论企业财务管理目标的现实选择

摘要:企业财务管理目标(又称企业理财目标),是财务管理的一个基本理论问题,也是评价企业理财活动是否合理有效的标准。企业财务管理目标对整个企业财务活动具有根本性影响,这已经成为财务理论界与实务界的共识,如何在现有的经济运行条件下选择适合企业自身的财务管理目标已成为争论的热点。企业发展的财务管理目标已成为我国企业急需解决的问题。

关键词:财务管理目标;利润最大化;股东财富最大化;企业价值最大化

中图分类号:F23

文献标识码:A

文章编号:1672-3198(2010)13-0230-01

1 企业财务管理目标的含义

财务管理目标又称理财管理 ,是指企业进行财务管理所要达到的目的,是评价企业财务活动是否合理的标准,它决定着财务管理的基本方向,具有导向、约束、驱动与评价的功能。财务管理目标是以可计量性、一致性、阶段性和可持续性为一般特征的:

(1)可计量性:合理的财务管理目标应当可以准确计量,具有明确、具体、定量化的财务指标,使其具有较强的可操作性。

(2)一致性:是指财务管理目标应当与企业经营目标保持一致。财务管理活动作为企业经营管理活动的一部分,应当服从企业的经营管理活动的总目标。

(3)阶段性:由于财务管理目标应当与企业目标一致,因此,在不同阶段,企业经营目标不同,相应的财务管理目标也会有所不同。这样就形成了财务管理目标的阶段性特征。

(4)可持续性:公司财务管理避免经营上只顾眼前,分配上分光吃光的短期行为,使各个利益相关者的利益都能够做到长短结合,有效兼顾,最大限度地保证公司的健康、稳定、长期发展。

2 企业财务管理目标的比较

2.1 “利润最大化”目标模式

企业是以盈利为目的的经济性组织,利润代表企业新创造的财富,是企业存在的直接目的,同时也是企业发展的基础,一定时间内利润越多表明企业对资源的利用越合理,对社会贡献也越大。把利润最大化具有明显的优点:

(1)明确的目标性:企业的所有者、债权人、员工、管理层对企业目标都能够比较容易的理解,并达成共识。

(2)极强的审计性:公司的业务情况可以明确的反应在年终会计报表上;对于股份制企业,这一点至关重要,因为公司的盈利情况直接关系的其是否具有增资扩股、发行新债券的资格。

(3)明确的市场导向性:利润最大化对企业财务管理的事前计划起着决定性的作用。指导企业进行多样化经营的目的。

但把“利润最大化”作为财务管理目标同时也存在致命缺陷,如:未考虑资金的时间价值、投入产出关系、收益风险关系、效益效率关系等等。更重要的是,片面强调利润最大化,易导致企业短期行为,缺乏长期投资,企业难以做大做强。

2.2 “股东财富最大化”目标模式

股东财富就其本质来说是由股东持有的公司企业的股票数量或份额和股票上的市场价格共同决定的,在一定程度上股东财富最大化就演化成股票价格最大化。由于其考虑了风险因素,较利润最大化有其积极的一面。这是因为:一是利用股票市价来计量,具有可计量性,利于期末对管理者的业绩考核;二是考虑了资金的时间价值和风险因素;三是在一定程度上能够克服企业在追求利润上的短期行为,因为股票价格在某种程度上反映了企业未来现金流量的现值。但是股东财富最大化的局限性却也是明显的。

2.3 “企业价值最大化”目标模式

企业价值最大化是以实现企业自身发展,实现投资者长远利益为出发点,综合协调各方面利益相关者的利益,充分考虑了市场不确定性和资本的时间价值,强调风险与报酬的均衡,并将风险限制在企业可以承受的范围之内;并且全面的反映了企业全部财产的市场价值和潜在获利能力,更全面、客观、真实的反映企业的市场面貌。相比股东财富最大化而言,企业价值最大化最主要的是把企业相关者利益主体进行糅合形成企业这个唯一的主体,在企业价值最大化的前提下,也必能增加利益相关者之间的投资价值。但是,企业价值最大化最主要的问题在于对企业价值的评估上,由于评估的标准和方式都存在较大的主观性,股价能否做到客观和准确,直接影响到企业价值的确定。

3 我国企业财务管理目标的现实选择

3.1 我国中小企业财务管理目标的选择

当前我国中小企业已成为国民经济的重要组成部分,对经济的发展和社会的稳定起着举足轻重的促进作用。但中小企业资产规模小,抵御市场风险能力弱,财务制度不健全,财务管理不适应市场经济要求。确定合理的财务管理目标,既是中小企业发展的必然需要,也是客观环境对中小企业的经营理财行为的约束。

根据中小企业的自身特点,笔者认为,利润最大化是中小企业的现实选择。中小企业由于受所有制的局限,一般难以上市发行股票筹集资金,企业的形式多为合伙或独资企业,所有者大多数直接从事企业经营管理,所以,中小企业关心的首要问题是企业的生存,不断提高企业的利润、追求利润最大化,都是企业为求生存和发展的基本前提。也只有在这个前提下,才能保证企业资本保值和增值,保证企业生存、发展。

利润最大化虽有缺陷,但是对于中小企业而言,既与企业目标一致(获取利润),符合中小企业客观实际,又是企业价值最大化的基础,股东财富最大化的实质,故是中小企业目标的首选。

3.2 我国国有上市公司财务管理目标的选择根据我国国有上市公司的自身特点,笔者认为,当前我国国有上市公司财务管理目标宜选择“股东财富最大化”。之所以选择这一目标,除了“利润最大化”、“企业价值最大化”目标固有的缺陷之外,还有以下几点原因:

(1)企业财务管理目标应该与企业的总体目标相一致。对于企业来说,生存、发展、获利是首要问题。选择企业财务管理目标不能违背这一前提。“股东财富最大化”真正反映了筹资、投资、运营和分配的资金运转过程和结果,与企业总体目标是一致的。

(2)衡量确定我国国有上市公司的财务管理目标必须考虑当前我国企业改革的实际情况。随着我国社会主义市场经济体制的不断深入,上市公司将成为我国资本市场上的主力军,国有企业股份制也是大势所趋。因此,“股东财富最大化”目标符合这一改革方向。

(3)过分强调职工、债权人和国家的利益,不利于上市公司的规范运作。企业是股东的,财务管理从本质上说是股东行为。职工、债权人与企业是合同关系;政府与企业的关系有法律进行制约和规范。抛开股东利益,过分强调职工、债权人以及国家利益,容易导致政企不分、权责不明的国有企业运作模式,这与国企建立现代企业制度是背道而驰的。

值得强调的是,选择“股东财富最大化”作为我国国有上市公司财务管理的目标,具有一定的超前性。因为我国证券市场目前还处于发展过程中,市场效率低,上市公司运作不规范,证券市场监管还存在很多亟待解决的问题,但这并不妨碍上市公司财务管理目标的确立。实践中,监管部门应肯定并积极宣传这一目标所体现的主导思想,将其结合到市场监管理念当中去,不断规范上市公司运作,以切实保护广大股东的合法权益。

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