证券类网站演绎战国

中国证券类网站最早的亮相是在1996年底。到目前为止，据不完全统计，这类网站（不计个人主页）已经达到数十个，市场人声鼎沸，格局一片混沌。但每个雾里看花的参与者都笃信，互联网的出现，相当于当年电的发明。作为第一批拓荒者，只要有本事踏入这块虚拟的世界，就不该丧失成功的机会。但是，三年的艰辛只有四个字的回报：“谈何容易！”

中美就中国加入WTO达成协议和证监会正在加紧制定网上证券交易管理条例两大消息传来，给纷争一片的市场带来了希望，也带来了更多的变量。

拓荒者

第一批证券类网站中最具个性的故事，应当包括证券之星、和讯和盛润。

-证券之星，可以说是从事网上交易的开先河者。证券之星最初只是上海电信的一个项目，却是上海电信“借外脑”创建的产物。所谓“外脑”就是一些非电信系统的科技人员，核心人物是毕业于复旦大学数学系的青年企业家高利民。

高利民人实在，也很聪明，做过期货炒过股票，懂通信也了解网络，他早在1994年便向当时的上海电信管理局递交了《证券增值服务信息开发报告》。那时的高利民和上海电信都不很清楚证券市场的水有多深。于是，一家带来最初创意、技术、软件并负责日常经营管理，一家提供电信级综合网络资源和资金，从1996年开始搭伙做交易平台。

证券之星虽是网上交易的最早“吃螃蟹者”之一，但在时间上最早诞生的证券类网站，恐怕是和讯网，其前身是“和讯时代”，人称“老和讯”。其老总章知方今年45岁，也算得上是证券类网站老总中的长者。

和讯的创办人系“联办”，亦即中国证券市场研究设计中心（本刊的主办单位――编者注）。这一机构曾辖有全国证券交易自动报价系统，后者的网络技术便成为“和讯时代”最初的技术积淀。早在1994年底、1995年初，当互联网商业化刚进入中国时，联办其实已经拥有了横跨网络和资本两市场的特殊地位。

到手的先机就是财富。联办当时就意识到，要尽快利用自己在资本市场研究方面的优势，开展互联网上金融信息的增值服务。值得提一句的是，他们在内部首先明确了，在证监会态度不明朗之前，暂不开展网上交易。

差不多同一时间，从硅谷归来的李立农在1996年前后悄悄地在深圳创建了盛润网络技术公司。七八个人挤在一处民宅，开发出全国第一套网上证券交易系统软件，并于1997年4月立即在网上投入使用。

李立农高大挺拔，为人不很张扬。他回忆说：“1996年我之所以从硅谷回来，是因为看好深圳像硅谷。盛润网上证券交易系统的开发得到了包括闽发证券、中国农业银行和深圳数据局以及政府各有关部门的充分理解和大力支持。我们几方的合作链很清晰――盛润为券商开发出网上交易系统，为银行和券商做好银证转账和安全认证系统，再由券商携此系统开发客户，并登上深圳数据局提供的交易平台。”

李立农比较幸运，深圳良好的创业环境为他的事业助了一臂之力。比如深圳的券商、银行和电信部门常在周末与盛润一起到稠人广众的市中心，拉条幅、摆桌子、支上大喇叭，宣讲网上证券交易知识，有时还现场开户。结果，仅闽发一个证券营业部的网上客户数量就达到五六千人，交易额占到营业部的40％多。

地点不同，资源各异，使第一批证券网站形成各自鲜明的特点。和讯逐渐在财经金融信息服务上拔得头筹，证券之星在技术平台和网友社区方面一直领先，盛润在网上交易技术的开发和系统集成上也已成为一方重镇。

政府旁观 市场先行

中国证券网站的异军突起，曾着实让有关管理部门措手不及。这是因为，证券交易本身是无纸化交易，既可以在现成的行情数据库平台上联网交易，也可在上面做增值服务，是目前最成熟的电子商务形式。可能也正因如此，政府对证券网站的发展，总的来说睁一眼闭一眼，这使市场在夹缝中赢得了不小的发展空间。

从时间上看，“和讯时代”之后，紧接着在1997年，证券之星、天府热线的道博咨询等相继登场；1998年更有99Stock和康熙胜券等后起之秀上网面世。在那前后，江苏、湖北和广东相继推出了一批大大小小的证券网站。1999年6月，做了两年网上证券交易系统提供商的盛润，也正式开通自己的站点Stock2000。证券网站风一时间几乎席卷了半个中国。

