股市迭创新高底气何在

在经历了“5・30”暴跌之后，股指于7月20日重返4000点，此后3周几乎每天都要涨上50～60点，现已突破4700点高位。股市迭创新高的根本原因到底是什么?新高还能持续下去吗?一句话：奔牛还能奔多久?

3周前的7月13日，笔者曾在《理财周刊》撰文指出：“中报高增长调整已到位。”没想到文章刊出后第一个交易日(7月1 6日)，股指便暴跌近百点；在此之后，虽然也出现过170点的大阴线，但上涨趋势没变。业绩每每超预期增长(近期主要是中报)，这正是股市迭创新高的底气之所在。

和一季报一样，今年中报依然出乎意料的靓丽。目前已刊登中报的400余家上市公司，业绩增长逾8成，加权平均每股收益0.22元。

本来，在一季报业绩增长近9成之后，包括笔者在内，预计中报也就增长4～5成。一季报大增是因为去年同期基数低，以及首次实行新会计政策等因素。现在看来中报业绩有望增长6～7成，因为在770多家刊登业绩预告的公司中，有400多家预增，比例超过60％，特别是50家大市值公司中有29家利润增长超过50％，这就为中报业绩大增奠定了基础。今年一季报平均每股收益0.09元，预计中报可达0.18～0.20元，全年甚至有望达到0.40元。这样，以目前14.50元平均股价(4700点)，动态市盈率为36倍，而300指数成份股市盈率则已从50倍降至30倍上下。虽然股指已到高处，但寒意并不浓。

第二，千万别小看外延式增长，外廷式增长具有里程碑的作用，它开创了中国股市的一个新时代。股改前，正是上市公司的外延式损耗、外延式陷阱，导致了中国股市牛短熊长、流血不止，股市财富多是被股市以外的利益群体给掏空的。如今，被颠倒的历史终于颠倒过来了!别的不说，就拿外延式增长的主要表现形式定向增发来说，去年(5月起)至今已有近百家公司实施定向增发，募资(含现金和资产)约1680亿元，平均增发价约为7元，正是有了大股东和机构投资者的溢价增发，大大增厚了相关公司的净资产和利润，才有了以往从未出现过的中报高送转现象，进而掀起了中报业绩浪。

现在都知道有两个20万亿元，即全国国有(经营性)资产总值20万亿元，股市市价总值20万亿元，但两个20万亿元决不是重叠的，20万亿元国有总资产中净资产约9万亿元，已上市的不过三分之一。3万多亿元国资加上民企总共约5万亿元资产就创造了20万亿元市值，余下的三分之二(加上不断生长的新企业、好企业)大部分拿出来上市，中国股市又怎能不超预期增长?

第三，股市超预期增长，又恰逢中国真正进入理财时代，资金供给和理财需求源源不断。

过去50万元就算银行的高端客户，现在招商银行已经把它的顶级客户做到1000万元以上。问问周围的朋友，有几十万、上百万元金融资产的不在少数。有几十万元钱就需要理财而不是存银行拿一点利息了事，哪怕再加息、再调控，只要股市有10％的获利机会，就很难回头了；而至少，这几年上市公司业绩增长30％～50％是不成问题的。

既然如此，股市创新高就将成为常态，当然毕竟指数和个股都已处高位，震荡也在所难免，但只要稍微震下去一点，就会有后来者跟进来――以前一只100亿元的基金当天发完就成奇迹，现在可是两三百亿元的基金一天就发完。理由无他，有理财需求的人实在是越来越多了啊。而在中国要说理财，除了股票就是房产，这也正是落霞与孤鹜齐飞、股市和楼市共涨的根本原因。