企业筹资方式的比较与选择探讨

摘要：企业筹资涉及到许多问题，如筹资的数量、方式等问题，其中，筹资方式的选择应该是极为重要的一环。文章主要从会计角度对企业各项融资租赁活动进行了分析，并就当前企业的各种筹资方式及其特点进行了相应的比较与最终确定。

关键词：企业筹资方式比较探讨

一、当前企业的各种筹资方式及其优点

当前企业的筹资方式主要有银行长期借款，发行公司债券，租赁筹资，直接吸收投资，发行股票股份等多种筹资方式，下面就这些筹资方式及其优缺点进行简要的分析。

1、银行长期借款

银行长期借款，是指企业通过向银行、非银行金筹机构和其他的企业所筹集的借款期限在一年以上的借款，是企业的长期负债的主要来源之一。银行长期借款筹资的优点:筹资速度快、筹资成本低、借款弹性好、不必公开企业经营情况、有杠杆效应。银行长期借款筹资的缺点:财务风险较大、限制条款较多、筹资数额有限。

2、发行公司债券

债券是由企业或公司发行的有价证券，发行债券的企业以债权为书面承诺，答应在未来的特定日期，偿还本金并按照事先规定的利率付给利息，是企业主要筹资方式之一。债券筹资有:资金成本低、保证控制权、可以发挥财务杠杆作用、优化资本结构、提高公司治理等优点。债券筹资的缺点是:筹资的风险高、限制条件多、筹资额有限。

3、租赁筹资

租赁筹资是指出租人以收取租金为条件，授予承租人在约定的期限内占有和使用财产权利的一种契约。其行为实质是一种借贷属性，不过它直接涉及的是物而不是钱。租赁筹资又称为财务租赁，是区别于经营租赁的一种长期租赁形式，它满足企业对资产的长期需要，故也称为资本租赁，分为售后租回、直接租赁、杠杆租赁。租赁筹资资产所有权有关的风险和报酬实质上已全部转移到承租方，现在租赁筹资已成为仅次于银行信贷的第二大筹资方式。租赁筹资的优点:筹资速度快，租赁设备要比借款购置设备更加快速、更加的灵活；有利于保存企业举债能力，利用租赁筹资企业的负债并没有增加，也不会改变企业的资本结构，同时也不会直接影响承租企业的借债能力；设备的淘汰风险小，当今随着科学技术的不断进步，设备陈旧过时的风险很高，利用租赁筹资，企业可以减少这一风险；可以获得减税的利益，租金费用可在税前扣除，具有抵免所得税的效用，使承租企业能享受税收上的优惠。租赁筹资的缺点:租赁成本高、利率变动的风险。

4、直接吸收投资

吸收直接投资是指企业按照“共同投资、共同经营、共担风险、共享利润”的原则来吸收国家、法人、个人、外商投入资金的一种筹资方式。吸收直接投资与发行股票、留存收益都属于企业筹集自有资金的重要方式。它是非股份有限责任公司筹措资本金的基本形式。吸收直接投资的优点是:有利于增强企业信誉、有利于尽快形成生产能力、有利于降低财务风险。吸收直接投资的缺点是:资本成本较高、容易分散控制权。

5、发行股票股份

公司的资本金称为股本，是通过发行股票方式筹集的。股票是指股份有限公司发行的、用以证明投资者的股东身份和权益并据以获得股利的一种可转让的书面证明。股票的发行、股票的上市有严格条件和法定程序。按股东权利和义务股票分为普通股和优先股。普通股筹资的优点是:筹资风险小、有助于增强企业的借债能力、筹资数量大、筹资限制较少。普通股筹资的缺点是：资金成本较高、容易分散控制权。

二、影响企业筹资方式的主要因素及遵行原则

影响企业筹资方式的主要有资金成本、企业的规模大小与企业的财务风险等因素。针对影响企业筹资方式的因素，企业在选择筹资方式时应遵循以下的原则：

1、要合理的确定筹资数额

企业筹集资金，首先要合理预测资金的需要量。筹资规模与资金需要量应当匹配一致，既避免因筹资不足，影响生产经营的正常进行，又可防止筹资过多，造成资金闲置。

2、创造良好的筹资环境，获取合适的筹资机会

企业要不断的改善经营管理来确保良好的筹资环境，同时要抓住适当的筹资机会。

3、避免或降低筹资风险

降低企业财务风险应从以下几个方面考虑：严格控制负债融资比率，实行谨慎的财务政策；按筹资项目期限的长短合理安排和使用资金；适时调整筹资结构，降低财务风险。

4、最低的资本成本，最优的资本结构，最有利的筹资收益

企业筹资管理的基本要求，是在严格遵守国家法律法规的基础上，分析影响筹资的各种因素，达到企业筹资管理的目标。资本结构优化是企业筹资管理的基本目标，资本成本是资本结构优化的标准。选择最优的资本结构，也就是选择资本成本最低的筹资结构。