但在既有政策的框架下，证券网站的弄潮儿们很快发现了自己的尴尬之处：精心盖好了小铺面，却没有经销权。

以证券之星为例。它在电信级平台上搭建起自己的证券交易平台，已具有为上百万用户提供网上证券交易服务的能力。但由于没有券商的牌照，自己不能直接参与证券交易。而有牌照的券商，在证监会不明确点头前，绝大多数都不敢轻举妄动。这不仅意味着为营业部搭建的交易平台只能闲置，而且，证券之星的商业模型也出现极大漏洞：既拿不到手续费分成，也收不上多少一次性和年费性的券商接入费。

想收取信息服务费，又太不现实。“人气是网站生存能力的最重要指标之一。”高利民说，“那时直到现在，各网站的水平都没有拉开足够的档次，上网费用本身又高，收费人气就会下降。只得死扛，起码要扛到突破临界点。”但至今也没人知道临界点是哪一天。

证券之星由于靠了上海电信的资金和线路资源才支撑下来。而那些没有政府背景的网站就难以为继了。在国内，有不少人曾试图模仿美国E－TRADE网上证券经纪公司的商业模式在中国开设证券网站，但很快就走进了死胡同。拿来主义并非是放之四海而皆准的。

E－TRADE是一家纯技术背景出身，拿到证券经纪资格的美国公司，建于1992年。它的前身是一家专为券商提供网上交易技术支持的服务机构。1999年5月，E－TRADE被评为“全球第一在线投资站点”，它的成功因此在世界上掀起了一股网上证券交易狂潮。

对此，康熙胜券的总经理刘晓东并不以为意：“中国眼下不会有这一层面的公司。因为中国证券市场的门槛太高，而网络公司的实力太弱。”这大概也是康熙胜券为什么坚持收取少量服务费的理由。当然，这在一定程度上影响了它的人气。但用刘晓东的话说，“一个企业的商业模型中必须有收入点，不能什么都牺牲。”

至此，梦破灭的声音似乎已经清晰可辨了。

商业模型大战

追梦人并不因梦的破灭停止梦的延续。

到1998年，新老证券类网站终于看清现实：交易暂时不能碰。于是，从那时开始，多数早期证券类网站都把自己的主业调整为互联网上的系统集成和信息增值服务。

有相当一批证券类网站过去是、现在依然是互联网软件系统提供商。其中盛润已有60多家券商客户，康熙胜券和99Stock等也各有了一二十家，做的是一手交钱一手交货的传统买卖。这在某种程度上保证了当在线业务没有收入时，离线业务能有收入。证券之星依然执着地将自己定位在网站而非系统提供商，所以“不知该不该帮助既是对手又是用户的券商建网站”。

证券增值服务则主要包括提供网上交易平台、证券行情、证券资讯和咨询、财经金融新闻以及网上论坛和社区等。由于进入壁垒相对较低，结果是大家一哄而上，几乎所有证券网站都推出了大同小异的增值服务。

互联网是复制内容的车间，如何保持自己的商业模型有不可复制性，便成为取胜的关键。于是，网络内容服务便在两个极端上开辟了看不见的战线：

――全而又全的金融门户。这需要网站有相当的资金和信息资源实力。它以和讯网为代表。目前，和讯所属的联办差不多成了一个媒体集团，麾下除了有上百名证券咨询人员和和讯网外，还有阵容豪华的三个媒体：证券市场周刊、财经杂志和财经时报。此外，Stock2000和99Stock看上去也不甘示弱，摆出一副做第一金融交易大超市的阵势。但各家的上网速度都不敢过多恭维。

――专而又专的个性化定制。在被称为“注意力经济”的网络时代，最终吸引用户的，还是最方便、快捷又周到的个性化服务。近来各网站争相推出包括互联网、手机、寻呼机和个人无线数据接收在内的个，从最新金融讯息、上网收发信件、交友通信、买卖股票，到咨询投资顾问，或是及时得到股票的成交回报甚至自己所购那只股票的全部信息；形式也从早期的one for all到现在时髦的 one for one，而成都的道博咨询更提出 all for one的超个。

