大上海金融界风云人物(十八)

第一个嗅出国库券的商机

中国从1981年开始发行国债，按国际惯例称为国库券，在相当长一段时期里，由于缺乏流通性，很不受国民欢迎，不少地方政府以党性为号召，要求所有党员和公务员必须购买，有的政府和企业索性强行摊派发售。由此，很自然地出现了国库券地下交易，一些人以低价收购国库券。由于各地的收购价格不同，便形成了一个有利可图的“黑市”。此行为虽属违法，但已成无法遏制之势。到1988年3月，财政部被迫作出《开放国库券转让市场试点实施方案》，允许国库券上市流通交易。4月，上海、深圳、武汉等七个城市率先试点开放，6月又开放了54个城市。管金生是第一个从国库券流通中嗅出商机的机构券商。

当时，全国银行并未联网，所以各地国库券的价格相差很大，万国只有10多个人，管金生率众倾巢而出，跑遍了全国250个城市和偏远乡村，到处收购国库券。有一次，他亲自到福州去采购，一出手就吃进200万元，这些从无数散户手中收来的券额都是5元、10元的，塞满了几个大麻袋，他租了一辆汽车直送上海，两个大旅行袋因为装不下，他一手拎一个坐飞机回来。到上海的时候，袋子的底部也已经撑破了。到1989年，万国的营业额已经做到了3亿元，成为当时国内最大的证券公司。其中，绝大部分的业务来自国库券的倒卖套利。

杨百万在《做个百万富翁》的自述中，写到当年一个细节：1989年元旦刚过，管金生告诉杨百万，他去中国人民银行上海市分行金管处串门，看到处长桌子上压着一份文件，内容是1988年国库券准备在不久后上市。如果谁知道这个消息，黑市价75元买进，一上市可能就是100元，获得暴利25元。这是个发大财的机会。于是，杨百万成了万国证券的授权代表，拿了一台万国的点钞机，在海宁路1028号办公室内大张旗鼓地收购，短短几天内竟买走了上海市面上1988年国库券的一半。管金生、杨百万的行动引起了金管处的注意，派人赶到万国突击检查，谁知管金生早想出了对策，把所有的国库券从地下室的金库转移到自己的办公室里，从地上一直堆到天花板，硬是让来人一无所获，让万国证券躲过一劫。数月后，1988年国库券上市，价格为104元，万国证券公司终于完成了原始积累。

俯瞰世界金融证券中心

凭着管金生接受教育的背景(欧共体)，加上他回国后的一系列金融实践，他所订的目标――要把万国打造成中国的美林，自然为国际金融证券界所青睐，他们将他看成了中西融通的新桥梁、西方价值观在中国传播的一条新渠道。世界银行、亚洲开发银行、美国梅尔・林奇等六大证券公司，日本野村、大和等四大证券公司、欧洲银行的证券机构等，都先后派出了代表，走访了中国这家从一开始就显示了强烈市场意识的证券公司。

最引人注目的，是当代世界金融大本营――美国纽约华尔街的美国全国证券交易委员会(SEC)，盛情邀请他到华尔街访问。管金生于1989年1月成行。这个坚信“向东”才有出路的穷苦农民的儿子，这一回却在华尔街刮起了一股旋风。华尔街的金融家们热烈欢迎这位来自东方的同行。最使管金生激动的，是请他坐上专用直升飞机，从华尔街升空，然后从空中俯瞰世界金融证券中心。

管金生明白，金融证券及其流通在整个经济发展中的地位不可低估，它的发展也必须有一个过程――从无到有，从简单到复杂，从起步到繁荣，从粗放到精致，直至最大限度地解放生产力――它有着必须遵循的自身规律。从上海到世界金融心脏，使他加深了这一认识。对于这个把与命运抗争溶进了血液的农民儿子，华尔街给他印象最深的，乃是一个未必被人注意的细节：交易所大厅地板上的一双双脚印。这是进入这里交易的各种各样的人用鞋底磨出来的――他们对金融证券的行情关注到何种程度!这场所，这精神，造就了千千万万亿万富翁，同时也造就了世界上最富有、最强大、操纵了世界经济上话语权的美国!如果拥有这种精神，谁的命运不会改变?

管金生把这一双双脚印印在了心里。他回匡以后，简直像个传教士，他四处演讲，把当时银行、财政、计委、经委各个部门的人员都拉出来，绐他们免费培训，做了大量的市场培育工作。此后，在上交所的建设中，从其交易规则的制定到交易员的培训，几乎都是万国一手操办；深沪两市能异地交易首先由万国开通；它最早开始在国内推动和实施无纸化交易。管金生也因此一度被称为中国金融市场之王、“证券教父”。

然而，管金生却变得越来越痛苦了，与自忆命运抗争的意识越来越强烈了。

与风车的对抗

为什么?因为在万国成立的过程中，管金生坚持两点：第一，公司必须实行股份制，而且各大股东的股权比例，不能相差太大。他使万匡成了中国第一个股份化的证券公司；第二，他坚持证券公司必须与银行分开。异地套取国库券差价，毕竟是无奈之下采取的权宜之计，他必须不断扩大证券业务，游说、培育一些企业上市。可是，一个接一个事实，让管金生感受到，他仍然像低人一等的乡巴佬。因为，他们花了大量力气培养的企业，即使已经签订了协议，由他们作为主承销商上市的，也突然会从横里伸进来一只手，把所有劳动成果掠走!是谁呢?是这些企业的开户银行所办的证券公司!有些公司甚至使用这样的手段，对一些企业施压：如果不委托我们承销，我们银行将终止与你们资金往来!

万国证券公司在管金生以后，有一位副总经理在提到当时那种受企业欢迎的程度，以及与专业银行间发生冲突时，他说：“在一级发行市场上，我们曾经一天出席四个发行仪式。企业一下子全跟我们签了承销协议……最后，政府不得不出来协调，分配给其他券商。”

“梗”脾气的他，决心与之抗争!甚至准备把自己的命贴进去!我结识管金生，是在他们公司初创，还挤在北京西路那个低矮又没有窗子的仓库里办公的时候。管金生约我做了几次长谈，都是从午夜到凌晨，那不是叙述，而是沉痛的申诉。给我印象最深刻的是这样几句话：我不会后退。我随时准备让他们撕成碎片!或许，他们会把你和我绑在一起。你怕吗?……那情景总使我想到堂・吉珂德与风车的对抗。

所幸，管金生不是堂・吉珂德。改革开放的政策，决定了社会的大趋势，这趋势，是符合管金生期待的。尽管阻力重重，但已成主流。当时，在证券交易的二级市场，交易量前10名的证券营业部中，有七、八个都是万国的。万国证券一度持有国内上市公司70％A股和几乎全部B股。1992年底，他与李嘉诚合作，一举收购香港上市公司香港大众，创造了大陆证券公司首次收购境外企业并成为控股人的历史纪录。1994年万国已在新加坡、伦敦开设分公司，并责成副总经理卫哲筹建美国分公司。公司内部机制建设，也逐步地走向完善。1994年底，管金生将公司核心层的三分之二抽调出来，脱产进行业务流程和机制改造，目的就是实现从人治到法治。内部职工将它称之为“五大机制转换工程”，该计划原本于1995年推出。

凭借专业精神，万国终于迎来了自己的辉煌。可惜，造物主太欢喜玩弄物极必反的游戏了。

这就是“327国债”事件。

(未完待续)