利率市场化\银行道德风险与中小企业融资

作者简介：金伟（1990.04―），男，汉族，安徽宣城人，电话:13980989416，就读于西南财经大学中国金融研究中心。

摘要：在贷款利率下限放开后，我国利率双轨制特征体现为存款利率上限和市场利率并存，利率管制扭曲了资金价格导致资源配置不均，而利率市场化会引发银行道德风险。本文证明了利率市场化会引发银行道德风险，并在均衡中央银行、商业银行、中小企业各方利益基础上，为解决道德风险和中小企业融资问题，提出了相对于规定自有资本金率和利率管制更优的方案。

关键词：利率管制；利率市场化；银行道德风险；中小企业融资一、引言

利率市场化会引发银行道德风险：银行选择高风险项目I主动投资；但利率管制又扭曲了资金价格导致资源配置不均：大企业占用了大部分资源，而中小企业很难获得贷款。央行可以设定商业银行最低自有资本金率缓解这一两难处境。本文证明了利率市场化会引发银行道德风险，并在均衡中央银行、商业银行、中小企业各方利益基础上，为解决道德风险和中小企业融资问题，提出了相对于规定自有资本金率和利率管制更优方案。

二、利率市场化与银行道德风险

（一）模型设定

假设有N家银行（N足够大以保证市场处于竞争状态）进行T期经营活动（T∞），i银行选择利率Ri吸收存款D(ri,r-i)，其可以选择不同的经营方式：（1）被动经营（P），即选择大企业发放贷款，收益为α；（2）主动经营（I），选择中小企业发放贷款，中小企业效率虽高，但由于信息不对称，风险也高，向中小企业贷款即可能成功也可能失败，假设成功的概率为θ，若成功则获得较高的回报β（β>α,θβα），银行选择P和I的利润可以表示为：P:πP(ri,r-i,k)=mP(ri,k)*D;I:πI(ri,r-i,k)=mI(ri,k)*D

其中，mP(ri,k)=a(1+k)-ri-λk；mI(ri,k)=θ[β(1+k)-ri]-λk

假设V表示银行价值，V=∑Tt=0δtπt，其中δ表型对未来利润的偏好程度，当管理者具有远见时，其不仅偏好当前利润也偏好未来利润，则δ较大，反之δ较小。价值可表示为：

P:VP(ri,r-i,k)=πP(ri,r-i,k)/(1-δ);I:VI(ri,r-i,k)=πI(ri,r-i,k)/(1-θδ),

最优化条件为：rP(k)=[a(1+k)-λk]*ε/(1+ε);rI(k)=[β(1+k)-λk/θ]*ε/(1-θδ),ε表示银行的存款利率弹性，即ε=D/Dri/ri，ε取值越大表示竞争程度越高；由于VPk＜0、VIk＜0，即无论管理者选择什么类型的投资，均希望选择一个最小的自有资本金，最低为零。给定中央银行要求的自有资本金率，银行选择存款利率最大化银行价值，当自有资本金率低于某一临界值时银行有动机提高存款利率并选择I，下文证明存在临界自有资本金率，当自有资本金率低于临界资本金率时，银行选择I，价值将增加，即VI(k)/ri＞0且VI(k)＞VP(k)。

（二）证明

当选择P和I银行价值相同时表示管理者在两类投资间是无差异的，即VP=VI，πI(ri,r-i,k)-πP(ri,r-i,k)=(1-θ)δVP(ri,r-i,k)，解得P与I无差异时r与k的关系为：r~(k)=(1-δ)(a-θβ)1-θ-δ(λ-α)k+r~(0)。

VI(ri,r-i,k)=πI(ri,r-i,k)/(1-θδ)，当给定竞争对手选择rP，银行以rP吸收存款并投资P，可证明当自有资本金率较低时，银行会提高存款利率并选择I，以下两式成立：

（1）VI/ri|ri=rp=D(rL,rL)ri[mI(rL,k)-θmP(rL,k)]/(1-θδ)＞0;(2)VI(k)＞VP(k)

证明：

A:令：mI(rL,k~)=θmP(rL,k~)，得：k~=(β-α)/λ1θ-1-(β-α)，即VI/riri=rP=0当k=k~时成立，对任意k＜k~有mI(rL,k)＞θmP(rL,k)，VI/riri=rP>0。

以上证明了当k＜k时银行提高利率并选择I价值会增加，但并不能说明这时银行的价值会高于选择P的价值，下文证明当k＜k时VI(k)＞VP(k)。

B:假设当银行选择P时最优利率rP等于选择P、I无差异的利率时自有资本金率为k-，即rP(k)=r(k),当ε∞，δ0时，有k(β-α)/λ1θ-1-(β-α)=k

令F(k)=VI(k)-VP(k)，则F(k=0)，Fk=θβ-α＜0，故当k＜k=k时，VI(k)＞VP(k)。

以上的证明说明，当中央银行选择的自有资本金率小于k（k）时，银行必定会提高利率从而选择I，获得价值VI(k)。

三、抑制银行道德风险的最优选择

分析表明，如果中央银行对存款利率不加以控制，银行可能会以更高的利率吸收存款并选择向中小企业发放贷款，银行价值会增加，但是由于存在失败的风险，银行有的可能一无所获。

STIGILIZ（2000）认为单纯的进行资本管制对于降低银行道德风险还远远不够，利率管制是必要的。不难看出，只要自由资本金率低于，银行都有动机提高利率并选择中小企业发放贷款，从而银行价值增加，中央银行的最优选择是规定一个较低的自有资本金率。但此时的结果是，商业银行选择P，并实现最优；中小企业之所以不能获得商业银行贷款的根本原因在于信息不对称，相对于规定自有资本金率、利率管制而言，解决信息不对称是更优的选择，但往往银行都会搭便车，等待其他银行生产信息，最后要么信息私有化，要么谁都不生产信息。

林毅夫、李永军（2001）认为，解决信息不对称问题，从而解决中小企业融资困难的有效途径是发展中小金融机构；沈志娟（2013）实证发现，中小银行规模越大，中小企业获得的贷款越多。

与大型银行相比，中小金融机构更有竞争力，大型商业银行向大型企业贷款；中小金融机构向中小企业贷款。这时即使不存在利率管制，大型银行也很难获得向中小企业发放贷款的机会，中央银行担忧的银行道德风险将消失。因此，最优的选择并不是规定自有资本金率，也不是管制存款利率上限，而是发展中小金融机构，从而彻底解决信息不对称问题。

四、总结

本文借鉴了STIGILIZ的模型，证明了当自有资本金率较低时，银行会提高存款利率并选择向高风险的中小企业发放贷款，即商业银行存在道德风险，第三部分综合考虑了各方利益，说明了规定自有资本金率和管制存款利率上限都不是最有的选择，彻底解决信息不对称问题的方法是鼓励、发展中小金机构，这与我国目前的实际政策方向也是一致的。

参考文献：

［1］TF Hellmann,KCMurdock,JEStiglitz.Liberalization,Moral Hazard in Banking,and Prudential Regulation:AreCaptial Requirements Enough.AMERICAN ECONOMIC REVIEW.MARCH 2000,VOL.90,NO.1

［2］巴曙松. 我国利率市场化对商业银行的影响分析.华中师范大学学报.2013,(4):27-37.

［3］林毅夫，李永军. 中小金融机构发展与中小企业融资.经济研究.2001,(1)