我们为何参与美股投资

美国是世界头号资本主义强国，二次世界大战后，形成了美国占主导地位的国际金融贸易新秩序，冷战结束后，美国的这一主导地位更进一步地加强了。这一特点是投资美股与投资其它发达或新兴国家股市的本质区别。此外，普通法系的法律体制也为美国上市公司的监管提供了先天的优势。从长期来看，投资美股可以获得每年7%的回报率加股息率，即约11%的年平均回报率，投资美股正开始成为中国新兴中产阶级的选择之一。

美国股市的三大先天优势

美联储是全球唯一的独立央行

美联储（Fed）是全球唯一的独立央行，是全球流动性的主要来源。其货币政策在全球货币政策中起到提纲挈领的作用，美联储一旦减息，则其它经济体必面临减息的压力，加息亦然。全球其它央行的货币政策很大程度上要看美联储的脸色，也正是由于美联储的全球主导地位，美国可以将自身经济出现的一些问题让全球共同承担。在过去的次贷风波中，通过美联储的货币政策处理，美国股市只下跌了区区1000多点，而欧盟、日本等经济体，却承担了本不应由自己承担的责任，面临了出口下滑、通货膨胀和失业上升的威胁，股指大幅下跌。

美国证监会的监管能力全球第一

美国是一个新教文化占主导地位的国家，与之相辅相成的是普通法系，这一基础为美国证监会（SEC）的监管提供了方便。不同于大陆法系，普通法系采用判例制，可以在一定程度上解决法条滞后于犯罪案例的现象。此外，美国联邦法律赋予了美国证监会极大的权力，任何人胆敢悍然侵犯投资者利益，美国证监会必与其斗争到底。例如在安然事件中，其副董事长迫于SEC的威慑力走投无路自杀，这一案例往往被用于证明美国联邦法律和美国证监会在证券监管方面有别于他国的地方。

美国对全球事务的协调能力强

美国的国际影响力可以使得美国在全球政治经济事务中发挥影响力，从而保持美国经济长期的稳定增长。次贷危机后，美国通过G7会议，让主要工业国家共同承担次贷危机的成本，即使其它国家并不乐意。在过去的岁月中，日本广场协议、布雷顿森林体系解体、两次伊拉克战争，也都是这样的例子。美国的国际影响力，是其经济长期发展相辅相成的重要支撑。

美国股市的投资价值

美国股市的长期投资价值与美国经济成长密切相关。二战后，美国股市长期平均收益率超过10%，高于欧洲股市。

美国上市公司分红能力强

以花旗集团（NYSE:C）为例，在过去一年中，花旗集团四度派发现金红利，分别是2007年8月（54美分）、11月（54美分）、2008年1月（32美分）、5月（32美分）。我们容易看出，花期集团的股息率是远高于美国联邦基金利率的，即使在遭遇次贷损失的情况下，花旗集团仍保持了相对稳定的股息分红。美国上市公司的分红能力强一是因为美国已经完成了资本积累，进入稳定发展期，企业利润用于再投资的需求不是非常急迫；此外，照顾养老基金（401K帐户等，股息可以免税）等机构投资者的分红要求，是美股高股息的第二个原因。

美国上市公司治理情况良好

就美国整体经济而言，美国企业超过50%的融资是通过资本市场直接融资（欧洲只有20%~30%），几乎没有任何一家公司敢于忽略投资者关系和公司治理。美国上市公司的治理良好主要体现在：

一、行政开销小，这点和美国政府规模小是类似的；

二、人力资源成本控制良好，如人力资源出现过剩，一般会通过裁员或出售部门的形式加以调整，保证股东利益；

三、除美国邮政（US Postal Service）外，美国本土没有国有企业，完全不存在其它国家常见的国企部门效率低下的情况；

四、美国职业经理人普遍遵纪守法并尽到勤勉义务。总的来说，美国上市公司的治理情况良好是其资本市场长期繁荣的本质原因之一，美国上市公司是美国国民财富增量的主要来源。

美国国家经济长期向好

虽然美国经济时常出现问题，但就二战后来看，还不存在大的闪失。例如上世纪70年代的美元危机，美国最终通过美元与黄金脱钩的方式得以解决，让欧洲等国承担了成本。类似的例子很多，这是欧洲、日本股市长期来看不如美国股市的另一重要原因。在2007年开始的次贷危机中，美国通过大幅降息等手段，保持了美国股市的稳定，道指最多的时候也只下跌了2000多点，且目前企稳于13000点，较最高点仅下跌了约10%。

在次贷危机中，美元贬值造成的全球通胀和出口降低，使得欧洲、日本、中国等经济体承担了不该承担的成本，这些国家的指数跌幅因此大于甚至远大于美国股市。美国经济的长期向好，使得美国股市的投资价值大于欧洲、日本股市。美元资产的地位并不容易动摇，经济危机的发生也不能改变这点。