硝烟味大家都闻到了，而真正的大战还没有开始。在这关键时刻，中美签署了关于中国加入WTO的协议。中国承诺允许外资进入中国ICP企业，目前最高可参股49％，两年后可达到50％。中国的ICP们沸腾了。许多证券类网站老总都表示“该我们对外资挑三拣四了”。但他们也不无妒意，说“券商的机会比我们还大”。

谁的网站？怎样生存？

很久以来，中国的券商虽然每天在高风险市场中摸爬滚打，可对互联网这种游离现实世界的风险游戏却一直举棋不定。

据悉，早从1996年起，绝大部分券商已开始对网络关注。1997年以后，君安、南方、广发、港澳以及闽发等证券公司都在营业部一级有小规模试点。直到最近，听说证监会正在积极制定网上证券交易管理条例，券商们加入网络竞争的脚步也显著加快了。

魁梧爽快的周志钢是华夏证券公司的总工程师。据他介绍，上海券商从1996年起就参与了“上海热线”最早建设“一网五库”的专家组。那时他们曾有意搞自己的网站，无奈电信资源不开放。后来华夏建起了通过有线电视传播、用个人电脑浏览器接收的“华夏资讯”系统，属局域网络。一年前，又在此基础之上开通了自己的网站，眼下正紧张地组织安排开通网上交易。他们是在看到今年年底全国网民将达到1000万的前景，也感受到电信资源在逐步放开时，才决定迈它一大步。

周志钢丝毫不感到华夏落后了，“国内的网上交易至今也没有大动作。有一点是明确的，谁能占据资源，谁才能走到最后。这个资源包括客户资源、网络资源、品牌资源、证券牌照以及资讯内容资源。握有传统资源多的，只要转上网，还会占据优势。” 而且，周志钢很清楚，“证券类网站决定胜败的不是交易，而是资讯内容。”

与华夏“自己动手，丰衣足食”的方针不一样，申银万国的IT道路是“造船不如买船”。

前不久，申银万国正对网上交易系统进行招标，这在国内还属首例。11月初，申银万国电脑网络中心开发部经理吴渭明告诉记者，这次是很低调的邀请招标，从1999年8月开始，10月底评标工作已经基本结束，但暂时还不能公开披露评标结果。此次招标的标的包括委托交易系统和资讯系统两项内容。中标企业将获准为申银万国制作两标的系统，但须按照申银万国的要求去做。

据称，申银万国在今年夏天完成了公司内部108家营业部的互通互联，只要总公司再和公网连接成功，其所有客户即可进行无地域限制的网上交易。该公司还表示，一定要建立自己的网站，决不会上别人的平台。

券商们开始出击，非券商证券类网站则路越走越窄。悲观者认为，后者的可能出路有两条：一是搞到风险投资，设计合理的商业模型，接下来争取上市；二是被券商收购。第一条路已经有人在走，如盛润接受了英特尔和摩托罗拉的风险投资，上海政府背景的联创风险投资基金也作为投资人入主了证券之星。但券商收购网站的动作目前还只在酝酿中；此外，购买开发商的网上交易系统，在券商中很是普遍。

当然，互联网上的成功终究取决于机制。国有券商们虽然有钱有人，其普遍性的机制弊端在业内外也都是公认的事实。所以，无论是如华夏一意自建，还是如申银万国大力购买，IT业中人凭借对自身机制的信心，并没有“狼来了”的惊慌。

据可靠消息，网上证券交易已经引起中国证监会的高度重视和长期关注，并在广泛征求市场意见的基础上，正在制定第一部网上证券交易管理条例。据记者截稿时得到的消息，目前条例制定的工作已接近尾声，年底前有望出台。这是中国有关电子商务的第一部正式法规。

如果网上证券交易的大门只留给国有券商一侧，IT人创办的证券网站生存空间就很小了。或许正因为如此，此番中美WTO透露出允许外商以少数权益进入证券业的消息，虽然目前仅局限在承销和外币证券交易范围，已有众多IT中人喜上眉梢。

不过，眼下无论是谁日子都一样不好过，因为网上的生物链中，安全认证和带宽资源的障碍，横陈于每一方的面前。

谁来最终认证管理？

宇江咨询公司最近在北京、上海、南京和杭州四地对网民做了一次调查，其中一项内容是：“如果从事网上炒股，你最担心或最关心的是什么？”结果有51％的人把安全性放在了首位。

业内人士都知道，美国政府规定，对出口的网景和IE浏览器，要在出口前实施降低加密强度，以确保美国的利益。因此，专家认为，在我国从事网上证券交易时，不能把平台直接建在网景或IE的浏览器上，最好是另外安装交易系统，并使用对信息实施加密的信息安全产品。

