面都具有很大的不确定性，面临的经营风险非常大。而经营风险与财务风险是互逆的关系，显然企业初创期面临的经营风险是非常大的，所以与之相匹配的就应该降低财务风险[1]。虽然利用财务杠杆操作，看起来获利率很高，但是在企业的初期负债并非越多越好，我们首先应该分析筹集资金后资金的利润率是否大于利息率，如果是，则负债的运用会大幅度提高企业的每股利润，负债体现的是一种正杠杆的效应；反之，负债的运用会大幅度地降低企业的每股利润，负债体现的是一种负杠杆的效应。负债经营既可为企业带来厚利，又可使企业面临巨大的风险。因此，在企业的新建及成长初期，为了避免还本付息的压力，企业经营者最好不要操作财务杠杆，避免负债经营。而是采取股权融资的方式融资，这种融资的方式又成为直接融资，这样能够很好地降低财务风险。
（二）发展期
企业处于发展期时，面临巨大的资金需求，企业的规模的扩大、生产技术的革新、与其他企业之间的竞争加剧等都需要资金的注入。由于此时企业内部外部的环境与初创期不同，财务杠杆的利用也需要随之改变。在企业迅速扩张的过程中，企业应根据竞争状况、盈利前景、对企业价值的影响、风险承受能力、法律约束、经济周期的影响等多种因素，规划企业的负债水平，确定适合企业自身实际情况的财务杠杆利用水平，适度地利用财务杠杆来扩大企业的规模，打造企业在行业竞争中的优势地位，争取更多的市场份额。财务杠杆系数DFL也不是越大越好，不同的企业有不同的最优区间。以下面的数据为例[2]：
假定某企业要保障利息支付比率不低于5倍，即支付的利息I EBIT／5，那么财务杠杆系数：
DFL：EBIT／(EBIT―I) EBIT／(EBIT―EBIT／5)=1.25
也就是在保障利息支付倍数为5倍的政策下，财务杠杆系数的上限为1．25。如果此企业的保障利息支付倍数降至2倍，财务杠杆系数的上限上升到2。另一方面，财务杠杆系数的公式表明，其大小取决于盈利能力EBIT和举债要支付的利息I，财务杠杆系数是盈利能力的增函数，是利息的单调递减函数。企业支付利息越多，财务杠杆系数就越大。按前面的分析，它应当受到企业盈利能力和财务政策的约束。
（三）成熟期
在成熟期时，企业相对来说在市场上所占的份额较大，销售市场良好，收益较高，市场地位也比较固定。此时，对企业来说，经营风险相对较低，那就相应的应该与之相配的是较高的财务风险。这时期是企业偿债能力相对稳定时期，所以应该尽量充分利用财务杠杆作用，使其达到节税和提高权益资本报酬率的目的。但在同时还需要不断优化企业的投资环境， 以良好的经营作风、可靠的企业信誉、较强的盈利能力来积极创造吸引资金的条件，提高企业投资的经济效益。也要注意降低企业的筹资成本，认真分析影响筹资活动的各种因素，保持资金能及时、合法合理、有效地筹集，使筹资与投放相结合，提高投资的经济效益。充分利用企业筹资的多种方式，力求降低资金成本， 以此来优化资金来源结构[3]。
（四）再生期
企业再生期是一个企业的转折点，如果处理得当，企业就会跨过这道坎，重新回到成熟期。产品销售量在市场上所占份额的迅速减少，由此企业经历巨大变革。企业因全面的改革带来巨大的震荡，就像一个大病初愈的人一样，首先需要一个调适阶段，待身体的元气完全得到恢复才能更好地工作。在新的发展战略引导下，企业可能进行与原来不一样的产业、行业或生产不同的产品，创新意识重新回来，创新能力与承担风险的能力愈来愈强，管理的官僚化现象得到了改变，企业又呈现出勃勃生机。虽然此时的再生期也存在诸多不确定因素，面临较大的经营风险，新产品的研发与销售、市场占有率等都是未知数，但与初创期不同的是，再生期拥有初创期所没有的财务优势和管理优势。尽管面临很大的经营风险，企业仍可以维持成熟期的高负债率、高风险的做法，不必调整其资本结构。企业的未来经营充满了各种危险，当然也充满了再生机会，因此，以其现有产业作为后盾，高负债率的做法是可行的，企业也是有能力实施的。
三、综述
随着经济全球化的深入，企业的生存环境也随之发生改变，企业间的竞争也愈演愈烈。如何在这严峻的环境中得以生存发展，财务杠杆是可以借助的一个工具。任何事物都具有两面性，财务杠杆在一定程度上能够四两拨千斤、以小搏大，但一旦超过企业所能负荷的限度，就会给企业带来巨大的财务风险，企业将陷入资不抵债的境地。所以，企业管理者在运用财务杠杆的时候，应该合理地评估企业的现状，作出最优决策。
参考文献：
[1]文小玲.财务杠杆在筹资决策中的作用.教育财会研究.2006(3):30-33.
