造纸行业:消费旺季来临 盈利将企稳回升等

造纸行业：消费旺季来临　盈利将企稳回升

四季度一般均为各纸品的消费旺季，主要的原因在于春节因素和出口因素。铜版纸、包装纸方面，下游用纸行业大都在四季度开始为春节的大促销做准备，广告(铜版纸)和产品包装用量有望大幅增加，文化纸方面，由于四季度是学生春季教材备货期及开印期，其消费量较三季度将有所增长；而新闻纸方面，则并无非常明显的年内消费周期。

目前中下游行业的库存已降至较低水平，后期随着消费旺季的逐步来临，中下游有望进行一轮补库存行为以应对消费旺季的来临。从各纸品来看，当前纸厂的库存均远高于正常平均水平。因此，后期消费高峰的来临不会促使纸厂进行突击性生产以应付销售量的明显增长，进而纸厂对原材料的需求也应保持平稳正常的需求。后期，纸厂保持正常生产，纸厂对原材料的需求保持平稳正常的需求意味着，消费旺季的来临对原材料价格的拉动作用有限，原材料价格的上涨幅度应低于纸价的上涨幅度。

齐鲁证券分析师孙国东等认为，鉴于中下游“去库存”的结束和传统消费旺季的到来，以及落后产能淘汰的超预期，行业盈利能力后期有望企稳回升，维持造纸行业“增持”的投资评级。

化工行业：尿素持续涨价

8月12日，全球最大矿业集团必和必拓(BHPBilliton)向全球最大的钾肥生产商加拿大钾肥公司(Potash Corp.)提出390亿美元(合每股130美元)的收购报价，加钾董事会8月17日披露了此要约并予以拒绝。

8月20日，必和必拓对加钾垒体股东发出收购要约。受此影响，加钾股价17日起大涨，20日报收149.67美元，较16日上涨33％。加钾拥有钾肥产能超过1000万吨，约占全球钾肥年正常消费量的20％。预计在当前全球粮食供应趋紧的背景下，化肥企业(特别是钾、磷等资源型企业)的战略价值将进一步凸现。另外，9月1日起磷肥出口将恢复110％旺季关税，上周主要磷肥企业逐渐开始转向国内市场，由于前期库存较低，短期内磷肥仍将呈现供应紧张的局面。上周钾肥市场成交量稳步回升，盐湖钾肥产销稳定，边贸俄钾货源紧张，港口大颗粒氯化钾上涨至2850元／吨。在需求向好的拉动下，硫酸钾价格也在稳步上扬，上周50％粉状硫酸钾主流报价2800-2950元／吨。

兴业证券分析师郑方镳继续看好农化行业的发展前景，维持“推荐”投资评级。个股近期重点关注：盐湖钾肥、华鲁恒升、湖北宜化、云天化等。

机械制造：核能设备需求大

到2020年，核电建设总投资将达到约3000亿元，其中设备投资约1500亿元。如果设备国产化率达到60％-70％，那么中国核核电设备制造企业将面临超千亿元的巨大“蛋糕”。作为一种技术成熟。可大规模生产的安全。目前，中国核电还没有形成完整的产业链。一个核电站有各种系统300余个，需要大大小小的零配件数万台／套，而中国目前的配套生产厂家非常分散，急需整合和优化配置。这给相关企业进入核电设备产业带来了机会。秦山二期设备采购的经验表明，核级专用设备占设备总数量的25％，占设备总投资的54％非核级的其他设备占总数量的75％。占总投资的46％。对于生产大量非核级的一般设备的企业，市场仍有很大的需求。

东吴证券分析师黄海方表示，经济清洁的能源，核电在我国的远景规划中将有更大的发展空间，核能设备制造业前景十分光明。

湘鄂情：主业稳步增长　扩张继续推进

公司上半年餐饮业务实现收入4.39亿元，同比增长21.92％，收入占比98.99％。报告期内原材料价格上升，毛利率同比出现1.06个百分点的下滑。餐饮业务收入增长的主要动力来自新店的逐步成熟及老店盈利能力的稳步提升。商标许可使用及服务实现收入398.48万元，同比下降36.45％。该业务板块收入持续的下降，引起公司收入结构的调整，也充分体现了公司对经营模式的战略调整。由于直营店的投资收益率更高，公司上市后资金力量雄厚，正在逐渐减少加盟店比例以提高资产回报率，该调整仍将继续。预计下半年上海分店依然将受益于世博会带来的高景气，业绩有望实现大幅增长。公司目前募集资金累计使用34023.15万元，剩余54551.85万元，继续看好公司在超募资金支持下的首轮扩张。

国金证券分析师毛峥维维持公司2010-2012年每股收益为0.57、0.71和0.848元的盈利预测，盈利预测对应的市盈率为43、34和29倍。目前，在大额超募资金的支持下，公司不断开办新店以扩大市场占有率，而老店也通过改造再次提升盈利能力，公司这一资本“内外兼修”的战略将保障长期业绩的增长。基于此，维持公司“买入”的评级。

华峰氨纶：产品差别化　业绩弹性较大

公司上半年实现营业收入8.25亿元，同比增长60.29％；实现营业利润2.03亿元；同比增长23，940％，实现归属于上市公司股东的净利润1.78亿元，同比增长2，002％；基本每股收益0.24元。

