东方通“屌丝”困局:市场空间考验成长性夹缝生存还能走多远?

2014年东方通即将迎来上市元年，这家顶着“高科技”光环的公司也被寄予了众多期待。但是在华丽的财务数据背后，却隐藏着一个严峻的现实，艰难的行业发展空间以及巨头林立的竞争环境均在考验着这家传统IT企业的成长性以及盈利能力。

市场需求影响成长性

东方通是中间件软件研发厂商。所谓中间件软件是处于操作系统和应用程序之间的软件，总的作用是为处于自己上层的应用软件提供运行与开发的环境，帮助用户灵活、高效地开发和集成复杂的应用软件，也有人认为它应该属于操作系统中的一部分。

作为IT行业的一份子，市场一般会将其与所谓“高科技”公司等同，而从其公开的招股说明书所反应的业绩似乎也颇为喜人，截至2012 年末公司实现营收1.55 亿元，归属于母公司股东的净利润4002 万元。

但是华丽的财务数据背后，则是有限的行业发展空间以及夹缝生存的现实。据了解中间件已经有三十年的发展历程，但在我国却面临行业发展空间有限，市场容量超小的行业现状。根据计世资讯的统计，2012年我国软件产业总收入已经超过2万亿元，而中间件市场份额为27.2亿元，中间件行业市场份额占整个软件产业规模仅仅0.13%，不难看出中间体软件在整个软件占比非常低。

其次从行业市场份额增速来看，据计世资讯数据显示2012 年中国中间件市场销售额27.2 亿元，年复合增值率12.9%，其预计2013国内中间件市场销售规模较2012年同比增长13.3%。可见相对软件行业整体30%的增速，该细分行业增速显得极为缓慢，中金公司的最新研报对此也颇为担心，他们表示“中间件行业市场份额占整个软件产业规模的比重较低，市场规模有限，公司可能面临市场过度竞争的风险。”

夹缝中生存还能走多远？

事实上，东方通一直面临着夹缝中求生存的困境，压力不仅仅来自于狭小的行业空间，巨头林立的竞争环境也使得公司的发展并不被看好，一位业内资深人士认为东方通要崛起早已错过了最佳时机。

东方通自1997年成立以来就开始进行中间件软件的研发和生产，而根据计世资讯的市场分析报告，2010-2012年，东方通在中间件软件行业的市场占有率分别为4.8%、5.4%和6.8%，尽管市场份额在不断提升，但无疑与第一梯队的中间件提供商相差悬殊，资料显示，国内中间件领域IBM、Oracle两国外软件巨头所占市场份额最高，2012年分别为36.1%、31.8%，形成了中间件市场竞争的第一梯队。以上资深人士认为“虽然IBM和Qracle都是后期才介入中间件领域，但是从研发能力以及市场竞争力这些方面来说，东方通现在都是屌丝级的”。他进一步分析到“消息中间件这一块的市场基本上处于饱和状态，过度竞争导致价格一路下滑。而其他中间件产品，东方通几乎已经完败。”

从东方通近几年的财务数据似乎也反应了这一困境，记者注意到虽然经营业绩保持快速增长，但是东方通净利润增速却明显小于收入增速，根据公开的财务报表显示2010-2012年度，公司收入增速分别为51.41%、42.07%和39.01%；而净利润增速却分别为83.91%、33.25%和2.48%，净利润增速呈现明显下滑的态势。

同时值得一提的是东方通经营活动产生的现金净额也在持续下滑，2010-2012年公司经营活动产生的现金净额分别为1811.67万元、1344.51万元、-1914.66万元，财务风险一触即发。

募投项目前景堪忧

根据东方通此次募投计划，将募集资金1.12亿元主要投向Tong系列中间件产品升级和营销服务平台扩建。这也意味着在近几年的规划中，东方通将继续深挖空间并不大的中间件领域，因此此举也引发各种质疑。

募集项目被认为公司产品竞争力和未来成长及盈利能力的重要保障。根据东方通募投项目规划新产品有利于持续满足客户需求和扩展市场，另一方面，销售能力也是软件产品公司最重要的素质，对公司未来持续扩展新客户、更好服务老客户有积极作用。

但是长久以来东方通深挖客户需求能力并不强，从公布的客户数据来看，近3年的时间中仅针对中国移动的销售额出现明显增长，从2010年的484万元增长至2012年的1063.39万元，而其他客户则呈现较为分散的特征，在其最近三年的最终客户中鲜少见到重复的地方政府或银行。

对此，一位关注该公司的业内人士坦诚“东方通是一个很执着的软件公司，它没有做外包，它也没有去做应用，但这个战略现在看来是错误的，由于其中间件介入银行、电信、移动通讯等大行业，它本来应该可以把这些企业的应用也承接下来，过去10年这些企业的应用开发非常火爆，东方通错过了成为真正系统集成商的良机。” 而申银万国研报也指出“应用软件的市场空间远大于中间件系统软件空间，（提高应用软件市场份额）有助于公司扩大空间”。

根据公司业绩预告，预计2013年度归属于母公司所有者的净利润同期增长5%-15%，远远低于此前平均增速。也许“条条大路通罗马”，但是总会有倒在通往罗马路上的人，对于东方通的投资者来说短期看到的仍是净利增速持续下滑的现实。