企业降低资产负债率的必要性分析

摘要：资产负债率是企业负债占资产的比率，是其偿债能力的重要体现。资产负债率越低的企业通常偿债风险越低。将资产负债率降低是否应是企业财务管理的必要目标，是业界一直讨论的问题。本文认为。它不是一个必须控制在较低水平的指标。其高低对企业发展并没有决定性影响。

关键词：资产负债率风险

资产负债率越低越好或者将其控制在某一区间是多数企业管理者的一贯认知，部分企业因此而M行股权融资或调整资产负债结构。降低资产负债率是否应当作为企业财务管理的必然目标是本文所探讨的问题。

一、资产负债率的含义及用途

资产负债率是负债总额占资产总额的比重，债权人通过资产负债率直观评价企业长期偿债能力。资产负债率升高，预示着企业经营不善导致损失时，债权人利益受损的可能性较大。对于经常需要贷款或发行债券的企业，要关注和管理该指标，否则借款或发债时可能遇到困难。而对于很少有融资需求的企业来讲，该指标对企业几乎没有影响。

二、企业管理层意愿与资产负债率高低

资产负债率高好还是低好，并没有定论。好不好只能通过类似企业间的比较或同一企业资产负债率变化前后的比较得出，而且结论是不确定的，要具体情况具体分析。

理论上，在其他情况不变的前提下，企业追求自身利益最大化的结果应当是无限度地提高自身资产负债率，而不是降低。如果不考虑公司法等对于资本的强制性要求，做生意的最高境界是“空手套白狼”，完全用别人的钱赚钱：即使做不到，企业财务管理的目标也是用最少的自有资金赚同样的钱或用同样的自有资金赚最多的钱。这样做的结果就是要借债或要尽量晚支付购货款等，从而导致资产负债率上升。

三、高资产负债率会损害谁的利益

债权人的利益容易受较高资产负债率的损害。因为如果资产负债率较高，意味着债务人自己的资本较少，经营不善可能导致股东资本金的损失，债权人的借款则可能受到损失、不能得到足额偿还。

当债务人使用无息债务，或负债产生的收益高于利息时，债权人无权分享债务人的剩余收益：但企业经营不善时，债权人可能承担剩余亏损。只要是无息负债或资产回报率高于利息率，维持高资产负债率就对债务人有利。

当投资回报率低于借款利息时，债务人就得用自己的资本赚的钱支付利息差额，对企业不利；高杠杆也使企业产生较大损失甚至破产的可能性上升。

四、如何降低企业的资产负债率及化解高资产负债率风险

（一）降低资产负债率的方法。

根据资产负债率的计算公式，降低资产负债率的方法如下：

（1）偿还负债。如果企业有存款，直接用存款偿还负债，分子分母同时减少，资产负债率降低。如果企业没有存款，可以通过催收应收账款等方式加速资金回收，并偿还债务。

（2）股东增加权益资金的投入。股东增加对权益资金的投入，会增大资产总额，分子负债不变，资产负债率降低。

（3）以上两种方法同时使用。在增加股权投资的同时将股权投入资金用于偿还公司债务。

（二）化解高资产负债率风险的方法。

如果企业发现存在经营风险，应当收缩高风险项目，将投资和生产经营规模压缩，将风险释放。释放风险之后的结果是所需项目资金减少，顺理成章地将收回的款项用于偿还负债。如果投资规模不变，风险一点不减少，单纯降低资产负债率仅仅是把债务人风险转移给其他人（如股东），对于提升企业经营的安全性没有起到作用，甚至是损害股东利益的行为。

五、企业是否应该刻意追求低资产负债率

企业应当在控制经营风险的前提下，以股东利益最大化为目标，合理配置资产负债。刻意追求低资产负债率可能损害股东利益。在企业投资规模、经营规模相对稳定的前提下，负债增加往往是故意拖欠支付货款的结果：降低负债也不会缩减投资规模，所以没有必要刻意关注、追求资产负债率的高低，只需不影响正常生产经营即可。

股东追加资本性投入刻意缓解企业的资金紧张，避免资金链断裂影响企业生产经营：能提高债权人和供应商的信心，有利于企业融资和开展生产经营。对于企业管理层而言，使用借款有付息和还本的压力，而使用股东的钱无需付息还本，所以管理层倾向于股东投入越多越好。

如果企业正常生产经营，资金链安全，在现金短缺时能及时以合理的利率融到资金，是不必注资的。只有在企业融资渠道堵塞、融资额度用尽时，或融资成本高到企业承受能力时，才有必要股东注资。在被投资企业生产经营规模等不变的情况下，股东增加投资，直接受益的是被投资企业的债权人。被投资企业可能会减少利息支出或增加利息收入，但整体上不会显著增加股东利益。

总之：资产负债率是随着企业的生产经营状况和企业管理层对于负债清偿的态度等因素随时变化的指标，无法使其固定在某水平。高资产负债率可能是企业管理层有意追求或故意造成的：即使是迫不得已导致的高资产负债率，其深层次根源也很可能在于产品和经营，而不在于财务指标本身。综上所述，资产负债率这一指标本身并不能对企业经营发展产生决定性、根本性的影响，企业管理者应当着眼于生产经营本身，而不应该刻意地将资产负债率控制在某一水平，特别是较低水平。