慎选新基金

不主动建议关注成立不久的基金，原因有3点。首先，新基金没有业绩和风险管理记录。其次，缺乏对基金经理操作策略、风格和执行能力的了解，而这些因素有利于判断基金面对不同市场环境可能出现的变化。最后，基金公司对新基金所采用的拆分、分红等策略还是未知数。虽然以上的部分答案可以从基金招募说明书中了解，但其实际操作记录对选择基金的指导意义更大。

通常来说，我们不主动建议投资者关注成立不久的基金，主要原因有3点。首先，新基金没有业绩和风险管理记录。虽然过往的业绩不代表将来表现，但历史能一定程度降低投资的不确定性。其次，缺乏对基金经理操作策略、风格和执行能力的了解，而这些因素有利于判断基金面对不同市场环境可能出现的变化。对于拥有多年经验的基金经理来说，投资者仍可从他们过往管理的基金业绩和风格中找出相关答案。对于缺乏经验的基金经理，投资者无法根据其个人简历判断资产的管理能力，这无疑增加了投资的不确定性。最后，基金公司对新基金所采用的拆分、分红等策略还是未知数。虽然以上的部分答案可以从基金招募说明书中了解，但其实际操作记录对选择基金的指导意义更大。

尽管新基金存在诸多的不确定性，但仍有部分品种值得我们关注，如嘉实研究精选、富兰克林国海深化价值和易方达科汇灵活配置，究其原因如下。

嘉实研究精选

这只基金成立时恰恰是股市反弹后跌幅再次扩大之际，基金的建仓期为其资产配置部署提供了缓冲区，也为基金在2008年下半年的较好表现提供了支持。例如，基金2008年三季度的股票仓位仅为33％，当时股票型基金平均仓位接近70％。在第四季度末仓位在77％水平。在这个过程中，市场出现了不同程度的反弹机会，帮助基金降低建仓成本，为基金实现盈利提供机会。不能否认这有幸运的因素，但这也隐含着基金经理在选股策略以及实际操作方面的能力体现，尤其在市场出现结构性机会的时候。根据四季度工作报告，该基金配置了防守型和政策向导性较强且近期表现较好的行业个股，如医药、机械及食品等。

基金经理党开宇现任嘉实基金的研究总监。自2005年初开始担任基金经理，他曾先后管理过5只基金。除嘉实研究精选外，最近还同时担任嘉实稳健基金经理。从过往总回报排名看，诺安平衡和嘉实服务增值在其管理期间获得较佳成绩。其中，后者也是嘉实股票型基金中表现较好的一只。从其过往操作看，党开宇风格灵活，且注重流动性。在策略上，基金以研究为主要驱动力采用自下而上的精选个股的策略，即通过对企业基本面的深入分析，发掘具备成长性和价值创造的公司。这跟以往基金经理过往采用的策略相似，有利于其过往投资经验的延续。

展望2009年，党开宇认为结构性机会或成主导，将会以自下而上投资策略为主配合自上而下的波段机会(以基金目前16亿元的规模有利配合灵活的策略)。基金在品种选择上仍趋稳健，偏好抗风险、具备持续成长和估值合理的股票。

富兰克林国海深化价值

该基金的基金经理是张晓东，从业15年。张晓东善于发掘被市场低估且具备增长潜力的个股，注重细节和多方面衡量投资价值。他在风险控制和创造超额收益方面也有一定的能力，主要采用自下而上进行组合构建，股票集中度相对较高，从回报的波动性、晨星风险系数和夏普比率看，就体现了基金经理在风险控制和创造超额收益的能力。同时，基金的换手率较低。基金经理在投资上的风格特征和优势为富兰克林国海深化价值将来的表现提供一定的参考。

深化价值在2008年第四季度仍处于建仓期，但股票仓位已稳步上升至61％。从2009年以来的表现看，基金仓位有继续提升的迹象，个股集中度相对平衡，没有出现高集中于个别股票上。同时，基金也根据经济状况和基础市场的环境保持了34％的债券比例。在行业配置中，基金逐渐增持前期跌幅较大的周期性股票，如地产、能源类等。这类股票在市场反弹过程中表现突出帮助基金获得超额收益。基金自2008年7月成立以来得益于建仓成本较低和稳健的建仓步伐，使基金在股市下跌过程中表现突出。对于未来一个季度，基金经理仍然以谨慎策略为主，选择性购入和增持部分低估值的个股。

易方达科汇

该基金前身为科汇证券投资基金(下称基金科汇)，于2008年10月转型为易方达科汇灵活配置(下称易方达科汇)，属于积极配置型基金，由原科汇基金经理伍卫继续担任，他2006年加入易方达基金公司，拥有证券从业经验达10年。

该基金的投资理念是通过投资于价值型股票，并把资产在股票和债券间进行灵活配置，达到风险控制的同时争取稳健收益。在股票投资策略上从不同类型的公司中寻找价值被低估的个股，同时也会寻找收益稳定、现金流充足、股息率高的防守型股票以增加稳定性。这与基金的前身基金科汇的投资策略稍有不同，基金科汇更偏向成长型股票，主要投资在良好发展前景行业内具有较强竞争力、业绩维持高速增长的公司。在选股覆盖面和股票风格特征上可能也会有一些变化。

从基金四季度综合信息看，基金经理继续延续管理基金科汇时对行业和个股相对集中持有的风格。根据四季度工作报告，在行业和选股方面相对集中，主要偏向银行、地产和零售批发、医疗保健行业。其中，深发展A、招商银行和浦发银行成为银行业配置的主要持股。在资产配置上，基金自2008年11月中旬开始逐步提高仓位，并在季末提高至67％的水平，同时也持有25％的央票比例。展望2009年，基金经理认为2009年结构性机会已经显现，采用较灵活的策略，发掘行业轮动的机会。