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初创企业财务分析篇8
关键词：创新基金；科技型中小企业；财务评价指标
中图分类号：F230 文献标识码：A 文章编号：
Abstract:The creative fund is a government to used for small business enterprise in inside in type in technology technique set up a funds.This text aims at the creative fund reviews inside finance evaluation weak etc. problem, putting forward the small business enterprise of inside of a set of technologies type creative ability finance evaluation index sign system, set up with the perfect our country the of the fund review the work.
Key Words：Creative fund;Small business enterprise in inside in type in technology;Finance evaluation index sign
一、问题的提出
近年来的发展表明，科技型中小企业无论是在数量上还是在质量上，都已经成为国民经济的重要组成部分。科技型中小企业具有建设资金少，建成周期短，决策机制灵活，管理成本低廉，能够适应市场多样性的需求等特点，特别是在创新机制和创新效率方面具有其它企业无法比拟的优势。科技型中小企业既是加快科技成果转化、实现技术创新的有效载体，也是国民经济增长的重要源泉。因此，结合我国科技型中小企业发展的特点和资本市场的现状，我国建立了以政府支持为主的科技型中小企业技术创新基金。创新基金重点支持电子信息、生物医药、新材料、光机电一体化、资源与环境（含水污染治理及节水）、新能源与高效节能等领域的中小企业。
科技型中小企业技术创新基金是经国务院批准设立，于1999年启动，用于支持科技型中小企业技术创新的政府专项基金。通过无偿资助、贷款贴息和资本金投入等方式扶持和引导科技型中小企业的技术创新活动，促进科技成果的转化，培育一批具有中国特色的科技型中小企业，加快高新技术产业化进程。科技型中小企业技术创新基金实施七年来，对国家和地方的产业和产品结构整体优化，扩大内需，创造新的就业机会，带动和促进国民经济健康、稳定、快速发展等起到积极的作用。
2005年，为了深入贯彻《中华人民共和国中小企业促进法》，落实科技部、财政部《关于科技型中小企业技术创新基金的暂行规定》的文件精神，天津市设立了“天津市科技型中小企业技术创新基金”，旨在与国家创新基金形成互动，推动天津市科技型中小企业技术创
新，促进科技成果产业化，建立技术创新的融投资机制，培育新的经济增长点。
创新基金的评审，是由有关管理部门和评估机构聘请专家，对承担创新基金项目企业的申报材料进行立项评审。项目评价指标除了项目创新程度、项目的技术含量、项目商业模式的创新性、项目产品市场前景等技术指标外，还包括一些财务评价指标，比如资产结构、资产负债率、投资利润率等。天津市2005年科技型中小企业技术创新资金评审中还专门设置了企业财务方面评价指标体系，增设财务专家参加评审工作。