三、不同企业筹资方式的选择

1、企业资金成本不同选择的筹资方式也不同

根据企业资金成本的不同选择的筹资方式也不同，因此企业在选择筹资方式时应充分考虑到自身资金成本的问题。举例说明如下：当企业需要扩大生产规格或者引进设备需要筹资时，企业可以采用 “融资租赁”和“长期借款”这两种筹资方式来解决，但是需要根据企业自身的资金成本来确定需要那种才适合企业同样都能够解决这个问题，下面我们就来比较选择。长期借款的成本是指借款发生的利息和费用。如果企业采用长期借款来筹资，企业的负债和资产比率会增大，给企业造成了经营上的压力，经营不当就会加速恶化企业的资本结构。而如果企业采用融资租赁就会避免出现这样的情况，它的成本里没有利息的发生，只需要企业定期支付定额费用就可以，另外融资租赁的设备还可以在租赁期内同自有设备一样在税前计提折旧,即承租企业担负的租金可在税前销售收入中扣除，从而使得企业在筹资过程中降低了成本。在这种情况下企业因当选用融资租赁这咱筹资方式，如果企业预期市场利率要走高，筹资成本也会相应的提高，这时企业就应选择从银行贷款购买设备。

2、中小企业融资方式的选择

随着市场经济的不断发展与改革，中小企业在遵循资本市场风险原则的基础上应充分考虑适合自己发展的融资方式。可见，根据各中小企业行业类型、风险等环境的不同选择的融资方式也不相同。因此，中小企业应从自身所处内外环境出发，选择适合自己发展的融资方式。对于从事风险较高、成长快、收益高的中小企业应采用投资基金的方式来进行融资，因此也使得一些民间非正式风险投资基金得到了相应的发展；对于传统产业型中小企业，需要政府管理部门以合作的形式成本立一些专门的产业担保机构、互助担保基金，并鼓励民间的一些金融机构来为这些中小企业进行融资；对属于高新技术产业型的中小企业，则应通过国家相关管理部门、地方政府以及行业协会为其成立专门的服务性融资机构。

3、上市公司筹资方式的选择

目前我国上市公司可以采取的融资方式有：配股、增发、可转换债券、公司债券、银行贷款和公积金转增股本以及商业信用等。配股长期以来是我国上市公司再融资的主要方式，但由于该方式存在较多局限性，上市公司对其的采用逐渐减少，在国际市场上公司股权再融资以增发为主，配股较为少见。增发己成为上市公司再融资的重要渠道及常规模式。现在融资环境已经发生了很大变化，融资渠道已经大大拓宽，而上市公司的盈利和分红压力日益巨大，股权融资的成本也不再低廉，但从长期看，增发和配股等股权融资在市场中的地位将逐渐下降。发行公司债券有政策方面的限制，实际上很少运用；银行贷款是目前债务融资的主要方式，而公积金转赠股本作为一种内部融资手段，也是上市公司经常运用的融资方式，但融资时间很短，对公司的资信要求较高。

以某一上市公司为为例，对其各种融资方式的成本进行测算。某上市公司为满足资金需求，拟以不超过2.5％的利率，发行24亿可转换债券，该公司近年每股盈利增长较稳定，2008年到2010年每股收益每依次为0.5、0.53、0.7元，平均增长率6％，2010年每股红利0.2元，08年8月份该股平均股价15元，假定其增发每股价格为6元，可转换债券转股价格为8元，手续费率按2％算，增发和可转换债券（全部转换为股票）的融资成本分别为10％，11％，再从筹集相同资金所需的股本来看，同样是24亿，增发需要的股本是4亿股，而可转换债券所需股本明显较少，仅3亿，节约了25％的股本。经过比较，可转换债券的融资成本相对较低，银行贷款次之，配股和增发的融资成本相对较高。

四、总结

总之，企业在选择适合自己的筹资方式时，应从自身的内外环境出发，本着综合资金成本率最低的原则，确定最佳的筹资方案，使企业按这个筹资方案来制定最优的筹资框架，这样的筹资结构就是企业最优的资本结构。企业在确定筹资方案时不仅要考虑到综合资金成本，还应充分考虑所筹资金能否满足企业最优资本结构的要求，从多方面考虑确定最适合企业自身发展的筹资方式，从而使得企业得到健康的发展。

参考文献：

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