资金匮乏绑架股市复苏

在当前A股市场，货币政策不但是国民经济的晴雨表，还是股票市场的晴雨表。

中国水电上市成为短线投机资金的炒作对象，致使两市大盘的存量资金被分流，本来存在一个短线技术性反抽走势而提前夭折，显现在股票市场增量资金尚未形成，同时人气依然处于观望之中，后续跟进资金不足，中国水电也呈现为冲高回落的走势，还是源于基本面上货币政策偏紧，股票市场所需有效资金供给欠缺所致。

在当前A股市场，货币政策不但是国民经济的晴雨表，还是股票市场的晴雨表。据央行统计数据显示：9月末M2余额78.74万亿元，同比增长13%，分别比上月末和上年末低0.5和6.7个百分点（创下2001年10月以来的新低），狭义货币M1余额26.72万亿元，同比增长8.9%，分别比上月末和上年末低2.3和12.3个百分点。可以看出M2的增速低于市场预期的14%，而M1增速更是跌至10%以下。9月末M2下降主要原因是人民币存款增长较慢，以及短期资本流入有所放缓，货币供应量小于预期的同时，新增贷款亦同样小于预期。

今年前三季度人民币贷款增加5.68万亿元，同比少增5977亿元，9月人民币贷款增加4700亿元，同比少增1311亿元。9月份新增人民币贷款低于市场预期的5500亿元。反映今年9月新增贷款较上月环比明显回落，表明货币政策总体基调依然偏紧，在准备金率连续提高的累积作用下、准备金缴存基数扩大、差别准备金率动态调整以及存款增长放缓的影响，银行放贷的意愿和能力较弱。预计全年新增贷款低于去年，大概约为7至7.3万亿元。今后货币政策可能进入适度稳定和观察期，不会再进一步紧缩，但短期内总量放松的可能性也不大，是否放松主要取决于全球经济放缓对国内经济冲击程度的判断，以及短期内通胀压力何时能够得到更为有效的缓解有关，这样一来就制约着股票市场的演绎格局。

随着货币政策的不断走向正常化，GDP增速回落，房地产市场陷入僵局后将步入下跌走势，在所有生产要素均有不同程度上涨下，出口企业麻烦不断，且在宏观调控下民企遭遇融资难困境还有待改善，因此，A股市场低迷可能还要持续。于是越来越多的人呼吁决策层再度放弃货币从紧的政策，重启宽松货币刺激经济的路径，货币政策如果真在四季度重新上演一次宽松的话，那么虚假繁荣就会很快出现，随之而来的一定是更为离谱的物价攀升和失控的房价泡沫，我国经济马上会陷入恶性通胀和房价暴涨的失控状态，这种虚假繁荣所能维持的时间只会越来越短，那么股票市场自然演绎出宽幅震荡后，重新步入振荡下跌格局。

所以讲，在目前经济环境中，货币政策再度宽松空间很小，货币政策也不具备相应条件走回头路。

目前通胀虽有回落势头但仍在高位，预计货币政策是不敢轻易放松，与此同时，可能也不会再度收紧，否则会加快经济下滑。现在中小企业融资难尚未解决，继续依靠高利贷度日，一般情况下最多能挺半年左右，也就是到今年底明年初，明年春节之后这些中小企业可能再扛不起高利贷了，倒闭潮将会出现，中国经济会出现急速冷却，不但对实体经济带来冲击，还会构成对虚拟经济的股票市场大幅度震荡的负面影响作用。加之在上一轮经济刺激时，政策引发的产能释放将集中在2012年至2013年，在欧洲、美国、日本等国家和地区外需减弱情况下，会进一步加剧我国生产过剩局面发生，在我国经济转型尚未成功，内需拉动力有限，将造成上市公司库存量增加，经营现金流下降，股市走演绎方式将会反映上市公司的这一基本面情况变化。

由此可见，9月份M1和M2同比下滑过快，说明货币供应量持续降低，就意味着货币流动性继续下降，股市所需有效资金匮乏，市场往往处于持续的弱势或熊市之中，同时股市平均市盈率和市净率处于较低水平，现在两市大盘指数已经勘比过去的998点和1664点水平了。只有等待宏观经济“软着路”时，货币政策拐点出现，货币政策相对宽松，资金有效供应量增加，股市才可能走出一波比较大的趋势性行情。