风投引领市场投资风向

风投推动企业发展

中小企业由于发展规模较小，市场信誉度较低、经营风险较大等原因。加之创新所存在的巨大风险，使得如银行等传统金融机构不愿为中小企业提供资金支持，中小企业融资难的局面较难得到有效缓解。而风险投资资金承受风险的能力强，资金来源渠道广泛，资本力量雄厚，参与企业运作经验丰富，它除了能给予企业资金扶持外，还会主动参与企业运营，为公司提供先进的管理方法，精细的运作模式和前瞻的战略导向。在帮助企业成功的同时实现风投自身的价值回报，因此风险投资近几十年来快速发展。

纵观国外中小企业发展的历史，我们可以清晰的看到。风险投资在这个过程中发挥了至关重要的作用。自1946年世界上第一家现代意义的风险投资公司一美国研究与开发公司(ARD)在波士顿诞生至今，风险资本已经成为发达国家中小企业成长最重要的资金来源；依靠风投的扶持而获得发展的企业，其成长速度远高于没有风投扶持的企业。企业通过风险投资获得创业资本和风险资本，提高销售额，实现企业年销售增长率和年利润增长率的提高。

我国风险投资始于上世纪80年代，1985年，我国成立了第一家官方性的风险投资公司――“中国新技术创业投资公司”，在90年代后期“互联网经济”兴起时获得社会公众的广泛关注，在2000年初，互联网泡沫破灭后进入发展的低潮。随着2004年6月25日，中小企业板在深圳的推出，风险投资再度进入社会关注的热点，在2004年中小企业板首批上市的8家企业中，就有风险投资的身影。

截止2010年底，在全部530家中小企业板上市公司中，获得风险投资的企业有303家，比率高达56.8％。可以看出，风险投资对于我国中小板上市公司成长的促进作用是十分明显的。在风投的支持下，一大批国内中小企业获得了强劲发展，产生了一批有广泛社会影响力的明星企业，如国内股市最高价个股洋河酒业，2010年4月20日，洋河股份以146.87元收盘。一举超过了贵州茅台的收盘价143.52元，成为两市新股王。2007年11月20日，最出名的烤鸭食品个股全聚德以11.39元的发行价发行，而上市当天就疯涨至42.3元，涨幅达到371.38％，而这仅仅是全聚德起飞的开始。在随后的两个月内，全聚德的股价继续一路上扬，2008年1月4日，全聚德股价以77.27的涨停板收盘，仅19个交易日，公司股价与发行价相比上涨近7倍。

从以上国内外中小企业发展的历程来看，风险投资不仅是中小企业生存的“孵化器”，而且是它们成长的“助推器”。

风投机构投资的行业分布

风险投资资金由于要求的投资回报率较高，因此常选择新兴的，迅速发展的、有巨大竞争潜力的企业进行权益投资，主要投资于尚未上市的创新型中小企业，以期通过企业的上市而获得巨额投资回报。我们对风险投资机构选择的中小板上市公司行业分布进行了统计(见表1)。

从风险投资选择进入的行业分布来看，有以下明显的特点：第一，风投主要选择行业有机械设备、轻工制造，化工，电子元器件，这四个行业也是中小板上市公司造富的行业，所产生的富豪占中小板所造富豪的52.06％；第二，比较注重在高端制造业投资，以上这四个行业其实都与制造业相关；第三，风投开始逐渐关注民生领域的行业，特别是处于民生领域的产业链高端，如商业贸易(1.77％)，房地产行业(2.21％)；第三，容易受到政府管制或安全风险较高的行业，风险投资的进入十分谨慎，如能源业、采矿业等行业则较少涉及，对以上现象进行分析，我们认为原因在于：其一，因我国是人口大国和制造业大国，加之近几年经济快速发展，与工业领域的高端制造业和民生领域的房地产、商业贸易等密切相关的领域发展较快，因此，这些行业获得了风投机构的重点关注；其二。制造业中的高端产业，流通领域，房地产领域因其处于产业链高端，其产业利润相对其他行业较为丰厚，也容易获得风险投资机构的青睐；其三，相比较而言，我国对于高端制造业领域和民生领域的外资进入管制较少。甚至是鼓励外资进入这些领域的，因此，风险投资机构重点选择这些领域投资可以有效规避政府管制，而电力、燃气及水的生产和供应业，采矿业等行业由于涉及国计民生，国家管制较多，加之采矿业近些年安全事故频发，风投的谨慎进入是理性选择。

风投引领市场投资

风险投资由于投资风险较大，一般其投资回报也要求较高，从国外风投的投资回报率来看，以美国为例，美国风险投资的长期平均年回报率高达20％，而股票的长期平均年回报率为9％―15％，国债券则为5％―6％。可见，风险投资的回报率一般大大高于市场平均报酬率。我们对2010年中小板上市公司是否有风险投资参与分四个指标进行了统计，分别按净资产报酬率、每股收益。总资产周转率。市盈率的前十名进行了排序。(见表2)

净资产报酬率是表示股东的投资获利情况的指标，它是净利润与净资产之比的结果，也是价值投资者最关心的指标之一，即股东每元投资额的获利情况。从表2来看，该指标对比可知，有风投参与的公司的净资产报酬率并没有明显表现出与无风投参与公司的业绩差异。在2010年净资产报酬率最高的10家公司中，有风险投资参与的公司中有3家属于高成长性公司，无风险投资参与的公司中有5家属于高成长性公司。分别从有无风投参与的前10家公司的平均净资产报酬率来看，有风投参与的公司为0.2504，无风投参与的公司为0.2695。两者相差无几。(见表3)

每股收益表示净利润与发行在外的普通股股数之比，它表示每股股票所获利润情况，是价值投资者最关注的指标之一，也是作为公司分红的重要参考依据。从表3来看，在2010年每股收益最高的10家公司中，有风险投资参与的公司中有3家属于高成长性公司。无风险投资参与的公司中有4家属于高成长性公司。分别从有无风投参与的前10家公司的平均每股收益来看，有风投参与的公司为2.011，无风投参与的公司为2.119，两者非常接近。(见表4)

总资产周转率是企业营业收入与平均总资产之比，它表示总资产循环周转的效率，即总资产在计算周期内可以周转的次数。一般而言，该指标越高，表示总资产周转效率越高，总资产的获利能力越强，企业获利所需占用的资金也越少。从表4来看，在2010年总资产周转率最高的10家公司中，有风险投资参与的公司中有1家属于高成长性公司，无风险投资参与的公司中有2家属于高成长性公司。分别从有无风投参与的前10家公司的平均总资产周转率来看，有风投参与的公司为2.0187，无风投参与的公司为2.3427，两者相差0.342，无风投参与公司的总资产周转率要好于有风投参与的公司。(见表5)

市盈率是每股市价与每股收益之比。即每股市价是其盈利的多少倍，一般表示公司股价相对其盈利而言的高低，也是反映市场对于公司未来发展的估价，作为投资者而言，通过参考该指标值，来合理判断公司的股价是否有虚高的成分。从表5来看。在2010年市盈率最高的10家公司中，有风险投资参与的公司中没有高成长性公司，无风险投资参与的公司中有1家属于高成长性公司。分别从有无风投参与的前10家公司的平均市盈率来看，有风投参与的公司为417.4356倍，无风投参与的公司为209.2014倍，有风投参与公司的市盈利是无风投参与公司的近2倍，说明有风投参与公司的市盈率明显好于无风投参与公司，但结合前述净资产报酬率。每股收益。总资产周转率来看，似乎说明有风投参与公司的投资风险高于无风投参与的公司。