投资指南:玩转分级基金

分级基金，简单来说就是把一只基金产品分成两类风险不同的份额，并分别给予不同的收益分配方式。

阿基米德说：“给我一个支点，我可以撬起整个地球。”不光自然界有这个原理，基金投资也能运用杠杆，这就是近几年频繁面世的分级基金。

分级基金，简单来说就是把一只基金产品分成两类风险不同的份额，并分别给予不同的收益分配方式。一般A份额属于低风险份额，通常享有约定的收益率，适合稳健型客户；而B份额属于高风险份额，风险和收益都相对放大，适合进取型客户。两类份额之间像跷跷板一样，分别拿到不同量的资金，A份额优先享有约定的收益率，B份额则有可能获得超额收益，这就是分级基金的杠杆效应。

分级基金看似复杂，其实对于普通客户来说，其中的关键在于：第一，两类子份额的净值收益都来源于母基金，只是把母基金的总收益按照一定的规则分配给子份额；第二，母基金的风险收益特征与子份额有一定的关联性；第三，两类子份额的风险收益差异较大，投资者可各取所需。

对于分级基金A份额，其约定收益率的高低通常与市场利率水平直接相关。按当前利率测算，分级股基A份额的约定年收益率大多数在6%-7%，而分级债基A份额的约定年收益率通常在4%-5%。分级基金在收益分配时，必须优先满足A份额的本金和约定收益后，剩余部分才能分配给B份额。

B份额的收益水平则取决于市场行情、母基金的仓位以及杠杆率。通常，在上行市场中B份额净值上涨速度远远超过母基金，但在下跌市场中，其下跌速度也远远快于母基金。今年上半年，债券市场走出了一波牛市行情，加之分级债基的杠杆效应，分级债基B份额的表现十分突出。Wind数据显示，截至6月29日，分级债基B份额上半年平均净值涨幅超过20%。

分级基金的这种两极化的产品设计，直接决定了分级基金兼具"冰"与"火"的双重属性，尤其是B份额因风险较高、波动较大，经常演绎"过山车"行情。相对来说，A份额更适合于非专业的普通投资者。

以中欧信用增利分级债基为例，信用A的约定年收益率为"1.25%+一年定存"，高于同期银行存款利率，1000元就可以购买。信用A份额每半年打开一次申购赎回，在开放日投资者可以通过净值赎回来兑现投资收益和本金。

由于分级债基A份额的"利息"在定期打开申购赎回时才进行调整，因此在封闭期内如果市场降息，该产品的收益率将不受影响，仍将获得原定的利息收入。例如，中欧信用A在今年4月成立时，约定收益率为4.75%（1年定存利率为3.5%），随后央行相继在6月、7月连续两次降息，但并不影响信用A的约定收益率。只有当该份额打开申购赎回后，才会根据最新的定存利率进行调整。因此，在当前市场降息预期较高的情况下，偏稳健的投资者不妨将闲置资金适当配置在此类产品上。