现金流量――企业生存与发展的血脉

1997年发生了东南亚金融危机，多数专家认为金融危机的源头在于企业。当时东南亚国家的多数企业资产负债率长期居高不下，泡沫经济引致资金流动性极差，由此造成企业偿债能力低下，银行不堪巨额不良资产的重负，终铸金融危机，使许多企业纷纷踏上不归路。由此可见，现金流量与企业的生存与发展息息相关。

一、企业在账面上获得高额的利润并不意味着真正地实现了高的现金收益

结合利润表的形成过程及资产负债表来分析，可以清楚地了解利润额的大小与实际存在的现金流量的差距。

①利润表上的收益不是现金收入而利润增加：比如赊销。

②利润表上的开支不是现金支付而利润减少：比如固定资产折旧，销记存货，销记坏账，赊购。

③现金收入不是利润表的收入：比如为筹现金发行新股，借入长期贷款，出售长期资产。

④现金支付不是利润表的费用：比如购入长期资产，存货的增加，支付股息，应付账款减少，偿还贷款。

从上面的分析中我们可以看出，利润与现金并不存在绝对的正相关系，现金的流进、流出并不一定意味着利润的增减。现金流量是按照收付实现制计算的，以企业实际发生的现金流入、流出为依据，能够客观地代表企业收益质量和流动性。

所以我们在分析一个企业经济利益的时候，不能只从利润表中比较利润额前后的大小，而是要着重分析现金流量的大小。

二、现金流量是一个企业存亡的关键

当前财务分析体系总体上可分为：偿债能力分析、获利能力分析、营运能力分析三大部分。

（1）偿债能力分析：1996年声名赫赫的巨人集团陷入财务危机，负债结构中出现恶性债务，讨债者蜂拥上门，集团资金周转不灵，最后酿成风波。

偿债能力分析指标：现金÷流动负债。这一指标反映流动负债所能得到的现金保障程度，这一指标太低则意味着企业可能有支付的危机。所以，企业不能忽略流动性，否则会使得过量的资产固化，不能够偿还到期的债务和支付日常生产经营所需要的费用，从而难以正常的运转下去。

（2）获利能力的分析：用经营活动现金净增量÷税后净利润来估计企业获利能力。该数值反映了当期实现的净利润中有多少是有现金保证的。这对于防止公司操纵利润具有重要的作用。这一指标过低就有虚实盈亏的可能性，应该进一步分析应收账款及存货的变更能力。

以一房地产企业为例：该企业当期净利润为1562301.50元，现金流入175942054.40元，现金流出量为170980384.40元，企业当期经营活动现金净流量211476.75元，净利润1562301.5元，经营活动现金净流量占净利润4.26%；意味着该企业净利润的获现情况不理想。

（3）营运能力分析：流动分析指标：现金÷流动资产。这一指标衡量流动资产的质量，指标越高说明流动资产的变现能力越强。

高周转率的企业一般都能产生大量的现金流，充分发挥资金周转的效益。例如，世界PC机销售巨子戴尔以独特的直销经营模式，大大减少了存货水平和应收账款，相应节约了财务成本，其资产负债率仅9%。去年其存货周转率高达60次，而同行仅有6次。正是在PC机价格迅速下调的现实情况下保持了竞争力。

由此可见，只有稳定充沛的现金流量才能有助于企业达到最优投资水平，实现可持续发展。

三、注重现金流量，正确判断企业的财务状况

通过对企业现金流量进行总体性分析，从而对企业财务状况进行整体评价。

（1）现金净流量结构分析：分析现金净流量的结构，其计算方法为：现金流量结构=经营（投资、筹资）现金的净流量/企业现金净流量总额。在现金净流量结构中，处于正常经营活动期间的企业经营活动所获得现金流量占企业现金净流量的比重较大为好，表明企业的资金管理及财务状况良好，具有发展后劲。

（2）现金支付能力分析：现金支付能力的算术表达式为；（企业现金流入―债权性现金流入）/（经营现金流出+偿还债务本息付现+现金股利付现+资本支出）。它是综合企业的支付项目在剔除债权性现金流入的情况下，分析企业经营活动、投资活动等运用资金产生现金流量的能力以及付现的承受能力。通常情况下该比率越大越好。

（3）盈利获现率分析：盈利获现率利用经营性现金净流量与净利润之间的比率关系，分析财务利润中是否存在尚未实现的现金收入。通常情况下，盈利获利收现率的比率越大表明企业的盈利质量越高。

（4）现金流量表补充资料分析：利用现金流量表提供的不涉及现金流量补充的资料，如企业以固定资产偿还债务、以存货偿还债务等，看企业的整体财务状况，通常情况下，只有当现金流转不畅的时候，才用资产抵偿债务。

总之，为了加速企业的流动性，必须对现金进行日常管理：①加速收款：在不影响销售的情况下，尽可能加快现金的收回。②推迟应付款的支付：在不损失公司信誉的前提下，尽可能地延缓支出的时间。③将应收账款与关联股东的优质资产进行置换，其中包括现金。④将盈利能力较低的固定资产对外出售。

提高现金流量是许多企业尤其是上市公司对外增加吸引力的关键，是企业生存和发展的血脉。

（作者单位：四川大学）