“权益拆分”推动艺术品市场

深圳文化产权交易所的创立

2007年，深圳、上海、北京三个地方的产权交易所几乎同时提出，构建部级的“文化产权交易所”。“产权交易所”是依据中国国情创造出的一个基础性资本市场平台，它原本是为国有权益“阳光流转”和国有资产保值增值而设置的。把产权市场与文化市场相结合，促进文化产品和生产要素的合理流动，是2009年由国务院正式的《文化产业振兴规划》中的核心指导思想。经过两年的酝酿，2009年，国务院核批两块牌照，深圳和上海的文化产权交易所相继挂牌。

2010年3月19日由、中国人民银行、财政部、文化部、广电总局、新闻出版总署、银监会、证监会、保监会等九部委共同签发了一个重要文件――《关于金融支持文化产业振兴和发展繁荣的指导意见》。文件指出：对于运作比较成熟、未来现金流比较稳定的文化产业项目，可以以优质文化资产的未来现金流、收益权等为基础，探索开展文化产业项目的资产证券化试点。文件中同时指出：积极培育流转市场，充分发挥深圳文化产权交易所交易平台的作用，为文化企业的著作权交易、商标权交易和专利技术交易等文化产权交易提供专业服务。以上两点为文化产权交易所的业务设计和经营发展提供了坚实的政策依据。

5月13日深圳市出台的《关于支持和促进深圳文化产权交易所发展的若干意见》，以空前力度切实支持深圳文交所领衔国家文化产权交易的探路使命。文件明确的扶持政策包括：连续5年给予总额2500万元财政支持，办公场地租金财政全额补贴2年，5年补贴50％，市文化产业发展专项资金对深圳文交所建设公共服务平台项目给予一定补贴，鼓励民营文化产权进场交易，加强适合于创业板市场的中小文化企业项目的筛选和储备，支持文交所推荐符合条件的企业上市融资等等。与此同时，中国工商银行与深圳文交所合作，对文化企业授信100亿人民币，深圳招商银行提供深圳文交所100亿的授信资金支持，建设银行就300亿的银行授信与深圳文交所合作。这一系列“敢想”“敢干”的创举，为深圳文交所实现“融资本力量，创文化辉煌”的使命提供了切实保障。

5月14日，深圳文化产权交易所交易大楼在园博园正式亮相，与文博会各省团和各分场、金融机构、重大项目等110家举办了签约仪式。

“权益拆分”模式解析

深圳文化产权交易所从筹备之初就确立了把艺术品市场作为一个首要的突破口，这源于多方的考虑。第一，艺术品以私权为主，产权结构简单；第二，艺术品市场产业链条短，启动容易；第三，艺术品市场需要规范，最为期待有社会和市场公信力的交易平台出现，第四。出于优化和规范化产业链条的目的，艺术品市场最适合“权益拆分”模式的应用。

“权益拆分”模式可以简单概括为一个字――“拆”：就是将数件艺术品放在一起，打包成一个资产包，然后将资产包的所有权进行拆细，比如拆成10000份，形成我们所定义的“所有权份额”，普通投资者可以通过购买及流通这些“份额”，获得艺术品资产包增值所带来的投资回报。简单地讲可以概括为如下几步：