笔者认为，财务指标在科技型中小企业创新能力的评价上具有特别重要的意义。首先，财务指标是企业最重要，最全面的经营活动信息，企业的创新能力与全面的竞争能力都能直观的反映在其财务指标上。企业技术创新的成果及创新的资本或资源优势也都体现在财务指标上。比如企业创造的超额收益的水平、可持续盈利的增长情况、总资产的质量状况、研究开发经费的投入情况、智力资产的存量与使用效率等都能较好的反映企业的研发能力、技术改造与技术转化能力、技术创新财务成果的实现情况等；其次，利用财务指标可以诊断企业运营中存在的问题，预测企业发展态势，评判科技型中小企业的财务状况、偿债能力及盈利能力，从而使政府创新基金的评审更科学、更规范，确保政府对科技型中小企业的资金投入，真正用在技术创新上，最大限度地规避风险。企业财务状况不佳，会影响企业的发展，就谈不上技术创新。
由于科技型中小企业技术创新基金历史较短，在财务方面的评价上很不完善，还没有一个全面、成熟、实用的财务评价指标体系。笔者试想通过本文对科技型中小企业技术创新能力财务评价指标体系的设置上发表自己的见解，以期有助于国家和地方创新资金的评审工作。
二、初创期科技型中小企业创新能力财务评价指标的设置
根据科技管理部门中小企业技术创新基金的有关文件规定，初创期企业是指组建时间不足十八个月的企业。初创期科技型中小企业正处于创业阶段，销售业务规模不会很大，在其创新能力的财务评价上不能以盈利水平或现时的经济效益指标为主，重点应对企业的现有资产的结构和质量、人力资源的价值、权益类资产和负债类资产的比例、研发资金投入状况、投资项目的合理性等做出财务分析，判断企业是否具备开展创新活动的物质条件和人力资本。根据初创期科技型中小企业的特点，笔者提出了以下创新能力的财务评价指标体系：
1、 产权比率
产权比率是指负债总额与所有者权益总额的比率。产权比率表明了由债权人提供的资本
与投资者提供资本的相对关系，反映了企业基本财务结构是否稳定，也说明债权人投入资本受到投资者保障的程度。一般来讲，所有者权益总额大于负债总额（即产权比率小于1）较好，尤其是初创期的中小企业，产权比率应低一些，如此可以规避财务风险。
2、 资产负债率
资产负债率是企业负债总额占企业资产总额的百分比。对债权人来说，负债比率反映了向企业提供信贷资金的风险程度，也反映企业举债经营的能力。在科技型中小企业技术创新资金评审文件中规定了，承担创新资金项目企业的资产负债率不得超过70%。依据我国企业的一般水平和初创期企业的特点，笔者认为资产负债率应以不超过50%为好。资产负债率过高，说明企业债务压力大，企业独立性降低，破产风险增加。
3、 不良资产比重
不良资产比重是指期末不良资产与期末资产总额的比率。该指标是从企业资产管理角度对企业资产营运状况做出分析。其中不良资产是指资产中难以参加正常生产经营运转的部分，主要包括期限较长的应收款项、积压物资和不良投资等。该指标越高，说明资产质量差，不能正常参与生产经营的资金越多。该指标越低越好。由于初创期科技型中小企业经营期很短，不应存在许多不良资产，因此该指标值应该很低，应该远远低于其他企业。
4、 长期资产比重
长期资产比重是指长期资产（固定资产与无形资产）与资产总额的百分比。科技型企业为适应激烈的市场竞争，需不断地更新设备，采用先进的技术装备，以求扩大销售，提高经济效益，因此固定资产比重相对较高。无形资产反映了企业的智力能力和创新能力，是技术创新的重要资源，无形资产在企业经营中呈现越来越重要的趋势，尤其是科技型企业，无形资产比重应明显高于其他企业。
5、 知识产权类无形资产比重
知识产权类无形资产比重是将知识产权类无形资产(有学者将其称为经典无形资产或智力资产)同资产总额相比的百分比。知识产权类无形资产是剔除了土地使用权及商誉等非实质性无形资产后的无形资产价值，包括企业拥有的专利权、非专利技术、商标权、版权、商业秘密、各种设计专有权等。知识产权类无形资产应属企业的优质经济资源，其拥有量的多少，在很大程度上反映了企业的研发能力、技术转化能力和技术保护能力等。笔者认为该指标是评价科技型中小企业创新能力的重要财务指标。科技型中小企业的知识产权类无形资产比重应明显高于非科技形企业。
6、 固定资产成新率
