股市调整不足惧

股市前景如何?首先看恒指会否回见2008年10月27日的10676点低位。笔者认为不会，除非出现另一次金融海啸。这个可能性十分低。

股市是反映经济的。放眼全球，当前中国经济势头最好(不讨论有没有水分)，但为何A股却表现最差?

以2007年10月份的高点计算，美国道指跌后反弹了46％，香港恒指反弹了54％，而上证综指只反弹了30％左右。以上证综指高位6127点、低位1664点计算，如果反弹46％，那么就是3717点，如果反弹54％，则可见4074点。

由此看来，今年8月份的3478点应不是顶，后市可上望3700点至4000点，时间应在第四季度间。上证综指如达到3700点，市盈率也不过25至30倍，处于合理区间，不算贵。

美股这几日出现大跌，全球股市陪着跌，港股也不例外。

最大路的说法是，股市有升有跌。香港恒指由11000点区域升至22000点区域，升了逾11000点。如果回调三分一，即跌3000多点，回见19D00点区域，算是健康调整；回调二分一，即跌5500点左右，回见16000点区域，也无大碍；只有回调三分二，即跌7000点，回见14000点区域，就需要小心了。

对被套住的股民来说，最重要的不是回调多少才是健康调整，而是要不要止蚀。笔者认为，又要又不要。凡无前景之股票，定要止蚀；凡有前景之股票，可以不用止蚀。

股市前景如何?首先看恒指会否回见2008年10月27日的10676点低位。笔者认为不会。除非出现另一次金融海啸。这个可能性十分低。但如果甲流出现变种，成为大瘟疫，就另当别论了，届时可能有钱无命享。

假如甲流不发展成瘟疫，环球经济和股市会否因政府退市而回见历史低位?应该不会。2008年底，环球股市怕的是公司因资金周转不灵而破产、倒闭，故当时股价大贱卖。

今时就算股市回调，也是因为盈利前景不佳，但公司不易因此而倒闭，股价会卖得较便宜，但不会贱卖。而这亦是决定要不要割肉止蚀的最主要因素之一。

其次，市场一直比较担心环球政府在大注资后会带来通胀失控，但当政府一提退市，又担心经济与股市会死。这种又爱又恨的想法经常困扰投资者。其实，这是不用担心的，除非你不相信政府。不过，今时今日你不相信政府能搞好经济，就真的麻烦了。

环球政府对经济的干预是多了，这是迫不得已的事。政府入了市就有退市的压力，但估计政府不会胡乱退市。政府是不会让这位“经济病人”，吊着盐水带着输血袋出院的，最低限度也只能是带着尿袋出院而已。所以投资者不用太担心环球政府一收便死。

由此看来，对股市的前景无需过于悲观，但投资者的恐惧有时是不可估量的，要不然就不会戏院失火，观众被踩死的多过被烧死的了。

令时投资者会有什么恐惧?目前美国研究报告称，美国政府会取消买楼的税务优惠，美股闻声当天由涨百点变为跌百点，便是一例。而且跌的不光是股市，是金、油、债价都跌。这种一面倒的情况出现是因为市场过分担心了。美国政府要取消买楼的优惠政策是早就公开说明的，今时被提及，恐是金融大鳄做空市场的一个借口，而投资者的恐惧心理使大鳄达到了目的。

第二个可能的恐惧是美元急升。今时美元已替代日元成为套息交易中的拆借货币。一旦美元急升，套息交易者便要平仓，抛售被炒高的资产。这次的下跌，美元突然反弹也是原因之一。

不过，对付以上的市场恐惧，投资者都可用企业盈利这一招来拆解。只要今年第三季度企业业绩好，预期市盈率在20至25倍间，且会派2至3厘息者，便可考虑持货等待。但如不符合这些条件，而只是炒概念者，这类股只有憧憬，无前景，笔者认为在今时还是远离些好。

对港股来说，18000～22000点是2009年比较合理的水平，明年应该不会涨这么多了，但25000～28000点还是会达到的。