天使投资在大学生创业融资中的应用研究

【摘 要】 文章在分析我国大学生创业融资现状和天使投资特点的基础上，运用SWOT模型分析了天使投资在我国大学生创业融资中应用的可行性，提出可以通过提高大学生创业质量、优化天使投资发展环境、加强诚信体系建设、构建信息交流平台等途径来促进天使投资在大学生创业融资中的更好应用。

【关键词】 天使投资； 大学生创业； 融资； SWOT分析

近几年来，大学生自主创业成为备受关注的社会热点话题。但是根据麦可思研究显示，2011届大学生自主创业比例只有1.6%，创业的成功率也仅为2%～3%。究其原因，表现最为突出的问题之一就是大学生创业融资难。根据有关调查显示，我国有68%的创业大学生因缺乏资金支持而宣告创业失败。因此，拓宽大学生创业融资途径，寻找适合我国大学生创业的融资方式就显得尤为重要。

一、我国大学生创业融资现状

目前大学生创业所面临的最大问题就是资金瓶颈。一般来说，大学生创业资金的来源渠道主要有自筹、借贷和风险投资。但是根据麦可思的研究数据显示，我国大学毕业生自主创业的资金主要依靠父母/亲友和个人储蓄这一自筹渠道，2011届占到了总来源的80%以上（本科80%，高职高专82%），而来自于政府资助和商业性风险投资等其他渠道的比例很低。

对于大学毕业生而言，自筹资金数量非常有限，远远满足不了创业启动和运营对资金的需求。虽然近些年国家和各级地方政府以及一些高校也都出台了一些有针对性的大学生创业资金扶持政策，但资金规模普遍不大，并且帮扶范围窄，申请门槛高，实施起来困难重重。银行贷款虽然是一种主要的借贷融资方式，但由于大学生创业信用不足，且缺乏有效的担保，贷款额度相对较小等，银行往往也不太愿意给其提供信贷支持。在国外发展迅速的风险投资，由于其对项目的发展前景和项目运行团队的成熟度等要求较高，主要偏好于成长和扩张阶段的企业，因此对于大多数处于初创期的大学生创业企业而言，申请风险投资是可望而不可及的。

二、天使投资概述

（一）天使投资的涵义

天使投资一词最早源于纽约百老汇，原指一些富人出资赞助一些因资金短缺而不能进行的演出。后来则被延伸指富裕的家庭或个人，以其私人资本，对具有巨大发展潜力的初创企业进行早期的、直接的、较小额度的权益资本投资。天使投资是一种非正式的风险投资模式，它往往是创业企业早期最愿意，也是最可能获得资金和其他支持的来源。

（二）天使投资与风险投资的区别

1.资金来源不同。天使投资的资金主要来自于天使投资人的个人积蓄，而风险投资的资金主要是从其他投资者处募集而来，往往具有大企业或者银行、基金背景。

2.投资规模不同。天使投资资金规模一般较小，通常在25万美元以下，平均在5到7万美元之间。但风险投资公司资金实力比较雄厚，投资额度较大，一般都在100万美元以上。

3.投资企业所处阶段不同。天使投资所投资的大多是处于种子期和初创期的企业，通常是一次性投入，是创业企业最初形成阶段的主要融资方式。而风险投资则倾向于投资处于发展后期的企业，一般是关注成长期和扩张期的企业。

4.投资的预期回报不同。天使投资属于一种个体或小型商业行为，对被投资项目的审查比较简单快捷，主观性比较高，较多地依赖于天使投资人的个人判断，不像专业风险投资机构那么复杂。因此风险投资对于预期的回报要求也比较高，而天使投资有时则更看重创业的过程和乐趣，比风险投资更加重视对被投资企业的管理。

（三）我国天使投资的发展

在我国，天使投资始于20世纪末的互联网和高科技企业的发展浪潮中。虽然近些年风险投资和私募股权投资发展势头迅猛，但是作为股权投资产业链最前端的天使投资的发展还不尽如人意。天使投资的发展在我国还处于婴儿期，特别是在中国经济结构转型的重要阶段，初创期及种子期企业亟需扶持，天使投资亟待发展。

