资方再度青睐游戏业华谊兄弟跨界联姻广州银汉

【前言】资方再度青睐游戏业华谊兄弟跨界联姻广州银汉由文秘帮小编整理而成，但愿对你的学习工作带来帮助。有分析指出，多家上市公司在游戏市场纵横捭阖的背后，一方面是游戏公司上市之路前途渺茫，另一方面是上市公司亟待新的利润增长点。各有所图的双方在一拍即合之后，是否就真的能够皆大欢喜，未来又将面临哪些方面的挑战？ 疯狂的并购 上市公司对游戏公司的青睐，要从20...

资本市场对游戏的热衷正像三伏天的热浪，一浪高过一浪。

日前，在A股挂牌的国内影视公司龙头企业华谊兄弟即将收购手游公司广州银汉的消息在业内疯传，收购价据称在20亿元左右。消息称，华谊兄弟在今年5月、6月曾三次减持掌趣科技股份，共计套现3.78亿元，此举很可能就是为收购广州银汉筹集资金。

华谊兄弟董事长王中军在早些时候对外放言：“传媒业在未来两三年内会出现较大规模的并购活动，马上会出现30亿或40亿元规模的并购。”这句话现在被看做是华谊收购行为的佐证。

广州银汉是一家老牌手游开发商，成立于2001年，曾推出过《天地剑心》、《幻想西游》等多款热门游戏产品。今年更是凭借《时空猎人》的佳绩成功跻身国内手游产品前三甲，行业猜测《时空猎人》的国内月流水收入在3000万元以上。

尽管华谊兄弟和广州银汉均未对收购传闻予以回应，但近期游戏市场的频频异动表明这样的猜测并非空穴来风。6月27日，停牌近3个月的大唐电信重组方案，以16.99亿元的对价收购广州要玩娱乐有限公司100%股权。而去年浙报传媒耗费32亿元的巨资收购盛大旗下的游戏公司更是轰动业内。

有分析指出，多家上市公司在游戏市场纵横捭阖的背后，一方面是游戏公司上市之路前途渺茫，另一方面是上市公司亟待新的利润增长点。各有所图的双方在一拍即合之后，是否就真的能够皆大欢喜，未来又将面临哪些方面的挑战？

疯狂的并购

上市公司对游戏公司的青睐，要从2010年一笔流产的并购说起。

2010年12月，沪市老牌传媒公司博瑞传播公告称公司拟以不超过4000万美元的价格，收购上海晨炎信息技术有限公司全部股权。彼时，上海晨炎因进入苹果App Store收入前十而获得业界广泛关注。而博瑞传播的收购行为让其当时被冠上了A股市场唯一的“苹果游戏概念股”，并迎来了股价的上涨。

但博瑞传播此后公告称，由于股权转让过户手续未能如期获得相关部门审核通过等诸多原因，公司决定终止收购行为。

尽管这笔交易最终未能达成，游戏公司却由此进入了上市公司的视野。而真正让业界侧目的，是发生在去年的浙报传媒收购事件。2012年4月，浙报传媒以20倍市盈率32亿元全额收购盛大旗下的杭州边锋、上海浩方两家公司，一时间业界哗然。美国资本市场对游戏公司的估值一般为6-8倍，盛大网络亦因为长期在美国市场得不到投资者的认可而最终宣布退市，基于此，浙报传媒的豪掷千金才引起了巨大关注。不过，业界也在同时担心，浙报传媒以高昂代价买来游戏公司，会不会最终血本无归。

然而让人意外的是，业界质疑声此起彼伏之时，浙报传媒的股价却逆势上涨，并借机从一个运营报刊发行、广告、印刷和互联网新闻的传媒集团，转变成了一个全媒体集团。到今年，凭借着边锋与浩方，浙报传媒全面介入手机游戏的开发和运营。

这样的案例显然刺激了资本市场的神经，越来越多的游戏公司受到了资本的追捧。几个月前，在A股上市不久的手机游戏公司掌趣科技宣布停牌，不久便宣布以8.1亿元的对价收购网页游戏公司动网先锋。复牌之后的掌趣科技涨势凶猛，连拉数个涨停。

“如果有机会，我们也不排斥被并购。”面对资本市场对网游市场的再度示好，互爱网CEO黄建的直言不讳代表了相当部分等待并购的游戏公司的想法。

各自的小九九

来自中国版协游戏工委的数据显示：截至2012年，中国游戏行业规模达到602.8亿元，每年的平均增长率超过45%。预计到2017年，中国游戏市场实际销售收入有望达到1352.2亿元人民币，同比增长率为12.4%。“游戏行业以虚拟世界货币发行为基础，有预付的高现金流为保障，是中国互联网最早的付费应用，也是互联网最赚钱的领域。”游戏行业评论人张书乐说。

