民生银行争议

3月10日，民生银行（600016）公告称，公司董事会通过吸收美国新桥投资入股的决议，新桥投资拟从公司第七大股东――中国中煤能源集团公司受让1.75亿国有法人股。

如果这一转让获中国银监会批准，则民生银行将仅剩下一家国有法人股东――中国有色金属建设股份有限公司，后者目前所持股份占民生银行总股本的3.28％。这意味着民生银行几近成为一家百分之百的民营银行，而这对于正在筹备赴港上市的民生银行是非常有利的。

民生银行正紧密筹划于今年上半年赴港上市融资。尽管这家1996年成立的股份制商业银行已于2000年在国内A股上市，并于2003年2月发行了40亿元的可转换公司债券，但此后连续数年的高增长使其资本充足率再次处于8％的边缘。

民生银行向以高增长著称，其存贷规模自上市以来一直保持每年50％左右的增速，在国内银行业连续几年排名第一。但这种高增长可能蕴藏的风险也一直为业界所担心。与此同时，民生银行的资金来源过分倚重企业存款，令其资金成本高而资产收益率低。所有这些，正日益成为民生银行继续发展的软肋，也为未来增添了不确定性。

此番民生银行香港上市，欲借海外融资扩充资本，以推动公司业务结构的调整和规模的进一步扩张。其初衷能否实现，以及未来如何在维系海外投资者利益与推进内部改革之间寻求新的平衡，尚待观望。

速度与风险

高增长在很多行业内被视为榜样，但在银行业内，高增长也可能意味着风险的积聚。花旗环球金融一位不愿透露姓名的人士向《财经》表示，民生银行这几年的贷款增幅过大，可能隐藏着很大风险。惠誉国际评级公司负责亚洲金融机构评级的部门主管刘曙明也担心，一旦中国经济增长放缓，这两年大量批出的贷款可能变成坏账。

美国货币监理署（OCC）对商业银行有一整套监管体系，其中有15个关键指标至为关键，而首个指标即为贷款年增幅是否低于20％。尽管中美经济发展速度不同，上述指标不能简单套用，但民生银行2003年高达57％的贷款增幅究竟有无风险，又有多大风险，因为缺乏定量指标而无从判断。

对于外界关于民生银行高增长可能蕴含的风险，民生银行行长董文标告诉《财经》：“这不是我们能够选择的，作为国内成立最晚的一家股份制商业银行，如果不迅速扩大规模，只有死路一条。”此外，以民营企业为主的股东结构，也促使民生银行管理层面临较大的规模和赢利扩张的压力。

但董显然也意识到高增长可能蕴涵的风险。他认为在民生银行资产规模达到5000亿元之后可能需要进行调整，届时的年增长控制在20％左右较合适。他预计，今年底民生银行仅靠自身增长就可达到5000亿元的资产规模。这意味着从明年起，民生银行持续了多年的高增速有可能放缓。

相应的，民生银行今年的发展计划并未突出规模，而提出“坚持发展、做实做精、办出特色”的口号，试图通过完善内部治理机构、加快建设高技术平台来控制风险。

民生银行已投资逾亿元开发高技术平台。由SAP公司和IBM公司正在搭建的这一高技术平台将包括管理会计、客户资源整合和人力资源等系统。所有这些系统将把民生银行各支行、分行的数据统一到总行数据库中，通过统一标准、批量处理来控制风险。

例如，管理会计系统建立后，将一改以往分级考核方式，改由总行直接考核全行5270名员工。而即将于今年6月推出的客户资源整合系统，则将把支行、分行和总行的客户资料集中到总行数据中心，由总行对客户进行统一分类，作为今后筛选客户的依据。

“做强总行是当今国际银行业普遍采用的方式。如果民生银行正在构建的高技术平台能够顺利完成，确实能够有效控制风险”，中信证券研究发展部杨青丽表示。但她同时表示：“这些系统需要真正有效的运行才能达到目的，而这需要非常艰苦而漫长的磨合期。”

尽管民生银行希望通过建立高技术平台来控制今后的风险，但以往在高速增长期放出去的贷款的质量，显然需要时间来检验。一家基金公司的银行业分析员表示，在经济周期的上升阶段，贷款质量看起来都不错。一旦经济下滑，则情况会大不相同。也许只有等待一轮经济周期过后，各家银行的贷款质量才会水落石出。

在成本与收益之间

除了增速太快，民生银行引人争议的还有其较低的资产收益率。资产收益率低，意味着银行要实现同样的利润需要更多的风险资产支撑，就意味着银行需要更多的资本金。当内部积累不足时，银行就需要不断从资本市场筹资。

董文标承认：“民生银行的资产收益率比较低，原因是资金成本较高，利差较低。”

而资金成本高的原因，则是企业存款比例过高，而储蓄存款比例过低――2003年民生银行储蓄存款仅占全部存款的10％。而同为股份制商业银行的招商银行，其储蓄存款所占比例却高达30％。

董文标表示，民生银行重公司业务而轻零售业务，是“没有办法的办法”。“民生银行在2000年上市，上市后既要给股东分配，又要注意市场形象。而零售业务投入非常大，见效却非常慢，我们来不及做这块业务。我也知道这种结构是有问题的，要加大力度调整，但是没钱来支撑这种调整，所以只好做公司业务，公司业务来得快。”

