限购难挡汽车业上升态势

12月15日19时，天津宣布自12月16日凌晨起开始进行小客车总量调控管理，实施机动车限行交通管理措施，推出“限购+限行”的限制政策，并效仿广州的限购模式，即“部分摇号、部分拍牌”。天津成为继北京、上海、广州3个国内一线城市以及贵阳外，第五个推出汽车限购令的城市。

在天津限购消息的影响下，12月16日，汽车板块出现整体下跌，其中上汽集团（600104.SH）下跌5.40%、一汽轿车（000800.SZ）下跌4.45%、长安汽车（000625.SZ）下跌6.15%、长城汽车（601633.SH）下跌3.49%、江铃汽车（000550.SZ）下跌5.99%、广汽集团（601238.SH）下跌2.68%。

目前，除四大一线城市北京、上海、广州、深圳外，天津、杭州、成都、大连、石家庄、青岛等二线城市交通拥堵也日趋严重，再加上部分地区雾霾污染严重，在治堵以及治污的双重压力下，相比较城市道路建设以及相关基础设施的改善，汽车限购是更加直接可行的解决方式，汽车限购在2014年蔓延至更多的城市成为大概率事件。汽车行业目前上升趋势明显，“限购令”的陆续推出也或难对行业中长期发展产生显著的负面影响。

限购范围或继续扩大

公安部交管局官方数据显示，截至2013年10月底，中国机动车保有量达到2.5亿辆，其中汽车约1.35亿辆，私家车则超过8500万辆。

2003年，中国只有北京汽车保有量超过100万辆；而目前汽车保有量超过百万辆的城市已经增至29个，其中北京、深圳、上海、天津、广州、成都、苏州、杭州8个城市已超200万辆。

1994年，上海借鉴新加坡模式开始对中心城区新增私车额度通过投标拍卖的方式进行总量调控，2010年后上海车牌拍卖价格屡创新高。2010年12月，北京正式公布《北京市小客车数量调控暂行规定》，率先实行摇号限牌措施，成为国内首个正式汽车限购令的城市。2011年7月，贵阳市突下“限购令”，出台《贵阳市小客车专段号牌核发管理暂行规定》，效仿北京的摇号模式。2012年6月，广州宣布对中小型客车进行配额管理，采用有偿竞拍和无偿摇号模式，各占一半，而后又调整至“环保+摇号+竞价”的分配新模式，比例为1：5：4。2013年12月，天津以与广州先前同样的模式加入限购队伍。

以北京为例，在实施限购前，北京2010年全年新增机动车约81万辆，在实施限购后的2011年，北京当年净增加的机动车数量则下降至17.4万辆，较上一年减少约3/4。公开数据显示，限购后，北京中心城区高峰时段平均行驶速度较之前提高13%；中度和重度拥堵时间从2010年的每天145分钟，缩短到2011年的70分钟。由此可见，虽然被指“治标不治本”，但汽车限购对于短期内缓解城市交通拥堵的作用是显而易见的。

此次天津实行限购的条例中，官方将 “改善空气环境质量”放在了重要位置，在近期全国范围内屡现雾霾天气的情况下，先前以治堵为主要目的的汽车限购实施预期再次被推高。业内人士普遍认为，大中型城市推出汽车限购令只是时间问题，并推测2014以及2015年会有更多的城市推出限购令。

此前，沈阳、杭州、青岛等城市均有官方现身辟谣，称“因条件不成熟，暂时还未考虑推行汽车限购令”。但事实上，已经有地方显示出了对于推出汽车限购令的政策倾向。

不久前公布的《浙江省机动车排气污染防治条例（草案）》审议结果报告显示，该草案第十一条被修正为：“设区的市人民政府可以根据城市发展规模和大气环境质量状况，采取相应措施合理控制机动车保有量。”在浙江省人民政府法制办2013年6月召开的治堵恳谈会上，限制机动车车牌发放也被再次提及。

2013年7月，中国汽车协会（下称“中汽协”）2013年上半年汽车行业产销数据，报告同时指出，限购在中国市场并未从根本上起到治理交通、改善环境的作用，并且限购范围有进一步扩大的趋势；中汽协认为，天津、深圳、杭州、石家庄、重庆、青岛、武汉等8个城市均存在实施限购的可能。

