封闭式基金:一座正在爆发的火山

“买基金有风险，不买基金风险更大。”近日，银河证券的首席基金分析师胡立峰指出，“封闭式基金由于有着20%左右的折价率，具有很高的安全边际，而随着基改的进行，封闭式基金的折价率过高的问题有望解决，这对于大资金和追求稳健收益的资金，具有很强的吸引力。”

极品中的极品

据一份统计报告披露，截至11月9日，两市交易的38只封闭基金前复权的市价平均累计涨幅达到113%，远远超过偏股型开放基金平均96.8%左右的累计净值涨幅。

据最新的数据，自“5・30”股票开户数从40万回落到13万户左右后，股票的开户数已经无力恢复到25万户以上。与此形成鲜明对比的是，基金的开户数下半年曾超过70万户，远远超过了股票开户人数，新开基金账户进一步增长一倍。

业内人士认为，基金在中国也会和在西方一样，成为股票投资的主流方向，而封闭式基金由于其自身的高折价率更成为极品中的极品。

分享封基“盛宴”

让胡立峰充满信心的是基金业惊人的发展速度。近期每日高涨的开户量更让他兴奋，他还透露，实际上这些新开户的数量统计指的是开放式基金的开户数，而通过沪深交易所股票账户开通封闭式基金业务的个人投资者账户还不在其中，他们中心接触的客户不少选择了封闭式基金。“那些排队购买新基金的基民实际上是不了解还有这么好的投资品种。”胡立峰不无遗憾地说。

基民数量的激增，基金自然也“涨声一片”。一位基金从业者告诉记者，前几年他们在银行门口求着人们购买基金，为了完成任务，不少银行还强制职员认购基金，现在反过来成了基民在抢购他们的基金，每逢有新基金发行很快就被抢购一空。去年12月7日，嘉实策略增长基金一天就募集了419亿元，创下了令人眩晕的高度，当时有媒体形容成“满城尽是新基民”。

拐点发生在2006年。这一年里，在股权分置改革、股权激励、人民币升值和宏观经济走强等利好的影响下，中国股市告别了惨淡的熊市，上证指数从2006年1月4日的1180点，到2006年11月21日涨到了2037点，基本上翻了一番。此后股市不仅没有止步，反而还加速上扬，到农历过年停牌前大盘已经接近3000点。今年“5・30”暴跌后，在地产、银行、钢铁等蓝筹股的带动下，指数不断创新高，直到10月15日上证综指突破6000点，以6030点报收。

不可限量的收益

基金在这场大牛市中更是获益颇丰，根据基金公司公布的年报，封闭式基金在2006年的收益达到206%，其中有6只在18个月的收益更是超过了300%。

而2007年的数据显示，封闭式基金的上涨同样惊人，从单家基金看，基金景宏更是以372%的涨幅傲视群雄。

在前期不断发生泡沫之争的时候，胡立峰建议，对于封闭式基金任何一次调整都是增仓的机会，只有持有持有再持有，买入买入再买入，收益才会更高。

在“5.30”之后，不少投资者正在从投资股票转向投资基金，有十几年炒股经验的陈强颇为形象地说：“在这个点位上，我们散户是玩不过机构的，还是交给基金经理去打理。”

经过了“5.30”的震荡，他将手头几百万的股票悉数换成了封闭式基金。“现在我可以省心点了。”他认为，“未来封闭式基金前景广阔，道理很简单，基金持有的都是优质股票，他们的调研水平和操作能力以及政策感知能力绝对不是一般投资者所能比的。”

龟兔赛跑的启发

2007年对基金业来说利好不断。据了解，今年是证监会确定的封闭式基金转型之年，监管部门表示将加大基金的改革力度。1月21日的全国证券期货监管工作会议上，中国证监会主席尚福林表示，要以创新发展为重点，推动证券公司和基金管理公司做优做强。

“这是证监会第一次将基金列入年度工作重点，将会对基金在2007年再创新高提供一个良好的制度基础。”海通证券基金分析师单开佳说。

同时在基金规范化管理的前提下，个人投资者能借助基金赢取更多的收益。今年年初，证监会也曾委托银河证券做过一次调查。结果显示，过去的一年，投资者买基金的收益超过买股票。胡立峰戏称：“做基金和做股票犹如龟兔赛跑，跑得快不一定是最后的胜利者。”

特别是股指在高位盘整的今天，基金的优势表现得更加明显。那位在4300点将股票转为封基的陈强说，个人投资者已经越来越难把握市场机会了。有一位曾经在2006年获得超过一倍收益的投资者，总是为如何确保收益犯愁，经过几天深入研究，他决定转战基金，让基金成为他的理财人。

财富源于领悟

兴业证券的基金分析师蔡虎认为，现在的股市逐渐进入了机构互相博弈的时代，市场越来越大，投资品种越来越多而且专业化程度也在提高，与机构相比个人难以掌握充分的信息，很容易做出错误的判断。他认为基金的规模还会进一步扩大，而且机构投资比例的加大，使整个市场更加理性发展。

目前市场的机构投资者结构太单一，开放式基金和封闭式基金之间没有形成平衡。如果封闭式基金占到了市场的30%-40%，这部分基金去做稳定的投资，就可以给股市提供长期稳定的发展力量。而现有的开放式基金就像输血管，外面申购的太多了，输血管就容易膨胀，一遇到风吹草动就会破裂。所以一位业内人士认为，应该加大封闭式基金的比例，这样市场才能避免出现暴涨暴跌的现象。

截至2007年11月12日，大同证券研究部统计分析，封闭式基金目前的折价率达到20%，现在我们仍然认同目前处于牛市观点的基础上，这个折价是相当具有吸引力的。

由于基金总体上可以跑赢普通投资者，而这20%的折价又可以保证封闭式基金总体会优于普通基金，所以建议投资者长线投资封闭式基金。

（作者系大同证券经纪有限责任公司研究发展部总经理）