警惕投行泛滥的灾难性后果

在市场自由化的庇护下，投行和金融衍生工具快速泛滥，这种过度的投机自由正在催生一个很有可能毁灭全球经济的荣衰周期，将给很多经济体带来浩劫。

多年前，一次有机会跟时任国务院总理的朱F基先生谈话，他跟我说了一句话，很有道理。10年之后，时任大陆银监会主席刘明康先生也跟我说了同样一句话。他们说，中国的经济体系，特别是金融体系还比较脆弱，金融发展不能以投资银行为主，而要以商业银行为主。我认为今天中国的官员，特别是金融方面的官员，对世界局势的掌握还是非常优秀的。2008年爆发的金融危机，根源是投行在缺乏规范监管的情况下过度发展；而中国以商业银行为主、投行为辅的金融格局，保证了中国金融体系的稳定，受此次危机影响不大，也没有自我产生类似的危机。

这么说并不是要否定投资银行的作用，投资银行也是经济发展中很重要的环节，但从全局来看，中国金融的发展不能以投资银行为主，还是要以商业银行为主，这样才能避免欧洲、美国金融业因为投行泛滥而引发的诸多问题。

现在很多优秀的年轻人，最想做的就是投资银行。我并不否认投资银行家在社会和经济上的作用，但是在我的字典里，只有商业银行家才算得上真正的银行家，因为他们担负着太多的责任：老百姓把钱放在你那里，你只能如履薄冰，在用心研究某个行业、某家公司的前提下，很小心地一分一分钱借出去，用于置业和创业，一旦稍有疏忽，就会损失很大。但是投资银行家呢？他们并不直接创造价值，不过是把资产挪来挪去，然后从中赚取巨额利润。

投资银行的泛滥有可能为经济体带来灾难性的破坏。过去20年来，国际游资规模暴增，其中90%以上与商品和服务贸易等实体经济无关，而是在全球市场四处游荡，寻找投机机会。2008年美国金融危机是如何产生的？都是因为投资银行缺乏必要的规范，致使金融衍生工具泛滥成灾。原任大型投资银行高盛集团的高管担任美国财政部长，把华尔街的规则带到了华盛顿，带入了美国财政决策核心，这是一个危险的开始。

当然，危机并不全是监管的问题，监管总是会落在事故之后，最主要的问题在于银行业的收入系统被弄得莫名其妙，投资银行变成了最赚钱的行业，所有年轻人都往这个行业里钻。说实话，我是非常非常瞧不起这，个行业里某些人的，这不一定是个人的问题，他们是系统性的败坏，出现了系统性的贪污，所以这个行业要很小心，我奉劝年轻人最好不要进这个行业。

投行过度发展，大量的金融衍生工具被创造出来，泛滥的后果就是金融危机。金融危机爆发两年之后，这一切似乎都已被原谅和淡忘。打着效率的旗号，西方资本市场已然癫狂。如今，美国投资银行业务投机依然严重，很多大银行不再专注于为商业活动提供金融服务，而是转向金融投机。这种过度的投机自由正在催生一个很有可能毁灭全球经济的荣衰周期，将给很多经济体带来浩劫。

水能载舟，亦能覆舟。金融市场能够帮助经济发展，也能够破坏经济发展。中国要平稳发展，金融这块非常重要。从全局来看，中国金融的发展不能以投资银行为主，还是要以商业银行为主，这才会避免美、欧金融业现在遇到的很多问题。

迄今为止，香港政府对待金融衍生工具还比较冷静和理性，中国内地更不用说。在未来，也不应该以这些产品为主，需要的时候可以发展一些，但是绝不能像西方特别是美国的投机者那样，让金融衍生工具泛滥成灾。否则，2008年、2009年金融危机在西方的种种表现，总有一天也会在中国发生。

在市场自由化的庇护下，投行和金融衍生工具快速泛滥，还可能扭曲人的价值观。年轻人不再相信通过艰辛的创业，用自己的管理创新、技术创新去赚钱，而是相信学会如何投机取巧，如何把资产转来转去就可以了。希望中国的青年一代能够头脑清醒，不要走这条路。