三、天使投资在我国大学生创业融资中应用的SWOT分析

欧美发达国家的实践经验表明，天使投资作为创业企业早期权益资本的重要来源，有效地解决了创业企业初期的融资难问题，是创业企业发展的重要助推器。基于国内大学生创业融资现状和天使投资的特点，可以引入天使投资来破解大学生创业融资难问题。接下来我们运用SWOT分析方法，来分析天使投资在大学生创业融资中应用的可行性。

（一）优势分析

1.天使投资规模与大学生创业企业资本规模特点相匹配。天使投资区别于风险投资的一个很大特点是其具有规模较小的固有属性，而大学生创业融资最明显的特点是小、频、急，特别是资本规模较小，因而相应的信用保证和抗风险能力较差，很难取得专业风险投资的支持。天使投资的小规模特征刚好与大学生创业企业的资本规模特点相匹配，便于解决种子期和初创期的大学生创业融资问题。

2.天使投资可以提高种子期和初创期大学生创业企业的存活率。天使投资对投资项目的考察和判断不像专业风险投资机构那么复杂，其流程比较简单，速度较快，效率较高。这对于处于种子期和初创期的大学生创业企业来说是非常重要的，因为对于这些企业来说，在最短的时间内筹集到资金是非常关键的。同时，天使投资人不仅向创业企业提供资金支持，往往还利用其专业背景和各种社会资源帮助企业增加创业的成功率，这更有利于大学生创业企业的成长。

3.天使资本投资领域广泛。天使投资人的投资偏好和行业背景非常广泛，其投资领域和投资范围几乎不受其他条件限制。高成长潜力是吸引天使投资人的最重要标准。这些特点和偏好恰好有利于解决大学生创业融资难问题。

（二）劣势分析

1.缺乏合格的创业者与天使投资人。目前我国大学毕业生自主创业还没有成为社会的主流，大学的创业教育还不够成熟到位，具备高素质的大学生创业者还不多。大学生创业团队往往在人员和知识结构组成上还存在着一定的局限性，达不到天使投资人的要求。另一方面，虽然中国目前富人阶层数量已经不少，但是由于对财富的认识还不够深刻，加之对天使投资了解不够，也缺乏天使投资所必须的高素质，不具备成熟的天使投资经验和心态，因此经验丰富的天使投资人不多，职业天使投资人则更少。

2.大学生创业项目层次低，科技含量不高。根据对国内大学生创业项目的调查发现，很多大学生创业计划都是对服务业或者是传统行业的翻版或抄袭，创业项目层次低，并且科技含量不高。另外由于大学生创业者往往缺少实践经验，项目缺乏明显的优势和特点，实际可操作性也不强，因此很难吸引天使投资人的关注。

3.缺乏信息交流平台。虽然目前在北上广等经济发达地区已经有了一些天使投资俱乐部和天使投资人网络，但整体来看天使投资人和大学生创业者之间还是缺乏有效的信息沟通交流的平台，使得很多大学生创业者不知道怎么去寻找天使投资人，不知道如何去展示自己的创意和想法。

（三）机会分析

1.丰富的民间资本急需投资渠道。改革开放三十多年来，我国民间资本得到了快速扩张。截止到2011年末，我国城乡居民人民币储蓄存款余额达到35.2万亿元，其中50万人坐拥15万亿元可投资资产。但由于我国资本市场体系整体上还不够发达和完善，大量的民间资本缺乏有效的投资渠道。所以充裕的民间资本的存在，为天使投资的发展提供了充足的资金来源。

2.大学生创业氛围和环境越来越好。近些年来，国家和地方各级政府以及高校都出台了一系列支持大学生创业的优惠政策，并且不断加强大学生创业的教育培训和指导，越来越多的大学毕业生加入了创业的队伍。这些都为天使投资进入大学生创业市场创造了良好的氛围和条件。