为扭转过度倚重公司业务而资产收益率偏低的被动局面，民生银行准备痛下决心开拓零售业务。民生银行的目标是：从2003年起，用三年时间将民生银行的零售业务占比提高到30％，其策略是以资产业务来带动负债业务。

民生银行行长助理、上海分行行长邵平表示：“我们的零售业务将主攻零售贷款，这也是我们选择住房按揭贷款作为零售业务突破口的原因。而招商银行的零售业务优势主要是在负债业务，即居民存款。”

个人房贷是中长期贷款，需要银行的中长期资金支撑。而由于储蓄存款不足，民生银行恰恰缺乏中长期资金。民生银行的解决之道，是拿出保险资金存款支撑中长期房贷。董文标说：“保险资金的资金成本比较高，但我们要看长远。民生银行的保险资金存款大约有300多亿，去年拿出238亿做按揭。”

但是，以高成本的保险资金大力拓展个人房贷业务，就导致民生银行的资金成本高于同行，资产收益率偏低。

房贷之外，民生银行还欲推出信用卡业务来扩大零售业务。董文标表示，最迟今年10月民生银行要推出信用卡业务。“信用卡投入非常大，前台我们投入1个多亿，至少三年以后才能盈利。我们去年的财力不够，下了很大决心也没敢搞。”

“经过几年的调整，去年我们提出，在今后三年内将零售业务占比做到30％以上，因为我们有了财力的支持。原来董事会开会大家意见不一致，不让投入零售业务。现在有钱了，再不让投入就说不过去了。”董文标说。

业内专家指出，对银行价值最为关心的无疑是银行的大股东。理论上，大股东的利益和银行的利益是一致的。因为利益休戚相关，大股东自然会关心银行的经营管理水平，关心银行的长远发展。但在现实中，民生银行的股权相当分散。对于单个股东而言，眼前以牺牲分红为代价而进行的大量投资是实实在在的，而对零售业务的大笔投入所带来的未来价值却来得非常缓慢，也是不确定的。因此，一些股东会更加重视短期的利益。

这也正是民生银行希望引进战略投资者的原因。“我们会引进两家战略投资者，让他们的代表进入董事会。他们很懂业务，会提出很多问题，有利于银行稳定。”董文标说。

工作室的是与非

民生银行的“业务创新”一向广受业内关注，同时也引起诸多非议。2003年年初，民生银行在各支行推行的工作室制度即为“业务创新”之典型。

董文标向《财经》解释，工作室其实就是产品公司，相当于一个行业营销团队。以往民生银行有3000名客户经理，其行业分工不明确，什么行业的贷款都做，有人既做汽车行业贷又做房地产行业贷。去年推行工作室制度后，民生银行组织起一批工作室，这些工作室分别专注于某个行业的存款、贷款等业务，如电力、燃油、房地产、路桥、电信等行业。

业内知情人士向《财经》介绍，民生银行的工作室实行独立核算，其业务权限相当于支行。为激励各工作室拓展存贷款业务，民生银行给予各工作室很高的利润提成。民生银行的这种做法，吸引了许多银行业同行的“业务能手”，也争取了不少客户，因此在同行看来，民生行的工作室制度显然有挖墙脚之嫌。

来自监管部门的有关人士也曾向《财经》表示，民生银行设立工作室的做法，相当于增设分支机构，在某种程度上突破了现有的监管尺度。

在种种压力之下，民生银行的工作室制度已于去年底搁浅。

上市之后的微妙平衡

处于快速发展与结构调整夹缝中的民生银行，眼下最缺的还是资本金。因增速过快，民生银行近年资本金不足之窘况愈显。该行2003年年报显示，资本充足率仅为8.62％，略高于8％的监管要求。

为补充资本金，民生银行曾于2003年2月发行40亿元可转债，旨在将这笔次级债计入附属资本，待其转股后补充核心资本。但银监会于2003年底发出《关于将次级定期债务计入附属资本的通知》，规定将次级债计入银行附属资本的必要条件之一是无担保，而民生银行的40亿元可转债皆由中国工商银行担保，因此按照《通知》，这40亿元可转债不可计入民生银行附属资本。这对于急于补充资本金的民生银行来说，显然是沉重一击。

为使资本充足率保持在8％以上，民生银行不得不在去年第四季度放慢贷款增长速度。当季民生银行贷款增长不足100亿元，低于前三个季度平均200多亿元。

今年1月，民生银行的可转债转股公告显示，在去年2月发出的40亿元可转债中，仍有约13亿元未能转股。综合考虑之下，如若不增加新的资本，民生银行今年的风险资产的扩张能力将非常有限。

为此，民生银行选择赴港上市，并急于在今年上半年完成。业内人士分析认为，民生银行为了补充资本金而赴港上市合乎情理，因为民生银行已于2000年在国内A股市场上市，至少在理论上完成了公司治理结构的调整。

但赴港上市成功之后，在补充资本金方面固然可以收立竿见影之效，但民生银行同样将面临当年在国内A股上市后面临的问题――如何在确保投资回报、维持市场形象的同时，在公司内部推进业务结构调整？

对于民生银行来说，这一天平两端的微妙平衡，还需要银行的董事会和管理层做出选择。