项目顺差与人民币升值综述

一、经常项目顺差与人民币汇率的回归分析

1模型建立

运用最小二乘法原理，利用Excel工具，以我国的经常项目顺差作为自变量X，以人民币汇率作为随机变量变化而变化的因变量Y，建立自变量经常项目顺差X与因变量人民币汇率Y之间的回归模型并进行相关分析。根据表1数据计算结果得出回归模型为：Y=7.1589－0.00791x(Y：汇率；X：经常项目顺差）根据回归分析得出：人民币汇率随着我国经常项目顺差的变化而变化，二者之间存在很低的负相关关系（相关系数R=-0.0348）。即我国的经常项目顺差每变化1百亿美元，人民币汇率就会随之变动0.00791美元。如果我国的经常项目顺差每增加1百亿美元，人民币就会升值0.00791美元；如果我国的经常项目顺差每减少1百亿美元，人民币就会贬值0.00791美元。

2显著性检验

根据显著性水平a=0.05，经过查找F分布表，得出Fa=4.17，根据方差分析得出F=0.0376，由于F=0.0376<Fa=4.17，因此，我国的经常项目顺差与人民币汇率之间不存在显著的线性关系。根据显著性水平a=0.05，经过查找t分布表，得出ta/2=t0.025=2.042，根据方差分析得出t=-0.19391，由于t=-0.19391<t0.025=2.042，因此，我国经常项目顺差不是影响人民币汇率变化的一个显著性因素。对2005年第一季度至2013年第一季度人民币汇率及我国经常项目顺差关系，根据方程Y=7.1589－0.00791x进行残差分析，结果表明根据方程Y=7.1589－0.00791x预测的人民币汇率与我国经常项目顺差之间的拟合程度较低，其代表性不强。

3回归分析

根据回归数据得出我国的经常项目顺差与人民币汇率之间的判定系数为0.001211，即在人民币汇率变化中仅有0.12%可以由我国的经常项目顺差与人民币汇率之间的线性关系来解释，也就是说人民币汇率的变化中有0.12%是由我国的经常项目顺差的变动决定的。表明我国的经常项目顺差与人民币汇率之间的线性关系很弱，根据我国经常项目顺差预测人民币升值的误差为0.688（标准误差=0.688）。一般而言，一国的经常项目顺差所引起的国际收支顺差，那么该国的货币就会升值，以上关于我国的经常项目顺差与人民币汇率之间的回归及相关分析的结论与这一原理形成了悖论。我国的现实情况是经常项目顺差的确是引起人民币升值的重要因素之一。

二、增强人民币汇率弹性的对策建议

出口是我国创造外汇资源的非常重要的手段，在我国长期的国际收支双顺差的压力下，推高了人民币升值，成为了以美国为代表的西方国家打压人民币升值的重要借口，美国认为中国的出口是造成美国贸易逆差的重要原因，因此，通过各种手段阻挠中国对外出口。然而世界上绝大多数的国家都希望通过经常项目的顺差，特别是货物贸易的顺差以获取有限的外汇资源。因此，缓解人民币升值成为促进我国出口不断增加、创造外汇资源的最为关键的环节。面对美国等西方国家不断提出让人民币升值的要求，我国中央银行必须加强人民币汇率形成的市场机制，引入做市商制度，由多家商业银行成为外汇市场中的做市商，由外汇做市商行使人民币与美元买卖价格的报价，根据各家商业银行的报价及供求关系决定人民币与美元汇率，发挥外汇做市商做市、造市、监市的作用，以改变多年来人民币单边升值的不良局面，让人民币兑换美元的价格既有升值也有贬值，形成围绕基准价格上下波动的价格形成机制，只有把人民币兑换美元的定价权交给市场，人民币与美元汇率也才能改变单边升值的状态，作为中央银行只要发挥间接的市场干预的作用于人民币与美元汇率的形成过程之中，让人民币与美元汇率在更加富有弹性的区间内波动，这样才会有利于我国的出口，这样才会避免美国等西方国家的无理要求再次置中国于被动局面的发生。虽然，我国外汇市场引入做市商制度也有近8年的时间了，人民币与美元的报价也采取了各家做市商报价及采用一定权重最后计算人民币与美元的基准价格，但是人民币兑换美元的汇率依然呈现单边升值的状态，那么，减少国际收支双顺差，特别是资本与金融项目的顺差是减少人民币升值的内在因素。

作者：周丽华 单位：新疆财经大学金融学院