（四）威胁分析

1.信用体系缺失。天使投资作为一种直接建立在人与人之间互信基础上的投资方式，实质上就是一个选人的过程，所以如果没有一个良好的社会信用体系来支撑，它的发展是不可能持续健康的。但我国目前的社会信用缺失比较严重，信用体系不健全，这将威胁到天使投资在大学生创业融资中的应用。

2.资本市场发展不完善。天使投资从资金的获取、配置到退出都依赖于高度发达的资本市场。我国资本市场整体发展还不是很完善，天使投资的发展面临着许多困难，包括退出渠道不畅、法律法规不健全、信息不对称等，这些也都可能威胁到天使投资在大学生创业中的应用。

由以上的SWOT分析可以看出，虽然天使投资在我国大学生创业融资中的应用还存在着一些劣势和不足，但整体来看，天使投资在大学生创业融资中的应用已经具备了基本的条件。

四、天使投资促进大学生创业融资的对策

虽然天使投资在我国大学生创业融资中的应用已经具备了基本的条件，但是也还存在着一些不足，为了更好地推动天使投资对大学生创业融资的支持，我们需要从以下几个方面努力。

（一）加强大学生创业教育，提高创业质量

大学生创业很难吸引到天使投资的一个重要原因就是大学生创业项目普遍质量不高，团队水平较低。因此，学校和社会必须给予大学生创业更多的指导，努力提高大学生创业的质量和水平。一方面，高校的创业教育应在教学内容和教育方式改革的基础上，注重创新和实践，努力提高学生创业和创新的意识及水平。另外一方面，高校应充分利用社会资源，加强与企业界的联系，解决学生创业中的一些实际问题，帮助大学生创业成长。

（二）优化天使投资发展环境，鼓励天使投资人投资

首先应该加强宣传，塑造天使投资发展的舆论氛围。各级政府和相关机构应通过各种有效途径来宣传和普及天使投资知识，介绍国内外天使投资的成功经验，引导人们培养风险意识，树立正确的投资理念，唤起富裕人群参与天使投资的热情。

其次，制定税收优惠措施来鼓励天使投资发展。国际上比较通用的促进天使投资发展的有效方法是给予该行业合理的税收优惠。该方面可以借鉴美国的成熟经验，鼓励地方税务部门出台各自适应的税收优惠政策，推动天使投资发展。

再次，强化和优化有关天使投资的法制环境。例如可以建立天使投资人的资格认证制度，用以规避投资欺诈或者非法集资等事件的可能危害。另外可以借鉴国外成熟经验，出台优惠政策，设立政府天使引导基金，与天使投资人共同投资，共担风险。

最后，优化天使投资退出的政策市场环境。丰富和完善多层次资本市场体系，进一步加快现有创业板和新三板等市场的发展，为天使投资的顺利退出创造良好的政策市场环境。

（三）加强诚信体系建设

对于天使投资来说，天使投资人和大学生创业者之间委托关系存在的基础就是双方的诚实互信。因此必须尽快建立起一套完整的社会诚信体系，借助于严格的奖惩制度，鼓励大家诚实守信，加大失信成本，努力改变目前社会上诚信体系不完善这一现状，为天使投资高效运转和良性循环提供保障。

（四）加强天使投资双方信息交流平台建设

天使投资在我国大学生创业融资中应用不足的一个重要原因就是天使投资人和大学生创业者之间的信息不对称。因此政府应鼓励和引导天使投资者组建天使投资人俱乐部及天使投资人网络，通过论坛、沙龙、讲座和联谊等形式，为天使投资人和大学生创业者提供信息交流的平台，帮助天使投资人与大学生创业项目有效对接，实现双方的投融资愿望。另外还可以建立天使投资人俱乐部或网络与企业孵化器的对接机制，通过企业孵化器为天使投资提供优质的项目并提供孵化培育机会。

【参考文献】

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