浅评上海“陆九条”:互联网金融要扶持,更要监管

上海陆家嘴管委会近日《陆家嘴互联网新兴金融产业园暨创新孵化基地配套措施》（以下简称“陆九条”）。业内专家认为，该措施是境内迄今含金量最高、考虑最为周全的互联网金融扶持办法，扶持对象几乎包括了所有基于互联网的金融新业态。

上海国际金融中心建设是早已经确立的国家战略（编者注：1992年10月，党的十四大把建设上海国际金融中心正式确立为国家战略，上海国际金融中心建设从此翻开了新的历史篇章），而互联网金融则被广泛认为将对人类金融模式（乃至整个生活方式）形成颠覆性的深刻挑战。上海方面这次把握市场、技术，以及自身历史性使命嬗变路径，主动适应新经济、新金融格局演变，被寄希望于更好地发挥先行先试的示范作用。

那么上海究竟能否不负众望，引领互联网金融健康发展？

目前较有利的方面包括：从客观条件看，相对而言上海陆家嘴金融城产业基础雄厚、基础设施完备、先发优势明显、专业人才充裕，而“陆九条”的出台，有望进一步推动竞争优势集聚、金融生态优化；就主观条件而言，上海金融中心建设参与者，格外深刻地感知到互联网金融对物理界限的摆脱趋势，其图谋长远的忧患意识，清楚不过地体现在上海市委研究室专报中提出，“互联网金融运用得好，上海金融中心的辐射力会更强，运用不好或者忽视互联网金融，将来就会被互联网金融吃掉”。

当然面对互联网金融这一新兴事物，上海要做的功课很多，尤其是在监管方面，其至今仍在摸索中的“宽严相济”，将在更大程度上决定上海乃至中国互联网金融发展前景，原因在于：

一方面，互联网金融作为金融全产业链条中的一部分，同样受制于中国严苛的金融管制总体框架，譬如资本不能自由流动、人民币不可自由兑换、行业准入门槛极高、人才引进手续繁琐、税负痛苦指数居高不下、法律禁止性规定过多过细，等等。这些全局性、历史性、制度性的金融管制尽管明显阻碍金融创新萌芽与扩展，但又并非朝夕之功或一地之力能予扭转。

另一方面，互联网金融突飞猛进的边界扩展，使得即使非常严苛的金融管制也难以全面监管。譬如互联网金融与传统金融模式相比，往往缺乏严格的法定存款准备金率、自有资本充足率，以及风险拨备与流动性比率等要求。而这种监管大量留白的状况且不说可能引发系统性风险，即使单就互联网金融自身发展需求来看实际也是弊大于利，因为金融业相比其他行业最大的区别就在于其对信誉、信任的要求非常高。因此如果监管跟不上创新的步伐，那么因不信任而增加的交易成本将极大抵消掉由创新而降低的交易成本；而创新一旦无利可图，也就不再具有自发动力。

上述一则过严一则过宽的监管不足，实际也正是为什么互联网金融潜力巨大，但相比互联网商品交易进展偏慢的障碍所在。我们深知要改变这种状况很难，但无论如何，互联网金融必须坚守一个基本原则：既要扶持、更要监管。