虽然网上证券交易刚刚露出冰山一角，但许多曾有意介入网上交易的证券类网站，如证券之星、Stock2000（盛润）、康熙胜券以及99Stock等，都已经推出了自己的信息安全产品，还有许多大小软件公司也硕果累累。

这些安全产品多数是带有身份证书（CA证书）的CA安全产品。CA安全产品一方面可以确认A信息发送人的身份，并确保其无法抵赖自己曾发送过A信息；另一方面它还可以保证发送的A信息在传输时不被截获、破译和篡改。据了解，CA证书的制作生成以及信息安全产品使用中的管理，一般是由CA中心来运作。

然而，由于国家有关的管理体制没有理顺，使得一些早就开发成功的安全产品一直还是“黑户”。例如盛润的产品在半年前就通过了“国家信息安全产品测评中心”的技术认证，但没有拿到使用许可。大概因为管理机构多得让人眼花缭乱――信息产业部、公安部、安全部、国家商用密码管理办公室等等，让人无所适从，许多网站便在没有拿到使用许可的情况下，边等消息边开始自行使用了。

10月15日，国家终于公开颁布了第一部《商用密码管理条例》，但也只是明确了由国家商用密码管理办公室来统管商用密码技术。而CA产品和CA中心的管理，至今还没有一个明确的说法。有关部门说，也应由商用密码办公室管理。但为数不少的业内权威人士都认为，密码技术不等于CA产品，更不等于CA中心。因此，CA产品以及CA中心必须是由另外一个能够协调各行业和各地方的专门机构来管理。这意味着即使技术上的问题大部分解决了，管理体制还须拉锯调整。

据有关人士透露，国家对网上安全非常重视，会尽快整合各种有用资源，并理顺相应的管理机制。

联盟出老大

两三年来，各路证券网站攻城有功，促使许多问题在一定程度上得到了解决。但即使有了正式的游戏规则，有了安全保障，也有了丰富的内容，还是不够，因为互联网经济是速度第一的经济。

证券交易信息的传输是毫秒级要求，速度就意味着生命。但现有的带宽让人不安，网民怨声载道；即使某些网站在本地拿到了155兆电信级的带宽，但离开本地便无优势可言。中国的证券网站，何时能打破地域小站割据的局面？

据记者向电信部门了解，目前，chinanet国内局域网已经有1000兆的总带宽，京、沪、穗三地国际出口总带宽是280兆。而且，全国的宽带网建设正在紧锣密鼓之中。在国内局域网租一根2兆的半电路专线，中国电信的报价是一年20万元左右，如果走地下光纤就更贵了。另外，专家还指出，从安全性考虑，证券网站应该有天网（卫星传输）和地网（光纤传输）两套备份。因此，带宽的租费还将是可观的。

对网站而言，只要有钱，起码还能买到带宽。然而在网民这一端，你就是想花钱，目前可能也没办法，这就是电信人常说的“最后一里地”。如何让更宽带的光纤网路从电信局进入千家万户，是电信市场短期内还解决不了的问题。但随着中国加入WTO后外资进入电信市场，电信基础设施的建设步伐有可能加大。

记者在前不久召开的’99北京国际无线通信设备展览会上获悉，广东正在研究开发卫星和互联网从天上的连接，躲开光纤走地下要挖沟的麻烦。这是个好消息，但市场前景难以预测。依照目前的资费标准，网上证券交易者每天按上网4小时计算是近20元开销；一个月按20个交易日计，总共将近400元。如果在此基础上，再让每人花几千元在阳台外面挂上一个“锅”，每月还要缴纳卫星接收和互联网接入两份钱，恐怕肯接受的人就不会太多了。

因此很多人认为，中国加入WTO，在电信资源整合上不会收到立竿见影的效果。即使今后调整到位，对网站来说，也无非还是只要有钱就能买到更多的带宽。因此，现有的证券类网站和券商都面临同样的挑战和机遇 ――不要指望自己一家当老大。

综观全国证券网站，首先是有牌照人的游戏，其次是有钱人的游戏。WTO光环的出现，将使得有牌照的人变得更有钱，没牌照的人有钱可能就会有牌照；正规军与游击队、游击队与游击队之间的联盟就要开始，更大的恶战在那之后才会到来。