松绑私募股权投资基金

在全球金融危机引发的流动性紧缩日渐严重的当下，国内对私募股权投资基金的政策松绑是否会给本土企业金融领域带来新的机会?

随着本次金融危机的发生和不断蔓延恶化，“融资难”已成为制约企业发展的重要因素，并直接影响到地区经济的发展。京、津、沪、渝四直辖市在不到半年时间争相鼓励股权投资基金发展的优惠政策，目的也在于吸引更多的股权投资基金落户当地，以扩大当地产业融资渠道，促进地方经济发展。

抢滩PE

2007年11月16日，天津市发改委，金融办等六部门了《天津股权投资基金和股权投资基金管理公司(企业)登记备案管理试行办法》(津工商企注字[2007]10号)，对股权投资基金和股权投资基金管理公司的注册登记、备案及投资运作做出了规定。

2008年8月11日，上海市金融服务办公室、上海市工商行政管理局、上海市国家税务局和上海市地方税务局联合了《关于本市股权投资企业工商登记等事项的通知》(沪金融办通[200813号)，对股权投资企业和股权投资管理企业的注册资质、工商登记、税收政策等问题作出了具体规定。

随后，重庆市政府于2008年10月了《关于鼓励股权投资类企业发展的若干意见》(渝府发[2008]110号)，提出鼓励设立股权类企业、加大对股权投资类企业的财政税收政策支持力度等措施。

尽管北京市在2008年4月的《关于促进首都金融业发展的意见》(京发[2008]8号)中就提出要研究支持股权投资机构在京发展的改革措施，但直到2009年1月19日，北京市金融办、财政局、国税局、地税局以及工商局才联合下发了《关于促进股权投资基金业发展的意见》(京金融办[2009]5号)，进一步明确了对私募股权投资基金行业的支持政策，其中在税收方面的优惠最为引人注目。

各地政策比较

(一)对私募股权投资企业组织形式及名称的要求(见表1)

(二)对企业资质的要求(见表2)

根据北京市《关于促进股权投资基金业发展的意见》的规定，在北京市注册的内资、外资股权投资基金和股权投资基金管理企业均可适用该意见。而在天津、上海以及重庆，则只有符合一定资质的股权投资企业，才可以享受相关的优惠政策。

(三)税收政策(见表3)

对于私募股权投资企业而言，税收优惠是其在哪一地区注册的首要考虑因素。与其他三直辖市相比，上海市并未对股权投资企业税收缴纳提供相关的优惠，而只是明确了股权投资企业缴税的法律依据。

根据上海市《关于本市股权投资企业工商登记等相关事项的通知》的相关规定，股权投资企业和股权投资管理企业应根据《企业所得税法》及《个人所得税法》等法律法规纳税。以有限合伙形式设立的股权投资企业和股权投资管理企业，由合伙人分别缴纳所得税，其中执行合伙事务的自然人普通合伙人，按“个体工商户的生产经营所得”应税项目，适用5％～35％的五级超额累进税率，计算征收个人所得税，不执行合伙事务的自然人有限合伙人按“利息、股息、红利所得”应税项目，依20％税率计算缴纳个人所得税。

天津、重庆，北京则是将鼓励的重点放到了税收优惠政策上。

此外，根据北京市《关于促进股权投资基金业发展的意见》第9条的规定，经国务院或国家主管部门批准设立并在本市注册登记的产业投资基金的管理企业，及符合下列条件的管理企业，参照金融企业，享受《关于促进首都金融产业发展的意见》(京发改[2005]197号)和《关于促进首都金融产业发展的意见实施细则》(京发改[2005]2736号)的政策支持：(一)在本市注册登记；(二)其所发起设立的股权基金在本市注册登记，符合国家有关规定，且累计实收资本在5亿元以上；(三)投资领域符合国家和本市产业政策。同时，对于符合上述条件的公司制管理企业，自其获利年起，由所在区县政府前两年按其所缴企业所得税区县实得部分全额奖励，后三年减半奖励。

(四)其他优惠政策(见表4)

除上述的税收政策外，天津与重庆还就股权投资企业在当地购房、高管子女落户等提供相关优惠，而北京则是通过各项优惠措施为私募股权企业打通产业链的上下游。

读懂政策玄机

相较于天津、上海及重庆的鼓励政策，北京对于股权投资基金的支持与鼓励则更具有系统性。从投资者方面，其支持企业年金、地方社保基金按照有关规定投资在北京市注册设立的股权基金。国有参股的非上市企业，可作为普通合伙人发起设立合伙制股权基金或合伙制管理企业。鼓励证券公司、保险公司、信托公司、财务公司等金融机构在本市依法合规投资或设立股权基金和直接投资公司。从PE融资环节，鼓励商业银行开展股权投资基金托管业务和并购贷款业务，支持其依法合规以信托方式投资于股权基金。在私募股权投资基金的投资和退出环节，更是提供了多项支持政策。

此外，北京市并未对股权投资企业适用相关优惠政策设置较高的门槛，与其他三地相比，可能具有更大的吸引力。

目前，国内的股权投资基金可能的组织形式包括了公司制、合伙制与契约制，其中以公司制与合伙制最为普遍。与公司制相比，合伙制私募股权投资基金无论是出资的缴纳，还是基金的运行管理，都更为灵活。