中小盘基金价值凸显

近期市场的来回震荡以及未来市场的不确定走向,让基金投资者很犯难,进,怕再被深套;退,担心失去再次上涨的机会。

虽然基金可以让基金经理帮咱赚钱,可仍少不了操心,爱也基金,恨也基金。那么,震荡市是否就完全没有机会?答案显然是否定的,但是要把握好机会还需对基金风格特点的深刻理解。

震荡市蕴含结构性机会

震荡反复主导了整个3季度行情。其中沪深综指季度跌幅6.08%,盘中最高点3478点,最大波幅-24.12%,而深成指季度跌幅3.11%,盘中最大波幅-25.50%。按月度市场特点来看,7月市场涨幅最高为15.30%,创造了2009年反弹以来的最高点;8月被动下跌,也创造了2009年来市场单月度最大下跌,月度跌幅21.81%。分板块来看,金融、地产、能源等大盘蓝筹板块位居跌幅前列,跌幅较小的板块分别为医药、消费、商业零售等中小板块。

市场风格的快速转变,在带来风险的同时也蕴含着机会。今年以来的市场,受到外部经济危机和国内经济周期性质双重影响,市场风格的转换速度之快超越以往,因此,把握风格线索对于股票、基金的投资都至关重要。

依此2009年市场分为三个阶段,1季度的中小盘活跃、市场由危机进入反弹;2季度蓝筹风格突出,中小盘个股低迷,经济复苏预期推升股指上升,这一阶段一直持续至7月底;随之3季度后蓝筹风格深调,中小盘重新活跃,股市指数逐渐契合实体经济复苏的节奏,市场在高温后渐趋理性。反应在基金中,基金业绩排名也呈现明显的风格特点,而3季度最大的亮点就是灵活投资型基金的继续领先,其业绩上涨速度较前期不但没降,反而上升,基金对市场风格线索的灵活把握是其业绩出色的根本原因。

风格惯性决定投资价值

市场运行的实践一再证明,市场风格决定基金风格,对基金风格的灵活把握是基金投资的重要思路。以震荡市场最为显著的9月为例,我们看到,在N型的市场波动中,中小盘基金表现活跃,业绩排名前列的均为灵活风格基金和以中小盘投资为主的基金,如中小板、上投内需等。而在季度排名中,典型中小盘投资基金的易方达中小盘和中小板基金分列股票型基金的29、35名,并且排名前列的基金多数以灵活的参与了中小盘市场。由此可见,在蓝筹市场低迷时,市场投资线索的转换是中小盘基金业绩突出的主要原因,而这类基金业绩的上窜下跳,正是市场风格转换影响的结果,而非基金的本质。

虽然中小盘风格基金具有特定市场下的业绩优势,并且这种业绩优势长期存在于市场风格转换的过程中,但是并不意味着任何投资者都需要去投资这类基金。理由如下,其一是中小盘基金业绩波动性较大,这是由其中小盘市场的高成长性决定的;其二,基金选择宜根据个人投资偏好进行选择,而非盲目的依照业绩标准来衡量基金的投资价值。其三,从组合配置的角度,中小盘基金作为灵活配置的品种,只有在合适的时间买入才能突出的体现其价值。

中小板ETF:长期投资+波段操作

中小板ETF成立于2006年5月19日,是市场上第一只ETF交易指数基金,也是目前对中小盘市场最具有代表性的基金。从长期业绩来看,基金在多数市场条件下大大跑赢市场,如在2007年10月市场转熊以来,业绩跌幅仅14%,超越标的14.02%,而在近一年市场反弹以来,基金业绩增长71%,位居同类型基金前列。而在近期震荡市下,中小板基金继续表现活跃,大大领先于同类型基金。

中小板的投资价值主要体现在两方面,其一是作为可交易的被动投资型指数基金的特殊投资价值,其二是作为重要的市场风格基金―中小盘基金的优势。因此,对于中小板ETF的投资也主要体现在两方面,一方面是作为风格基金的长期配置价值,一方面是作为指数基金既可作长期投资,也可做为波段操作的工具来获取套利。

因此,中小板ETF从基金评测来看,是一只具有多功能投资价值的基金,投资者可以根据个人的投资需求、风格偏好进行一定比例的配置。

广发小盘:老牌中小盘风格基金

广发小盘成立于2005年,是最早提出中小盘投资概念的基金。依托广发基金扎实的投研实力,广发基金在成立以来业绩回报高达330.65%,位居同类型股票基金前列。从业绩特点来看,广发小盘在单边上涨的市场和震荡市场下经常会有突出的表现,季度评级达到5星,但是,该基金的业绩波幅也较大。2006、2007年广发小盘也是市场中一颗耀眼的明星,而2008年随着单边下跌市场出现业绩下滑明显,但在2009年以来,广发小盘的业绩再度上升,这都体现出中小盘风格特征。

需要注意的是,因为规模较大(超过100亿元),广发小盘实际上采取“大盘核心资产+灵活中小盘”的组合配置方式,即重仓股遵循价值投资理念以大盘价值成长股为主,其次以中小盘持股为辅进行灵活操作。这种组合方式使得广发小盘并非典型意义上的中小盘风格基金,因此并非风格配置的优选。但从长期业绩来看,广发小盘更加适合作为基金组合的基础配置品种。

易方达中小盘:积极灵活的中小盘基金

易方达中小盘成立于2008年单边下跌市场的指数相对较低的阶段,自成立以来,便充分的发挥了中小盘投资优势,连续3个季度领先市场,业绩评级4星。2009年以来,由于基金加仓速度较慢,1季度业绩有所下滑,而在2季度蓝筹行情来临后,基金业绩有所减缓。从各阶段业绩来看,易方达中小盘基金完全遵循了市场风格变化的线索。

从持股风格和投资特点来看,易方达中小盘基金具有典型的中小盘基金投资特征。一方面在选股上注重成长性较强的中小盘个股,持股相对分散且周转率远高于市场同类型。二是积极灵活的操作风格,这体现在换股的高频率和持续较高的仓位。这种投资特征有利于基金积极获取中小盘的超额收益,但是也加大了基金业绩波动和风险,这是投资此类基金的投资者需要特别谨慎的地方。

插排:

从组合配置的角度,中小盘基金作为灵活配置的品种,只有在合适的时间买入才能突出的体现其价值。