固定资产成新率是企业当期平均固定资产净值同平均固定资产原值的比。该指标反映了企业所拥有的固定资产的新旧程度，指标越高，表明固定资产越新，企业持续发展能力越强。新的仪器、设备、管理用具等固定资产必然代表了新的技术水平和工艺水平，是提高企业创新能力和发展潜力的物质基础。 因此该指标能够反映科技型中小企业技术装备精良程度， 是衡量科技型中小企业创新能力重要指标。初创期科技型中小企业不应存在大量的固定资产磨损价值，固定资产成新率应该很高。
7、 现有人力资源价值
人力资源价值是指个人或群体为组织提供有效服务的能力，即人力资源在预期服务期内所能提供的未来收益的估计现值，这个价值实际上是组织对人力资源投资而产生的效益。如果把人力资源成本看作是人力资源的投入价值的话，那么人力资源价值则是人力资源的经济价值。对于科技型中小企业来讲，人力资源价值是企业员工身上的才能的体现，如企业员工的专业技能、创造能力、解决问题能力、管理者的管理能力等，反映了企业竞争中的人力资源优势。因此，笔者认为，现有人力资源价值是评价科技型中小企业管理团队与研发队伍能力的不可缺少的指标。传统的会计报表资料不能提供人力资源价值资料，该指标数值可以通过人力资源会计核算取得，或参考资产评估数据。
8、 总资产报酬率
总资产报酬率是企业一定时期内获得的报酬总额与平均资产总额的比率。总资产报酬率
表示企业净资产和负债在内的全部资产的总体获利能力，是评价科技型中小企业资产运营效益的重要指标。总资产报酬率反映了资产利用的综合效果，该比率越高，说明资产利用的效率越高。企业总资产来源于所有者投入资本和举债两方面。利润的多少与企业资产的数量、质量，资产的结构和经营管理水平等有着密切的关系。该指标是综合评价企业经济效益水平的指标，在一定程度上反映了科技型中小企业的发展潜力。由于初创期科技型中小企业无可供动态对比的历史资料，因此，可以将该项指标与本行业平均水平和行业内的先进水平相比，评判其经济效益水平和发展能力。
9、高新技术产品研究开发经费比率
高新技术产品研究开发经费比率是研究开发经费占企业主营业务收入的比率。该比率是评价科技型中小企业能否保持技术创新能力的评价指标，只有保证较大力度研发经费的投入，才能获得新的科技成果。科技型中小企业的高新技术产品研究开发经费比率应高于5%。
以上是笔者针对初创期科技型中小企业情况提出的九项指标，不很全面。除此之外，在对初创期科技型中小企业的创新能力、经济实力、财务风险进行财务评价时，还应对企业经济效益预测的合理性、投资预算的合理性作出评价。比如，企业成本费用估算是否合理，产品定价是否合理、产销量预计是否合理，进而判断其收入与利润等指标是否可行，项目的投资利润率和已完成的投资是否真实合理等等做出分析评价。
三、成长期科技型中小企业创新能力财务评价指标的设置
组建时间超过18个月的为成长期科技型中小企业。成长期企业，生产经营活动较为成熟，财务资料相对于初创期企业要丰富一些。因此，对成长期科技型中小企业创新能力进行财务方面的评价时，应该更全面一些。包括管理团队的能力、研发能力、偿债能力、获利能力、市场营销能力、资金管理能力、企业成长态势等方面的分析与评价，选择的财务指标会多一些。前述初创期科技型中小企业创新能力的九个财务评价指标，同样适用于成长期科技型中小企业创新能力的财务评价。除此之外，笔者根据成长期科技型企业的特点，设计增设了如下财务评价指标：
1、 速动比率（或流动比率）
速动比率是指企业速动资产与流动负债的比率，用于衡量企业流动资产可以立即用于偿还债务的能力。速动资产是指流动资产减去存货后的差额。流动比率是企业流动资产与流动负债的比率。速动比率与流动比率的作用是一样的，都是反映企业偿债能力的指标，之所以选择速动比率，是由于用流动比率评价企业的偿债能力存在明显的缺陷。比如，流动资产中变现能力不高的存货，一旦形成积压和滞销，尽管流动比率较高，但偿债能力并不强。而速动比率剔除了存货变现能力差的影响，反映偿债能力更切合实际。根据国内外经验判断，速动比率等于1或略高于1较好。考核速动比率是为了对科技型中小企业资金的运作与管理能力作出评价。
2、 总资产周转率