第一步，由交易商选定合作的画廊。

第二步，由交易商和画廊共同选定合适的艺术家及其作品。

第三步，将数件艺术品打包成一个资产包，比如原始价值20030-，拆细为1000份，每份“所有权份额”的原始价值为2000元。

第四步，针对特定的投资人进行路演推介，通过一个询价的过程，形成“所有权份额”的发行价格，并集中认购。

第五步，艺术品资产包“所有权份额”在深圳文化产权交易所挂牌，在市场中持续流通。

第六步，在持续挂牌期间，画廊及交易商对资产包中的艺术品及艺术家进行推广，获得更多的潜在投资者的关注和了解。

第七步，按照事先的约定，资产包中的艺术品通过拍卖进行兑现，投资者获得分红收益；或者资产包整体通过被收购或拍卖，摘牌退市，投资者实现最终的投资回报。

有关“权益拆分”的几个关键问题

1　交易商的职责。在“权益拆分”模式中有一个非常重要的角色就是“交易商”。其职责是组织资产包、路演推介、“所有权份额”承销以及资产包的后续运作。它需要具备的能力包括：第一，具有艺术品征集能力和通道；第二，具备艺术品品鉴及市场运作的职业经验，善于对艺术品进行资产组包。具有广泛的行业资源，可以快速推出满足市场需求的艺术品资产包；第三，具备资金实力，同时具备投融资经营运作经验，能够灵活地配置自身的资源，开展中介、自营、顾问咨询等不同层面的服务，第四，应具备艺术品挂牌之后的经营和运作的能力；第五，具备做市商的经验和能力，发挥“做市、造市、监市”的作用，维护市场稳定健康的发展。

2　艺术家的选定标准。第一，具有坚定的艺术理想，处在创作状态的最佳阶段，艺术语言相对成熟，其艺术水平达到一线艺术家的学术高度，在学术圈内具有良好的口碑。第二，市场规范并相对活跃，与画廊保持有长期稳定的独家关系，领会并接受深圳文化产权交易所的模式；第三，具备市场发展潜力，与其坚定的艺术理想配合，具备5～10年长期的市场运作规划。

3　艺术品的集保单位。深圳文化产权交易所集保中心，或由深圳文化产权交易所登记认定的第三方机构，将成为所有资产包所包含的艺术品的集中保管单位。这些第三方机构包括但不限于，具有学术地位的著名艺术收藏机构。如大型的美术馆和博物馆；各地方政府投资的公益美术机构；民间非营利艺术空间(由大型企业机构出资构建或赞助的艺术空间)。一些高端的艺术品，通过保藏于国立博物馆美术馆机构，实现变相的“国家购藏”，同时，为艺术家及艺术作品确立学术地位，找到最终归宿，这将成为一种多方受益的良性机制。

4　鼓励艺术家和画廊保留资产包的部分权益。我们鼓励艺术品提供者保留30％左右的“所有权份额”，我们希望通过这种机制进一步鼓励艺术品提供者提供艺术精品进入资产包，同时，鼓励艺术品提供者将资产包的初始价格尽量定得足够低，给资产包的投资者留出足够多的增值空间，发挥活跃市场的作用。

5　信息披露机制。信息披露是交易商的职责，信息披露的作用至关重要，它是稳定“所有权份额”的流通价格的重要手段，是体现文交所“公开、公平、公正”的主要措施。每一个挂牌的资产包，在季度结束之日起15日内由交易商编制季度报告进行持续的信息披露。信息披露的目的是增加投资者对艺术家及其相关艺术品的更深入广泛的认知和关注。

“权益拆分”的典型案例：杨培江作品资产包

杨培江是一位具有坚定艺术理想的艺术家。其绘画作品极具张力，处在创作巅峰期，宏宝斋画廊坚持杨培江作品数年，对其市场有完全的控制。杨培江和宏宝斋之间的经纪关系积极而规范，宏宝斋已经为杨培江的未来制定了长远的市场计划，保证了杨培江老师市场坚实的成长性，因此，本资产包具投资潜力，并值得长期关注。

本次，深文交所构建的杨培江作品资产包配置了4幅油画及8幅宣纸彩墨作品，这些作品精选了杨培江近六年来创作的巨幅代表精品(每幅作品达到大约2×2米大小)，基本呈现了杨培江30年来对绘画多样性的艺术探索历程，具有较高的创新实验性学术价值。这一产品包的配置考虑到学术价值与市场价值的双重性，对市场起到了积极的推动作用，投资空间广阔，未来升值潜力巨大。

本资产包，在深圳文化产权交易所的发行的初始价格确定为200万元人民币，所有权份额总数量是1000份，每份所有权份额的面值为2000元，艺术品提供者保留的“所有权份额”为400份，首期公开发行的“所有权份额”为600份。以接近市场价格的3折来确定资产包的初始发行价格，给“所有权份额”的投资者留有了足够的升值空间。

责编　有仪