亚洲:2004好感觉

受美国和中国经济快速发展的推动，伴随低利率环境和大手笔的政府开支，加上眼下尚无通胀的迹象，整个亚洲地区的兴旺发展势头当可持续猴年一整年

十几年来首次出现的全球经济同步复苏为亚洲目前的快速增长提供了坚实的基础。在美国，40年来最低的利率水平加上布什总统3700亿美元的赤字预算推动经济出现强劲复苏。在就业率上升等明显复苏迹象出现前，美联储不太可能上调利率，因此美国经济在11月份总统大选前仍将继续温和增长。

这对亚洲出口商来说无疑是个好消息。数年来，美国购物者对亚洲生产商品的巨大需求一直是亚洲经济繁荣的重要因素。国际货币基金组织首席经济学家瑞詹称，目前美国对全球经济复苏功不可没，确实应该感谢美国消费者。

虽然私有资本流入美国的速度在过去两年中明显放缓，但亚洲的央行却不愿看到非常重要的出口业受到本币升值的打击，开始填补留下的空缺。他们开始了有史以来最大规模的价格支持行动，买进了数千亿美元以支撑其汇率。本质上讲，亚洲这是在借款给美国，让其购买亚洲产品。

日本和中国站在了这种干预行动的前沿，日本去年购买了约1800亿美元，中国购买了1200亿美元。两国提供的资金填补了美国经常项目赤字的约四分之三。亚洲央行目前的总外汇储备达到了创纪录的1.8万亿美元。

预计中国的人民币汇率则更不会有什么变化。近几周来国际上对中国可能调整汇率体系的猜测达到了极点。不用紧张。在冷却、调整和重新平衡国内经济增长的同时，中国政府至高无上的首要目标是维持金融稳定。中国政府会通过一次性调整人民币汇率来抑制国内消费价格的上涨。但是中国眼下这种微不足道的通货膨胀是由去年粮食歉收引起的食品价格上涨造成的，而非经济过热的产物。因此，调整汇率抑制通胀说行不通。

稍稍放宽波幅限制可令人民币小幅升值，但还是无法解决长期以来存在的汇率体制缺乏灵活性问题。相比之下，更具吸引力的是建立一种人民币对一篮子主要贸易伙伴国货币汇率的管理机制。此举可使人民币兑美元汇率短期内实现比如说1%到3%这样的微幅升值，同时，它还可为将来灵活得多的汇率管理机制打下基础。

去年，随着大量的投资吸纳了该地区大量的原材料、资本货物以及供出口的半成品产品，中国成为亚洲地区出口增长的一个关键动力。中国强劲的需求几乎占到台湾全年出口增长的全部，占韩国全年出口增长额的一半。如今随着中国投资的减缓，其临近国家和地区的出口增长也将随之放慢。

这样一来，规模较小的亚洲经济体有可能继续实行它们自己的汇率干预计划，以此保持其货币和出口产品价格在国际市场的竞争力。本币小幅升值符合亚洲政府的意愿。通常说来，当他们买进美元时，他们会通过从国内市场借入欲将卖出的本币来推高本币的汇率。低利率环境下，这样做成本很低。然而，尽管政府采取的是这种所谓的冲销式干预，仍会有一些资金神不知鬼不觉地流入国内的经济体系，从而推高国内股市和地产市场的价格，并刺激国内的消费者需求。

这就营造出一种感觉良好的旺盛人气，而随着韩国、印度等地区内一些国家今年进入关键的大选年，这种旺盛人气可谓不可或缺。现任政府不可能去破坏这种乐观人气，因此，颇具竞争力的本币、充足的资金和资产价格的不断上升等现阶段仍将是整个亚洲地区的主旋律。

短期内，各国政府可以通过财政支出上的种种手段来遏制经济的过热增长，但正如JP摩根驻香港亚洲经济研究部门主管比尔・贝尔切尔所言，如果这些国家不对汇率进行重新调整，最终这种经济增长泡沫定会破灭。并非泡沫不会产生，而是这种危险离我们还很远，现在尚无须担忧。

然而，明年我们看到的可能会是完全不同的景象。