总资产周转率（又称投资周转率）是指企业一定时期主营业务收入净额同平均资产总额的比值。该指标是综合评价企业全部资产经营质量和利用效率的重要指标。一般情况下，该指标数值越高，周转速度越快，销售能力越强，资产利用效率或企业投资所发挥的效率越高，其结果必然是利润率上升。此外，分析总资产周转率时最好结合应收账款周转率和存货周转率指标，应收账款周转率和存货周转率是总资产周转率的补充说明。应收账款变现速度慢、存货积压，表现为应收账款和存货周转速度低，说明企业营运能力差，资金使用效率低，从而也影响总资产周转速度。
3、 智力资产效益贡献率
智力资产效益贡献率是综合反映智力资产提供的超额利润的程度，它是用本企业的总资产利润率减去行业平均总资产利润率计算。这里的智力资产可以认为是扣除土地使用权与商誉后的无形资产（与本文前述的知识产权类无形资产相同）。企业拥有的智力资产，可以体现在企业市场实力、成本优势、新产品开发能力、激励制度和信息系统、技术资源状况等方面，不管什么智力资产所产生的效益贡献最终都会反映到企业的利润上，因此，用本企业资产利润率超过同行业平均资产利润率的程度评价企业智力资产的贡献效益。智力资产效益贡献率越高 ，意味着企业智力资产对企业效益贡献比同行平均水平好，说明该企业某些智力资产具有一定的优势，资产质量高，核心竞争力强。科技型企业正常情况下智力资产效益贡献率 应该较高，其指标值会大于零。
4、盈利能力稳定系数
盈利能力稳定系数是营业利润与同期利润总额的比率。企业盈利是否稳定，是反映其盈利能力的重要标志，也是其主营产品市场经营效果的表现。营业利润由主营业务利润和其他业务利润构成，是不含投资收益、营业外收支净额、补贴收入和以前年度损益调整的利润额。通俗的讲，营业利润是比较实在的、能够反映企业经营水平的利润。当盈利能力稳定系数趋近于1时，说明企业盈利主要靠自身的经营活动获得，利润的可靠性或稳定性强。当盈利能力稳定系数远小于1时，说明企业的利润主要靠对外投资或营业外收入、补贴收入等获得，这种利润偶然性大，企业难以控制，也说明企业产品的开发能力和营销能力不强。
5、主营业务利润率
主营业务利润率是指企业一定时期主营业务利润同主营业务收入净额的比率。该指标反映了企业主营业务的获利能力，体现出主营业务利润对利润总额的贡献，以及对企业全部收益的影响程度。主营业务利润率越高，说明企业产品或商品定价科学，产品价值高，营销策略得当，主营业务市场竞争力强，发展潜力大，获利水平高。分析主营业务利润率时，还可以结合主营业务收入增长率指标。主营业务收入增长率反映了企业经营业务的稳定性，它是收益稳定增长的基础。如果主营业务收入持续增长，说明企业经营业务发展势头良好，企业获利能力较为稳定。
6、成本费用利润率
成本费用利润率是企业一定时期的利润总额同企业成本费用总额的比率。成本费用利润率表示企业为取得利润而付出的代价，从企业支出方面补充评价企业的收益能力。成本费用利润率越高，表明企业在节支降耗上取得了很好的经济效果，企业成本费用的控制能力强，从而使企业具备较强的获利能力。
7、净资产收益率
净资产收益率是指企业一定时期内的净利润同平均净资产的比率。净资产收益率是评价企业自有资本及其积累获取报酬水平的最具综合性和代表性的指标，它反映了企业资本运营的综合效益。通过对该指标的对比分析，可以了解企业获利能力在同行业中所处的位置，以及与同类企业的差异程度。一般来说，企业净资产收益率越高，企业自有资本获取收益的能力越强，运营效益越好，对企业投资人、债权人保证程度越高。
以上是笔者根据科技型中小企业的特点，提出的一套创新能力的财务评价指标体系，不可能十分全面。根据掌握资料的不同，还可以选择其他的评价指标。比如，新技术产品销售收入及其增长速度；产品市场占有率及其提高程度；新技术产品利税总额比重及发展速度；新技术产品出口额及其增长速度；全员劳动生产率增长速度等等。
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