这样的“钱”景广阔，难怪会引来资本市场的竞相追逐。尤其对于此前并未在游戏领域有所涉猎的上市公司而言，如何真正抓住机遇、切入游戏市场做高业绩，并购是最快和最有成效的方式，收购一家成型公司不仅换来了相对靠谱的利润、股价上涨的动力，也换来了游戏圈的一个相对靠谱的坐席。有分析指出，如果要依靠自己从零做起，成功率低不说、也会错过最佳的时机，因此对游戏产业感兴趣的A股公司目前最佳的方式就是并购。

站在游戏公司的立场，上市公司伸出的橄榄枝亦可救人于危难。尽管大部分游戏公司的收入都不是大问题，但收入的持续性却很是问题。原因就在于没有哪一家游戏公司能够保证自己的每一款游戏都能大获成功。上一款游戏的成功，不代表未来的游戏一定会成功，这也让游戏公司对于持续盈利倍感压力。

在这样的行业背景之下，寻求上市成了众多游戏公司的共同诉求。但也正因为游戏行业的盈利不具备可持续性，资本市场对这一行业整体并不一直看好。美国资本市场目前就不再接纳中国游戏公司。不仅如此，游戏公司在美国上市还有一道不成文的门槛，那就是要年利润达到5000万美元——不管是国内的网页游戏公司还是手机游戏公司，能达到这一条件的公司都非常少。

A股的上市之路同样举步维艰。在中国证监会暂停IPO，并有意加强上市资质审核力度后，游戏公司的上市充满了风险。可能一家游戏公司在向证监会报材料的时候业绩还很好，但在发审的时候就开始下滑了。尤其是进入到手机游戏时代，游戏的生命周期开始大幅缩短，市场竞争空前激烈，这种不确定性更加被放大。

证监会2012年3月公布的创业板IPO申报信息上，网页游戏公司北京昆仑万维科技正在排队，而4399游戏、趣游科技、上海游族、杭州乐港等知名页游公司，也都先后传出过IPO消息。然而，时至今日，在国内资本市场上市的游戏公司还只有中青宝和掌趣科技两家。

一切仅是开始

尽管并购双方对于资本游戏都相当热衷，但跨行“联姻”从一开始就潜藏着诸多问题。

首当其冲的就是双方如何进一步磨合，尤其是对于本身并无游戏运作经验的上市公司而言。收购行为虽然能够免除研发环节，无需投入更多人力、物力，但收购之后，上市公司必须注重游戏公司的管理、员工磨合、考虑生产的游戏是否肯定能盈利等问题，这些都是崭新的挑战。

即便熬过了磨合期，盈利或许也并不会如想象的那般水到渠成。游戏行业因为进入门槛低，变现能力强而吸引了大量的入局者。但同时整个行业急功近利，同质化严重，山寨横行也是不争的事实。

游戏谷CEO张福茂对整个行业现状忧心忡忡，8万多家注册游戏企业，月流水在1000万元以上的只有26家左右，“每年有2000款游戏面市，但是赚钱的不到50款。”

在刚刚兴起的手游行业，这样的行业顽疾更为严重。据业内人士介绍，目前月收入超过1000万元的公司已经有十几家，但在手机游戏开发领域，全球有超过60万个游戏开发团队，同时，以小公司、小团队居多，而且手游产品的生命周期比页游更短。

这样的现状也让并购游戏公司的上市公司充满风险。如果花费高价收入囊中的游戏公司表现如过山车，则很可能非但不能坐享其成，还会拖累自身业绩。

对被收购方而言，此后是否就“背靠大树好乘凉”其实也未为可知。因为出售之后创始团队往往会有“不自由”之感，尤其是出售到一家此前完全不懂游戏的上市公司中，则更可能会被处处牵制，失去独立决策的自。

“如果你卖掉，就等于放弃了选择权，一个人本来是可以选择人生道路的，比钱更重要的是选择权。”最终并未“委身”博瑞传播的上海晨炎创始人施炜亮语含深意。

截至本刊记者发稿时，华谊宣布以6.72亿元收购银汉科技50.88%的股权。华谊在次日复牌以后，股价连续3日在创业板涨停。资本市场再次证明了其对游戏行业的迫不及待，而这样的并购，不是开始，也不会是结束。