风险投资的企业技术诌议

国内很多著名学者如谢伟、许庆瑞、高山行等也十分关注技术能力问题，最具代表性的观点主要有：企业技术能力的演化阶段有两种具有代表性的划分，一种分为技术引进能力、消化吸收能力和创新能力；另一种分为生产能力和创新能力。综合以上观点，本文认为企业的技术能力是一个系统概念，是指企业利用人员、设备、信息等资源，通过对现有技术的引进、消化和改进，将技术转化为生产力，并在一定条件下创造新技术、开发新产品和新工艺等能力的总称。因此，本文所界定的企业技术能力由生产能力和创新能力两部分组成。创新能力作为技术能力的重要组成部分，不仅是企业提高整体技术能力的主要依托，更是企业资本增值的重要条件。此外，生产能力作为高新技术企业发展的源动力，其作用也不容忽视，生产能力的累积不仅会为企业技术创新能力的稳步发展或突破式提高打下坚实基础，更可为企业技术能力的增强提供有力支撑。

研究假设与模型

非资本增值服务与技术能力关系假设随着市场竞争的渐趋激烈，技术创新逐渐成为高新技术企业发展壮大的重要武器。然而，技术创新往往投资需求大，回收期长，所以也是一种高风险活动。陶永勇、熊波［9］的研究显示，技术创新的高风险性不仅来源于创新活动本身的不确定性，还在于高新技术企业由于对营销、管理知识和经验的缺乏，在进行技术创新时信息分布严重不对称，以致对新产品的性能价格比不能作出有效的预测。Murray［10］和Beecroft［11］在研究中提出，风险企业选择风险投资作为融资方式的首要原因，不仅仅是因为风险投资公司可以更高效地为其提供资金及融资服务，更看重的是风险投资公司所带来的增值服务。正是这些增值服务为企业积累、提升技术能力特别是创新能力创造了有利条件。对于处于创业初期的高新技术企业家来说，相对技术、管理等方面的知识和经验，他们更缺乏也更需要相应的商业网络资源。Sapienza等的研究表明，风险投资作为一种特殊的投资形式，其最大的特点就是不仅满足了企业对资金的需求，同时风险资本家在风险企业发展初期起着重要作用———帮助风险企业建立良好的商业网络。风险资本家注入股权资本后，会在投资对象的董事会中占有一定数量的席位，通过运用其自身资源，风险资本家会积极地为创业企业构建关系网络，加强企业业务联系，包括介绍和引荐潜在客户和供应商，提供行业信息等。同时，风险资本家还会利用自身信誉，为企业吸引并招募到所需的管理、技术等领域的高端人才，帮助企业有效地跟其它公司或科研院所合作进行技术创新，更重要的是风险资本家通过建立企业和外部重要利益相关者之间的关系，使创业者在获得充足商业网络资源的前提下，得以专注于企业技术能力的提高，使企业逐步成长、壮大。因此：假设H1：风险投资协助风险企业建立商业网络对其生产能力有正向激励作用。假设H2：风险投资协助风险企业建立商业网络对其创新能力有正向激励作用。是否拥有正确的战略定位对企业的成败起着决定性作用。王重鸣、刘帮成［12］指出，技术创业型公司虽然拥有雄厚的技术能力作支撑，但这并不代表这些公司也具备同样强大的竞争优势。技术能力转化为竞争优势会受到多方面因素的影响，其中一个重要的组织因素就是公司是否有清晰、明确的战略定位。战略本身是一种选择，战略的最终目标是使企业集中精力于自身的优势，壮大自己的强项，使竞争对手很难效仿。因此，企业在作出战略定位时一定要有清晰的取舍，做到有所为，有所不为。高新技术产业是一个飞速发展的产业，只有制订了清晰战略的企业才能够更快适应环境的变化，而初创企业一般对企业持续发展的长期战略缺乏深刻认识，很多年轻公司正是由于缺乏清醒的战略定位，在技术成果转化阶段即告失败。Hall和Hofer［13］认为风险资本家为风险企业提供的最大的好处就在于，他们不仅可以将同其它风险企业合作的经验带给创业企业，同时他们也会为创业企业带来解决问题的方法。风险资本家可以凭借其丰富的管理知识和经验，以及良好的商业网络资源，对市场作出准确预测并对技术成果转化作出精确评估，进而帮助企业在开发策略、营销计划等方面制定出正确、明晰的业务发展战略规划，使企业可以不断作出调整，及时更新设备、选配人员，组织相关的研发活动，改进现有产品或开发新产品，以适应市场需求。因此：假设H3：风险投资协助风险企业制订发展战略规划对其生产能力有正向激励作用。假设H4：风险投资协助风险企业制订发展战略规划对其创新能力有正向激励作用。新兴的高新技术企业在初创时往往人手少，资金缺，没有管理经验，甚至连技术也可能是不成熟的。此时，要求风险企业及时提供有关经营情况，对其财务状况实行严格监督是十分必要的。风险投资通过合理的财务运作不仅可以保障企业有充足的资金进行技术研发，购买先进的设备，提供充足的教育培训经费，保证技术人员知识的扩充，同时严格的财务监控还可以在企业和风险资本家之间建立起有效的信任。因为风险资本通常是根据高新技术企业发展的状况和财务状况分阶段注入的，企业只有通过提高自身技术能力，获得较强的竞争力，在财务报表中反映出高额收益，才能获得风险资本家持续的资金支持。所以，风险投资机构定期或不定期地访问企业，查阅财务报表与其它资料，不仅利于企业提高自身技术能力，也便于风险投资机构及时掌握企业经营动态及存在的问题，使企业的运转一直处于良好、稳定的运行状态。因此：假设H5：风险投资对风险企业实行财务状况监控对其生产能力有正向激励作用。假设H6：风险投资对风险企业实行财务状况监控对其创新能力有正向激励作用。

