新基金遇冷 债券基金受宠

2008年以来，新基金的发行普遍遭遇了“滑铁卢”，但债券基金却在市场中掀起了一个又一个的高潮。

债券基金为何受宠，这与当下的市场环境和债券在熊市中避险功能的表现不无关系。

一切似乎历历在目，8个月前，只要有新基金发行，不管是什么类型的基金，都会被一抢而空，连QDII基金都被疯抢。近期，新基金成堆发行，但是，新基金的发行情况明显不如去年，基民疯抢新基金的现象不复存在。

不过，新基金发行的整体状况虽糟糕，但债券型基金却是“万众绿中一点红”，成为市场资金的追捧对象。

债券基金受宠

2008年以来，新基金的发行普遍遭遇了“滑铁卢”，但债券基金却在市场中掀起了一个又一个的高潮。2008年首只发行的债券型基金――汇添富增强收益债券型基金正式成立，共募集份额及结转利息共计约50.50亿元。鼠年首日发行的华夏希望债券型基金募集了93.2亿元，而此后发行的交银增利债券募集则突破100亿元，达103亿元。综合而言，今年发行的债券型基金除个别的规模只有几亿元外，基本在几十亿元、甚至超百亿元。

更值得一提的是，进入5、6月份，随着大盘的无休止暴跌，基金发行几乎是触及了“冰点”，股票型基金延长募集期、动辄只有三四亿元的募集规模，而债券基金则仍能逆市上扬。建信稳定增利债券型基金是建信基金管理公司旗下的首只债券基金，于6月20日按期结束募集，此举不仅打破了近期新基金发行屡屡延期的困局，而且该基金还取得了理想的募集成绩，以近60亿元的认购额结束了此次发行。

熊市中债券显魅力

债券基金为何如此受宠，这与当下的市场环境和债券在熊市中避险功能的表现不无关系。

众所周知，债券是金融市场中的一个重要投资品种，在机构与个人投资组合构成中占据着重要的位置，是投资组合收益稳定性的重要支撑。债券是社会各类经济主体为筹措资金而向债券投资者出具的，并且承诺按一定利率定期支付利息和到期偿还本金的债务凭证。其典型特征是在你买了债券后，在到期时发行人要归还你本金，在债券上市期间要定期地偿付资金运用的时间成本与经济成本――利息。因此一旦买入债券后，其安全性要显著地高于其他金融投资品。可以说，正由于其发行条款中承诺的还本并付息的特征，使之在当前股市波动性高、风险性高的投资环境下，能够彰显出保本、安全的本色。如表2中，债券基金成为了2008年市场中投资收益最好的品种，而资产配置中仅仅有少量股票品种的保本基金的收益率就明显地受到股票暴跌的侵蚀。

与股票投资一样，债券投资主要在相关市场中进行。债券市场可分为一级发行市场和二级投资市场，也可划分为交易所市场、银行间市场和银行柜台市场等。交易所市场属场内市场，机构和个人投资者都可以广泛参与，而银行间市场和柜台市场都属债券的场外市场。银行间市场的交易者都是机构投资者，银行柜台市场的交易者则主要是中小投资者，其中大量的是个人投资者。目前，我国债券市场有国债、金融债(含政策性金融债)、企业债、可转债、公司债、企业短期融资券、央行票据、中期票据等多个品种。

在前两年的股市牛市中，债券市场被大多数投资者所忽略，但到了2008年，债市的魅力再现。2008年年初至6月26日，上证综合指数跌幅达到45.88％，几乎没有几个股市投资者(包括基金、保险、QFII、私募基金、大户、中户、一般散户和基民)不遭受重创，但同期的中债全价指数上涨0.68％，中债企业债全价指数上涨1.60％，显示出债券在经济景气下降、通货膨胀高企的背景下的强抗风险能力。

因此，在股票牛市中，组合中债券可配少点，使之作为安全垫，而在熊市中，就要增加债券的配置比例，使之成为利润来源和保障基石。

如何选择债券基金

易方达增强回报债券基金的基金经理钟鸣远认为，挑选债券基金应该关注三点：一是该基金能不能参与新股申购。据测算，2008年通过IPO募集的资金合计可能达到4800亿元。目前新一轮的IPO热潮即将放开，这为“打新”的债券基金提供了良好的创收渠道。而“打新”收益是去年债券基金收益的主要来源。第二是债券投资的范围和品种。由于申购新股的低风险、高收益，今年新股的申购大军必将高速膨胀，“打新”的收益较去年将会有所下降。因此，债券基金要有新的投资亮点才能获取稳定的回报，比如高比例地投资信用债。专家认为，今年信用债市场将取得大发展，可高比例投资信用债的债券基金将大大受益。三是基金公司的实力。要选择投资业绩持续、稳定、优秀的基金公司，尤其是拥有丰富的牛、熊市投资经验的基金公司。

债券基金的看好被业内看成是投资者的市场转变，更多因素还在于债券市场投资机会的显现。建信稳定增利债券型基金拟任基金经理汪沛对记者表示：“首先债券市场本身孕育着投资机会，虽然这种机会不一定能很快地显现出来。从利率环境上讲，一方面是人民币升值存在持续的压力；另一方面面临着通胀的压力，如果通胀得不到有效治理的话，肯定会对利率产品存在一定的压力。”

此外，有分析人士认为，从债市方面来看，经过2007年的连续6次加息之后，未来加息空间已经较为有限，本轮加息周期有望逐渐进入尾声，现在介入债券基金是一个相对较好的时机。