万亿东流去

只要市场没有足够的信心和资金来承接未来的减持盘，主动瘦身就成了市场惟一的选择。低位解决历史遗留问题，应该说是一个明智的选择。毕竟市场只有8900亿的市值，再损失，也没有了过去损失万亿的资本。

6月3日，8年来的第一次，上证指数又回到了1000点。而在5月19日，我路过上海证券交易所，穿越它的宽敞空荡的大堂的时候，显示牌上显示的是1102点。半个月过去了，我们的股票市场又损失了近千亿的流通市值。站在上证所的大理石台阶上，遥想6年前的“5.19”行情，更感叹万亿资产就这样大江东去。

有人做过统计，上证指数上一次关照1000点的1998年1月底，沪深两市上市公司700余家，流通市值为5377亿元。而7年半后的2005年6月，两市1300多家上市公司A股总的流通市值为8913亿元。8年来，市场规模扩大一倍的情况下，流通市值并没有相应放大，而是只增加了3536亿元。这个增加值显然与本段时间内证券市场共向公众投资者筹集资金8981亿元更加不对等，其差值5445亿元自应该算作社会公众投资股市的损失。

这还不算完，因为此段时间，投资者还要缴纳印花税，还要以手续费的方式供养证券业从业者，如此计算，印花税的1686亿元和大致相等的手续费加进去，我国投资者的损失就高达8800亿元之巨。全国7000万股民，平均到每个人的头上，人均赔钱12500元了。全国股民人均赔如许多的钱，这可不是个小数字，要知道，我国居民银行存款余额是12万亿人民币，平均到每个人身上超不过1万元，现在，投资者的全部存款算是赔进去了，弄不好还要带累家人。7000万人，还有他们的家人的希冀，他们终日坐在营业部大厅里的时间，他们购买市场分析服务的成本，就这样统统流走了。而与此同时，房地产商们、炒房团、炒煤团都赚得盆满罐满，富人榜的门槛一步步高升。

甚至上海这个立志于成为全球金融中心的城市也没能走得更远。有一段时间，深圳交易所不允许发行新股，但上海也并不能一举做大。国际游资对人民币升值虎视眈眈，因为金融不开放，也只能押宝内地资产，于是从上海的房地产入手。上海12年来国际金融中心的建设梦想，从来没有像现在这样尴尬过。金融保险业在上海的增长贡献率一直在低位徘徊，2001年金融保险业增长率只有2.1％,2002年甚至零增长，2003年增速有所加快，但仍低于第三产业和全市GDP的增长速度。连续几年的低速增长，使金融保险业在GDP中的比重由2000年的16.7%下降到了10.1%,远低于“十五”规划中18％的要求。4月18日央行第二总部落户上海，给人以希望，但也仅仅是希望而已。因为没有创新的金融产品，没有资本市场的全面开放，没有一个更加公平、公开和公正的市场，全国乃至世界的金钱为什么要在上海交易呢？

如果说股市在推出股权分置试点后形成的逐波下跌使市场严重流血，不如说是股权不合理早在市场建立之初就留下了隐患。一个千疮百孔的证券机制的危害何甚于斯。15年来股市做为大股东的提款机而存在，制度设计上的疏漏和监管上漏洞更使庄家横行，内部交易频繁，利润操纵更是普遍。于是，公众投资者只好用脚投票，留下一个日益惨淡的市场。去年9月市场开始出现的“破发”（股票发行后二级市场一上市就跌破发行价）使申购者全线被套的现象，等于给证券市场的融资功能踩了刹车。管理层只得选择停发，以询价机制发行新股。可是，5月底新股询价发行的两只股票上市即跌破发行价，这比去年的破发恐怕还更可怕，因为那时的破发还是计划体制下的破发，现在，连市场双方商定的价格再拿到市场上都没有接盘了，再接下来，哪还有承销商有勇气进场。市场最本质的功能融资功能就这样丧失了。这个份上，市场算不算得上是被推倒了？

如果算，市场还只推出了4只全流通试点，剩下的还有1300多家。如果不算是，从去年9月停发新股到现在，市场的确没有多少融资，一个全流通第二批试点名单传言都能把指数按下几十点，功能健全的市场显然不能是这个样子。

解决股权分置的试点刚开始，深沪股市已经下跌了20％，按悲观的看法，这等于打开了潘多拉的盒子。随着一批批解决方案推出，不管方案以何等的面目出现，最终都难改大扩容的事实。只要市场没有足够的信心和资金来承接未来的减持盘，主动瘦身就成了市场惟一的选择。

果然如此么？股市从建立到现在，留下的问题终于到了大爆发的程度，无论解决不解决股权问题，都没有了向上的空间。几经权衡论战，管理层才下决心，对市场投资主体进行一次较彻底的洗牌，达到树立新的市场机制，形成新的投资理念。如果不信，只要看看近半年来，无论市场怎样低迷，管理层都没有像以前那样“救市”。

一个痛苦的过程只是刚刚开始。不过，低位解决历史遗留问题，应该说是一个明智的选择。毕竟市场只有8900亿的市值，再损失，也没有了过去损失万亿的资本。