从日本奥运会经验看奥运会对中国股市的影响

【摘要】在中国这样一个大国经济中，奥运会对股市的作用有多大?中国股市到2008年夏季之前被锁定为牛市。我国股市“牛”气的表现与2008年的奥运会有多大联系，历届奥运会，尤其是日本奥运会期间的股市变动带给我们哪些可以借鉴的经验，本文对这一问题作了探讨。

【关键词】日本奥运会经验 奥运会 中国股市

“奥运会是中国股市‘护身符’”，“奥运会结束之前中国股市不会出现拐点”等等，这些，随着2008年奥运会的临近，正成为越来越多的人热议的话题，甚至，有不少投资者直接把股市的涨跌和奥运会紧密联系起来。奥运会对股市的作用有多大?尤其是在中国这样一个大国经济中，中国股市到2008年夏季之前被锁定为牛市，这一观点也遭到分析人士质疑。但是我国股市“牛”气的表现与2008年的奥运会有多大联系，历届奥运会，尤其是日本奥运会期间的股市变动带给我们哪些可以借鉴的经验，是一个值得探讨的话题。

一、奥运板块，独树一帜

2008年，奥运会已经进入倒计时，而沪深A股市场围绕着奥运题材所进行的奥运板块经历了多次拉抬与表演，成为市场中表现经常性活跃的板块之一。

历史经验表明，奥运会对举办国经济、股票市场具有刺激作用，这种刺激作用对首次举办的我国新兴市场更为突出，具体到奥运板块来看，由于参与奥运的企业将获得直接的收益和品牌的提升，带来发展的新契机，但在投资策略上存在一定差异，主要是在奥运的不同阶段，不同的行业与上市公司所获得的发展机会是不同的，因此，需要结合这些情况建立具有相对侧重点的投资组合。

在奥运会筹备期，主要体现为投资需求的增加，受益行业以建筑、地产、建材、科技信息、环保为主；在奥运会举办期间，主要体现为消费需求的增加，受益行业以交通运输、通讯、文体传媒、社会服务、商业、旅游等为主；奥运会举办后期，主要体现为通过奥运会提升了知名度和获得了持续发展空间的上市公司。从目前来看，奥运会进行到准备前期，火炬传送正在紧锣密鼓的进行，目前阶段的投资策略应主要集中在准备后期与开幕前期受益的品种上进行重点关注。

同时，奥运会是最有实力的企业参与的游戏，这些企业本身就是资本市场最有投资价值的公司，代表着未来和希望，该板块具有永恒的魅力。旅游、酒店、金融、社会服务、商业、建筑等相关行业的奥运品种，这些行业至运动会开始具有较强的投资机会。

二、浅析日本奥运会带来的启示

近20年来，奥运会无一例外的对东道主国家的股市有极大的促进作用。每一届奥运会都让人感到振奋。2006年，我国股票涨幅获全球第三，在几乎“疯狂”的股市面前，冷静分析和理性思考历年奥运会带给我们的经验教训就显得尤为重要。

日本与中国同属亚洲国家，从工业化阶段的角度看，中国2008年奥运会对整体经济的影响将更加类似于1964年东京奥运会，1960年，日本政府为举办1964年的东京奥运会与1965年的大阪世博会，进行了大规模的基础设施建设，相关投资占当年总投资额的19.1%，其举世闻名的新干线就是在这个期间建成通车，由此带动了制造业、建筑业、服务业、运输等行业的强劲发展，形成了1962-1964年的“奥林匹克景气”周期。但其股市在此期间却一直延续着20世纪60年代上半期的持续低迷的态势，未见大起色。对一个国家和民族来说，奥运会与世博会的举办，是一个国家和民族走上历史舞台中央的标志性事件，但此刻距日本股票市场真正的腾飞期1985年，还有21年的时间。

纵观这届奥运会期间股市表现，带给人以下思考：

1.奥运利好作为外生冲击几乎不改变股市自身长期运行轨迹

奥运会仅仅是股市的外生冲击而不是决定因素，奥运会的筹备和举办几乎不会改变股市自身的运行轨迹，股市的长期走势更多地取决于宏观基本面的经济状况。东京奥运会期间，日本的股市并没有大的起色，这主要可能与日本20世纪60年代上半期的股市持续低迷有关。可见，维持股市健康发展的根本措施不是靠民众的“自豪情结”与“利好预期”，而是国内经济的持续、稳定、健康发展。

2.奥运会的影响与一国的经济规模有关

经济规模对股市的奥林匹克景气有较大制约，奥运会举办对一个经济强国的刺激作用远远小于对一个经济弱国的刺激作用。日本筹备和举办奥运会期间股市受到的刺激比较弱。2007年我国人均GDP为2460美元，排名世界104位，仍非“经济强国”奥运会的举办必将对提升我国经济实力做出巨大贡献。

3.加强宏观调控，引导投资者理性投资

回想日本奥运会后，1985年～1988年日本经济高速增长，民众投资激情暴涨，大量资本涌入，使日本股市成为当时全球最贵的股票市场，市盈率高达100倍。自1989年以来，日本股市就一路狂泻，至2002年，缩水率高达78%。

中国经济同样面临着流动性过剩的问题，针对此问题，央行在去年十次上调存款准备金率，同时提高利率。而且在今年又3次上调存款准备金率。去年中国证监会宣布，允许商业银行发行的QD产品投资境外股票及其结构性产品，标志着香港H股市场即将对内地投资者开闸，这将有利于缓解境内资金过剩的压力。

三、结论

从日本奥运会看出，如果可能，2008北京奥运会与2010的上海世博会以及连接北京到上海1318公里时速达三、四百公里的磁悬浮高铁的建设，只是标志着中国将要登上大国表演的舞台，而中国股市会因为这样一个背景，会有一个持续十几年、二十几年甚至更长时间表现的机会，当然中国股市高潮真正到来的时间越晚越好。

参考文献：

[1]刘凌.“圣火”已经燃烧――提前布局奥运板块.卓越理财， 2007，(5).

[2]周勇，周金涛.奥运商机，百年等一回.证券导刊，2006，(34).

[3]侯书森，邱卫东.举办奥运会意味什么.中国商业出版社，2001.

(作者单位：辽东学院)