新基金 第3期

关注长期收益空间的债券型基金――诺德增强收益

综合评价

在产品设计上，诺德增强收益将80％～95％的基金资产配置于国债、央行票据、金融债、企业债、公司债、可转换债券(含分离交易可转债)、短期融资券等固定收益类证券品种；同时在股票、权证等权益类证券品种的投资上，该基金还将参与一级市场的新股申购和增发，并且直接参与股票的二级市场投资。其特点是，通过灵活调整固定收益类品种和权益类品种的投资比例，来增加基金组合的长期收益空间。

其拟任基金经理姜光明，2008年11月加入诺德基金管理有限公司，此前曾先后担任兴业证券研究发展中心可转债研究员、国元证券债券研究员，以及太平养老保险投资管理中心年金基金管理部经理、投资经理，对债券市场有较深人的了解，具备一定的专业知识。但由于姜光明是首次担任基金经理一职，其在基金管理方面的能力还有待长期考察。

诺德基金管理有限公司目前共管理着2只基金，包括1只股票型基金――诺德价值优势和1只积极配置型基金――诺德主题，公司产品种类单一显而易见。两只基金的表现乏善可陈，其中诺德价值优势基金1年以来的总回报率为-55，87％，低于同类基金-51.04％的平均回报，在190只股票型基金中排名第153位，表现较差；诺德主题基金2009年的总回报率为-0.68％，远低于同类基金3.67％的平均正收益，在60只同类基金中排名倒数第二，表现极不理想。

诺德增强收益基金作为诺德基金管理有限公司的首只债券型产品，尽管丰富了公司自身的产品种类，但基金公司在债券型基金上的投研管理能力仍需拭目以待。

好买中心债券基金警示报告――债券基金波动增大　投资者应暂时回避

近期债市出现一定调整，截至2009年1月15日，中债总财富指数下跌0.67％，债券基金下跌0.1657％，部分债基加速下跌。

造成债基波动加大的原因，一方面是目前债券收益率对银行的吸引力大幅下降，部分银行有抛出债券增大信贷的举动，前期超预期的信贷数据也从侧面证实了这一点；另一方面市场预期国内经济可能出现调整，在去年12月经济触底后，下半年将继续维持探底过程，经济在回落中酝酿反弹。

由于历史上这样的危机不会1年结束，投资者应充分认识经济反弹高度的有限性和调整的长期性，对经济反弹保持理性。目前中国进入名义零利率的可能性有限，尽管上半年会有一定的减息空间，但已越来越小，其对债市的刺激作用逐渐钝化。随着政策性流动的释放，中国陷入长期通缩的可能性减小。

从资金面上讲，银行、保险等机构已不会再加大对债券资产的配置，债券资产面临较大的获利回吐压力。同时，基金今年在股票市场上会相对积极，其债券仓位面临分流压力。

相较于宏观经济，短期(未来2至3个月)可能出现长债先调、短债后调的情况；长债10年期国债收益率在3.30％的水平，短债2年期国债收益率在1.4％附近或有一定反弹，长债风险大于短债。在具体市场和券种上，由于受股市波动影响，交易所市场风险将明显大于银行间市场。在可能的调整中，信用债，尤其是短期信用债和可转债，依然是相对安全的避风港。

尽管2009年债基发生绝对亏损的可能性不大。但收益预期将大幅下降，大致盈利空间在3％至4％。短期内，鉴于债券基金波动增大，投资者应保持警惕，或者暂时回避。