研究方法

本次问卷问题的测量指标均建立在以往文献研究的基础上，除描述性指标外，运用Likert的五刻度评分法，对每个问题给出1～5（1表示“完全不赞同”，5表示“完全赞同”）共5个描述性刻度，被调查人需根据实际情况选择相应的刻度。指标可靠性检验在参考现有相关文献以及本课题组研究结果的基础上，本研究采用18个较为普遍使用的具体指标来度量模型中的5个要素，并通过SPSS15．0软件的探索性因子分析对本文所用变量执行一致效度和可靠度检验，检验结果如表1所示。从表1可以看出，各指标的因子载荷都比较高，各要素的可靠性系数也均在0．7以上，说明各指标能有效描述相关要素，要素的可靠性也都符合统计检验的基本要求，可以进行进一步假设检验。结构方程模型拟合检验本研究使用AMOS7．0对预期结构方程模型进行检验，给出了各项被检验拟合指标的结果。从表2中的拟合结果可知，本模型大部分拟合度指标均达到了预定的标准，尤其是关键指标NFI，CFI，RMSEA都超过了预定标准。而GFI和AGFI指标因为样本的原因虽没达到理想拟合度指标，但仍然在可接受的范围内。最终的结构方程模型各项指标拟合优度都非常好。实证分析结果针对上文提出的假设，我们对风险投资的非资本增值服务和高新技术企业技术能力之间的关系进行分析。其结构方程模型的回归结果如。通过上述分析与检验，最终模型各变量间因果关系的6个假设都得到了实证数据的支持。这表明，本研究构建的结构方程模型基本有效，并支持本文提出的关于风险投资的非资本增值服务对高新技术企业的技术能力有积极促进作用的这一主要理论观点和预期。

讨论

纵观成功企业的成长历程，良好的内部管理绝对是其生存发展必不可少的元素。然而，高新技术企业在创业初期往往只是拥有技术优势，由于创业者自身缺乏经营管理知识和经验，通常要么是忽视了管理对企业的重要性，要么是没有能力对企业进行专业化科学化的管理，随着企业的不断发展壮大，如果不能适时从经验管理过渡到科学管理，这种优势必将因内部管理的薄弱而逐渐被削弱甚至消失。因此，要想保持并不断增强竞争优势，资金对于高新技术企业来说只是扶植其成长的一根手指，它们更需要的是一双完整而有经验的手，而风险投资方的加入，恰恰可以为初创期高新技术企业提供这样一双强有力的手。因为风险投资方的加入不仅会为企业提供资金，同时也会为企业提供建立商业网络、制订发展战略规划、实时监控资金状况等一系列增值服务，这些增值服务使得企业的技术能力得到全面提高，企业的整体竞争力也会随之上升。风险资本家进驻风险企业后，会积极参与到风险企业的管理中，发挥其自身的经验和影响力，在打开国内外市场，吸引、引进优秀技术人员和管理人员、寻求良好商业合作伙伴等方面对企业给予重要帮助。风险资本家带来的这些增值服务，无疑为风险企业家专注于企业技术能力的提升创造了有利条件。同时，风险资本家还会利用自身经验和管理技能，依据对市场以及技术创新效果作出的准确预测和评估，为企业理清发展方向，找准战略定位，确定清晰的技术目标，避免盲目研发、生产，使技术成果顺利完成商业转化。风险企业在财务管理方面也往往先天不足，风险资本家利用其财务管理领域的专长，通过对风险企业财务报表严格、敏锐和频繁的审核，在财务制度规范化、避免财务风险、合理配置资金等方面提供了有力的协助和指导。此外，风险资本家往往和金融领域有着密切的接触，他们擅长利用外部资源，帮助企业和后续投资者在金融工具、投资规模、成本和附加条件等问题上达成一致，以降低交易成本，为快速扩张打下基础。综上所述，增值服务为企业的发展提供了强有力的支援，是企业提高技术能力的有力推手。所以，风险企业应该充分利用风险投资所带来的增值服务这一优势，在保持技术优势的同时，稳步提升技术能力，使企业逐步发展壮大，力求在激烈的市场竞争中立于不败之地。

作者：龙勇 刘誉豪 单位：重庆大学经济与工商管理学院