中国联通宽带投资效益评价方法研究

【摘要】 随着“宽带中国”战略的落实及实施，目前三大运营商均加快了宽带光纤化建设及改造。中国联通为适应国家政策、技术发展、市场竞争形势，加大了宽带领域的投资建设和升级力度，宽带网络能力明显提升，用户和收入规模逐年增长，但在宽带投资方面也存在“重规模，轻效益”的情况，投资风险正在加大。本文通过建立宽带投资效益评价模型，为中国联通合理确定宽带投资资源配置规模及方向提供决策依据。

【关键字】 宽带 投资效益评价 静态投资回收期

一、引言

截止2014年底我国宽带用户数突破2亿户，相比2013年净增1158万户，用户数规模世界第一，并继续保持高速增长。但是我国宽带人口普及率仅15%，而发达国家的宽带人口普及率平均超过25%，相比之下，我国宽带发展水平还存在较大差距，有很大的发展空间。随着“宽带中国”战略的逐步推动及光纤接入的普及，2014年底光纤接入用户总数达6832万户，占宽带用户总数的比重比上年提高12.5个百分点达到34.1%。8M以上、20M以上宽带用户总数占宽带用户总数的比重比上年提高18.3、5.9个百分点，分别达到40.9%、10.4%。

中国联通与中国网通融合以来，中国联通为适应国家政策、公司战略、技术发展、市场竞争形势，加大了宽带领域的投资建设和升级力度，宽带网络能力明显提升，用户和收入规模逐年增长，为公司发展作出了积极的战略性贡献。与此同时，公司在宽带投资方面也存在“重规模，轻效益”的情况，尤其是近年来，随着用户需求、市场格局和管制政策的变化，部分地区的宽带投资效益有趋弱的趋势，投资风险正在加大，有必要对此进行系统的分析和研究，以为后继投资策略和管控点的设置提供指引。

二、宽带投资效益评价模型

电信业投资效益分析是指电信行业投资活动所得与所费、投入与产出之间的配比关系。电信行业广泛使用的投资评价方法主要包括项目评价和财务评价两个方面。

通信建设项目评价，是在通信网路规划、业务需求预测和项目工艺技术研究的基础上，通过多方案比较，运用定量分析与定性分析相结合、动态分析和静态分析相结合的方法，对拟建项目进行科学的分析和论证，主要评价指标有投资利润率、投资回收期、净现值、内部收益率等。

财务评价是以会计核算和报表资料及其他相关资料为依据，采用一系列专门的分析技术和方法，对企业的筹资活动、投资活动、经营活动的偿债能力、盈利能力和营运能力状况等进行分析与评价，常用的评价指标有投资占收比、投资增收比、收入利润率、EVA、自由现金流等。

静态投资回收期是在不考虑资金时间价值的条件下，以项目的净收益回收其全部投资所需要的时间，是比较常用、简单、有效的投资效益评价方法。本文宽带投资效益评价模型就是在静态投资回收期方法的基础上，结合宽带专业接入方式、建设方案以及用户发展特点，推导出的涵盖市场业务、财务绩效、资源利用率和投资效率等四方面要素的模型，在建立模型前首先作以下假设：

1、将宽带接入投资整体虚拟成一个“项目”。

2、假设该“项目”在第二年末发展达到自身平均实占率水平的用户数，并在以后年度保持稳定，第一年末用户数为稳定期用户的一半，宽带接入投资“项目”现金流量图如下所示：

C0代表投资，即基期宽带资本性支出

CIn（n=1、2…）代表现金流入，即每年宽带业务收入

COn（n=1、2…）代表现金流出，即每年宽带运营成本

根据以上假设及现金流量图，静态投资回收期模型涵盖了市场业务、财务绩效、资源利用率和投资效率等四个要素，综合反映各个要素之间的相互影响及动态变化，为更清晰看清模型各要素的相互逻辑关系，作以下图形分解。

三、模型应用

近年来，由于受自身现金流水平及国资委考核的约束，中国联通在三家运营商中投资规模保持在较低水平。针对宽带投资，由于历史原因，中国联通南北方宽带市场有较大差异，对于北方市场，为保持主体运营商优势，避免市场份额过快下滑，必须保证所有场景的全覆盖；对于南方市场，中国联通需选择性投资效益较好的宽带项目，这就需要应用静态投资回收期模型，控制投资风险，实现有限投资的收益最大化。静态投资回收期模型应用范围比较广泛，可用于省分/本地网等投资主体的评价，可以用于不同场景的宽带投资评价，也可以直接用于宽带接入项目评价。模型中的综合造价、端口实占率、ARPU值、付现成本率等四个要素，可以根据应用情况的不同，进一步细化调整。

1、投资主体评价。

对于省分/本地网等投资主体的评价，主要应用于规划/计划阶段，可以通过内部对标审核整个省分/本地网的宽带投资合理性，并通过对标四大要素，分析出影响宽带整体投资效益的要素，对相应要素提出改善要求。

2、分场景评价。

中国联通宽带接入项目场景的划分主要从区域类型、覆盖场景、建设方式、接入方式四个维度。区域类型可分为城市、农村；覆盖场景包括住宅楼宇、商务楼宇、专业市场、工业园区、高校校园；建设方式分为新建、改造、扩容；接入方式包含LAN、FTTB、FTTC、FTTH等。针对中国联通南方市场，通过比较不同场景的静态投资回收期，区分出不同场景的宽带项目投资优先级，优先投资效益相对较好的场景，实现南方宽带投资收益最大化，有效降低投资风险。

3、项目评价。

在项目层面，可以直接应用静态投资回收期模型，根据项目情况对模型进一步细化，也可以根据不同场景的特点对模型假设作相应调整。比如可将宽带接入项目中的运营成本细分为直接成本及间接成本，直接成本包括营业费用中的佣金、网运成本中的水电费等，间接成本为剔除佣金及水电费等直接成本后的运营成本，间接成本可根据宽带专业剔除直接成本的付现成本率预计。

再比如可根据不同建设方式对模型的假设做进一步调整，对于新建宽带接入项目，可假设在第二年末发展达到自身平均实占率水平的用户数，并在以后年度保持用户及收入稳定。对于改造宽带接入项目，除假设第二年末达到稳定用户数外，还应假设为改造项目带来收入的用户为新发展用户和因为改造避免流失掉的用户，根据自身实占率水平及离网率水平预计。对于扩容宽带接入项目，业务发展较为成熟，用户发展相对较快，可假设在第一年末发展达到自身平均实占率水平的用户数，并在以后年度保持稳定。

四、结论

宽带专业投资在中国联通的投资活动中占有至关重要的地位，对支撑公司核心业务的发展起着重要作用。本文在国内外投资评价理论、中国联通宽带投资现状以及管理模式的基础上，尝试建立可操作性较强、适合中国联通的静态投资回收期模型，对提高中国联通宽带投资决策的科学性和准确性，具有非常重要的意义。

参 考 文 献

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