通用中国总裁苏瑞博（Bob Socia）更是公开大胆预计，中国最拥堵的前25个城市很有可能在2015年前后推出限购令。

限购影响有限 自主品牌承压

虽然在天津限购令的影响下，12月16日，汽车板块出现了整体下跌，但值得注意的是，跌幅较大的多为自主汽车品牌。业界普遍认为，受客观需求影响，限购令对于汽车行业整体的中长期影响十分有限，并有可能在短期内刺激预期推行限购令城市汽车销量的上升。

2012年底，天津市汽车保有量为236万辆，约占同期全国汽车保有量的2%；2013年前10个月，天津市乘用车注册量30.4万辆，占同期全国总量的2.2%。

申银万国证券根据天津限购的模式，以之前广州限牌的方式进行测算，以2013年前10个月的新注册量为基数，在剔除更新需求约10万辆后，并假设额度减半，认为天津限购将减少新增销量约10万辆，对应影响2014年整体乘用车行业增速约0.5-1个百分点左右，并得出天津限购对于行业整体负面冲击较小的结论。

海通证券的报告则指出，假设2013年天津市汽车销量由于限牌下降33%，由30万辆下降至20万辆，下降的数量相当于汽车行业销量的0.4%，对行业总销量总体影响有限；同时，海通证券认为，限购令的推出虽然可能会触发投资者对汽车行业的负面情绪，但仅属于短期影响。

此外，平安证券、银河证券、国泰君安等券商也几乎一边倒地认为限购令对于汽车行业整体上升的趋势影响有限，并继续给予汽车行业“看好”评级。

某不愿具名的知名券商分析师表示：“即使中汽协所预测的另外7个有可能实施限购的城市在2014年全部开始推行限购令，对于汽车行业目前普遍预期的10%至15%年增长影响也不会大，只能说是略有影响。以这8个城市2012年机动车增长数量分析，年增量大概都在20万至30万辆之间，8个城市总共减少的新增机动车数量也不会超过100万辆，2013年上半年，全国的汽车销量是1078.22万辆，以这个数据推算，最大的影响也就在10%左右。况且，这些城市在2014年全部推出限购几乎是不可能的。目前，全国三四线城市的汽车需求也在快速增加，消费的群体在扩大。从历史经验来看，限购并不能在很大程度上影响汽车行业的整体销量，但会对汽车行业的结构产生显著的影响，限购对中高端合资品牌的销售会产生比较积极的影响，而自主品牌在实行限购的一二线城市的处境会更加不利，会迫使这些企业将销售的重点转向经济发展水平相对较低的地区。”

公开资料显示，自2011年1月1日，北京正式实施汽车号牌摇号政策以来， 以奇瑞、吉利、比亚迪为首的12家自主品牌区域销量从2010年的11.8万辆骤降到2011年的4.1万辆。限购实施后，北京地区车辆销售的平均单价提高约88%，1.6升及以下排量的轿车占有率降幅明显，达到17%；广州实施限购政策后，16万-25万元和25万元以上售价的汽车市场份额分别上升了2.4和1个百分点，消费者开始趋向于购买大尺寸车、大排量车、高价车、进口车。中汽协统计数据显示，北京、上海、广州三个城市限购政策实施后，国产品牌乘用车（不含微车）市场占有率下降近一半至10%。

东风集团下属某自主品牌汽车生产商在接受《证券市场周刊》记者采访时表示：“受经济发展水平以及居民收入的影响，与国外相比在品牌以及技术上都相对劣势的自主品牌在国内一二线大城市原本就处在不利的竞争地位，随着一些城市汽车限购令的推出，我们的处境就更加艰难了，因为汽车限购令影响了部分消费者的消费心理。”

但该生产厂商同时认为，一线城市的尴尬并不会明显影响公司业绩：“我们现在把销售的重点放在三四线城市，甚至还在一些县城、乡镇设立了销售点，这些地区汽车需求的增长很可观，我们很有信心可以在这些区域把在一二线大城市减少的销售补回来。”