美国股市的交易品种

中国投资者可能会关注适合个人投资者的交易品种，以及美国股市在交易品种上相对于中国内地A股和香港股市的优势，笔者准备简要谈谈这个问题。

美国股市的一些交易品种是不适合个人投资者参与的，如上市公司发行的优先股（Preferred Stock），这类股票往往更适合在税收上有特殊政策的一些机构投资者。

■ 普通股

美国股市的绝大部分绩优蓝筹股是适合普通投资者投资的，包括国内投资者熟悉的很多道琼斯指数成份股、纳斯达克100成份股。包括花旗集团（C）、埃克森美孚（XOM）、辉瑞制药（PFE）、沃尔玛（WMT）、谷歌（GOOG）、微软（MSFT）等上市公司。投资者应注意，除日常披露的各种报表外，美国上市公司还需要按照美国证监会的要求召开并公开披露投资者电话会议，董事长、CEO、财务负责人会在投资者电话会议中为投资者答疑解惑，国内投资者可在网络上收听。此外，美国股市的其它各种信息，对个人投资者也都是非常公平的，机构投资者并不能占有信息优势。

■ ADR

ADR（American Depositary Receipt），译作美国存托凭证，它代表可在美交易的外国公司股票的所有权，多数非美公司在美国上市均通过美国存托凭证方式实现。

在这类投资品中，投资者可以方便地找到我们熟悉的中国概念股和中国概念上市公司，如中国电信（CHA）、中国移动（CHL）、中国人寿（LFC）、网易（NTES）、中国石油（PTR）、中国石化（SNP）、百度（BIDU）等。此外，我们还可以通过ADR的方式投资一些知名的非美上市公司，如丰田汽车（TYM）、索尼（SNE）、壳牌石油（RDS.A）、英国航空（BAIRY）等。ADR分为三级，在监管方面，第三级ADR的监管与美国上市公司的监管是非常接近的，且具有融资功能，大部分大型上市公司的ADR均为第三级ADR。

■ ETF基金

ETF基金（Exchange-Traded Funds）是一种在交易所上市交易的特殊开放式基金。美国股市的ETF数量之多、种类之复杂、功能之强大，是一般国内朋友无法想像的。投资ETF基金可以规避非系统性风险，它还可以像其它股票一样全天交易，可以卖空，可以用保证金购买，无需缴纳共同基金的管理费，避免不必要的资产增值税。长期来看，ETF指数基金可以战胜大多数主动基金。随着金融创新发展，ETF还能投资于各种商品指数。投资人如果想布局全球，投资ETF是一个绝佳的方式。笔者认为，ETF基金构成国内投资者投资美国股市的重要理由。

美国股市可投资的ETF基金一类是跟踪美国本地指数的，如标准普尔500ETF（SPY）、纳斯达克100ETF（QQQQ）都是这类ETF中的主流品种，它们类似A股市场上的上证50ETF。

第二类是跟踪非美地区股市的ETF，如跟踪香港的新华富时25指数ETF（FXI）、跟踪巴西的摩根士丹利巴西指数ETF（EWZ）。通过这类指数基金，投资者可通过美国市场投资全球主要股市，事实上国内很多QDII基金也就是这样进行全球投资的。此外，部分ETF还具备做空功能，例如投资者看空香港市场，只需买入UltraShort FTSE/Xinhua China 25 ProShares（FXP）这只ETF即可，非常方便。

第三类ETF跟踪国际大宗商品市场。如跟踪原油的United States Oil Fund LP（USO）、跟踪黄金的SPDR Gold Trust（GLD）等。近年来商品期货市场的价格炒作，与这类ETF的高速发展密不可分，这类ETF手中往往拥有庞大的头寸，在商品期货市场中呼风唤雨。这类ETF交易费用低廉，其方便性不是国内的纸黄金交易之流可比。

第四类是跟踪其它投资者感兴趣领域的ETF。Claymore/AlphaShares China Real Est ETF（TAO）就是一只投资中国地产的ETF，老美足不出户也能炒作中国楼市，可见美国市场ETF的强大。类似的ETF还有投资疫苗、投资非洲国家、投资某一具体高新领域（如新能源）等的ETF。这部分ETF的种类之多、功能之强大，常使得初涉美国股市的投资者叹为观止。

笔者在本文中向各位国内投资者简要介绍了美国股市的一些特点，使投资者可以管窥美国股市投资的冰山一角。美国股市在方方面面都不同于其它发达国家股市，更不同于中国A股市场。由于篇幅所限，不能畅言投资美股的方方面面，投资者可在实践中积累相应的经验，祝大家投资美股成功。