今年上半年，公司主营业务毛利率为33.60％，比上年同期大幅提高27.41个百分点，主要是由于上半年氨纶产品价格持续回升，2010年上半年公司氨纶产品平均售价比上年同期上涨约30.91％。但自5月份以来，氯纶产品价格出现回落，同时夏季用电高峰的限电政策对公司生产也有一定的影响。另外，目前公司正积极建设年产15000吨耐高温薄型面料专用氨纶项目，计划于2011年7月建成投产。项目建成后，预计正常年均可实现销售收入90698万元，年均利润总额14，214万元。该项目的实施有助于公司进一步提高氯纶产品的产别化率，对于提高产品毛利率，提升公司盈利水平有积极作用。

华融证券分析师王泽军等预计公司2010-2012年每股收益分别为0.44、0.57、0.66元，动态市盈率分别为23、18、15倍，维持“推荐”投资评级。

天奇股份：财务状况良好　未来盈利可期

公司上半年实现收入4.08亿元，同比增长106.3％；实现净利润O.3亿元，同比增长305.9％；每股收益0.14元，同比增长305.9％，符合预期。

公司得益于原材料价格的稳定以及订单的大幅回升，销售收入迅速增长的同时，毛利率也大幅回升。2010年中期，公司毛利率同比提升了8个百分点，环比提升2.8个百分点，其中自动化输送及仓储系统毛利率大幅提升23.1个百分点。公司过往毛利率是不正常的，目前毛利率回升是正常体现，预计往后公司毛利率水平将保持稳定。另外，由于汽车产能扩张大幅提升，公司汽车物流自动化业务市场快速提升。2010年上半年，公司的自动化输送及仓储系统工程实现收入1.86亿元，同比大幅增长211.7％；物流机械产品实现收

入1.09亿元，同比大幅增长205.1％。预计今明两年公司的汽车物流及自动化仓储系统业务仍将保持高速增长，是公司盈利贡献的主体。

东莞证券分析师莫景成预计公司2010-2012年每股收益为0.38、0.49、0.67元，市盈率为38、30和22倍，维持“推荐”投资评级。

长园集团：业绩增长　电网业务值得期待

公司上半年主营业务收入为5.61亿元，同比增长52.86％，实现净利润8163万元，同比增长86.33％。

公司生产的热缩材料类产品可广泛应用于电子、家用电器、通信、电力、汽车、管道防腐等行业，其需求量与上述行业的发展密切相关。目前国内家电、汽车等行业仍维持可观增速，公司电子、汽车用热缩材料具有较好市场空间，预计未来仍能维持20-30％的增速。公司电网设备业务由于国家投资及招标进度略有放缓，营业收入同比下降4.36％。上半年公司完成对深圳南瑞的绝对控股，进一步提高了在电网设备领域的综合实力。深圳南瑞是我国变电站母线保护和变电站综合自动化产品的主要供应商，占据较高的市场份额，预计未来保持良好的增速。深圳南瑞并表后公司营业收入的50％以上有望来自于电网业务。此外，作为PTC防护元件龙头，公司充分受益于3G用户增长推动电保业务快速增长。我国目前3G用户在移动用户中的渗透率仅为1.7％，未来将呈现快速增长。

山西证券分析师梁玉梅预计公司2010-11年每股收益分别为0.49、0.69元，市盈率分别为34、24倍，考虑到公司未来超过50％的业务为电网业务，给予“增持”评级。

宝新能源：发电收入增长　后期盈利能力强

公司上半年实现收入14.2亿元，同比增长6.7％，实现归属于母公司净利润1.2亿元，同比大幅下降59％，折合每股盈利0.07元，其中二季度0.03元，业绩低干预期。

公司发电收入同比增长10％，然而燃料成本的更大幅度上升(估计上涨约15％)导致主业盈利能力大幅下降，并使得毛利率下降了12个百分点，至22％，减少净利润贡献约1.3亿元。另外，公司当期公允价值变动造成了3815万元的亏损，而同期为盈利4939万元，减少利润约0.9亿元。公司二季度实现收入6.9亿元，环比下降5％，由于一季度包含了非电业务收入，实际的发电量估计与一季度相当。然而，二季度毛利率仅为18％，较一季度25％减少了7个百分点，估计应来自于煤价的再次上涨。另外，2010-2011年，公司将仅有风电机组投产，但对业绩贡献有限，短期增长缺乏动力。而2012年将是下一个爆发期，荷树园三期和房地产项目的投产将带来较大增长。

安信证券分析师张龙等预计公司2010-2012年每股收益至0.19、0.20、0.45元，市盈率分别为31.5、28.9、13.1倍。维持“中性A”评级。

京能热电：投资收益颇丰　收购优质资产

公司上半年实现销售收入12.4亿元，同比增长41％，营业利润2.1亿元，同比增长83％，投资收益0.4亿元，同比增长187％，归属于上市公司净利润1.7亿元，同比增长93％，折合每股收益0.30元，高于预期。

上半年公司在收入大幅增长的情况下，对各项成本控制良好，使得毛利率水平达到24％的较高水平，远高于火电行业16.8％的水平。另外，公司上半年投资收益收获颇丰，主要是去年公司增持酸刺沟煤矿股权，该煤矿上半年转入正式生产，为公司贡献0.36亿元投资收益。随着项目逐渐达产，公司投资收益也将稳步增长。新投产的京泰、京科两电厂，位于煤炭资源丰富的内蒙古地区，煤矸石多，燃料成本较低，盈利能力较强，下半年将成为公司业绩新的增长点。另外公司拟收购集团京玉发电51％的股权，该电厂经济效益良好，是优质坑口电厂和典型循环经济项目，有国家政策支持，预计2011年底实现投产，届时将有效提高公司的盈利能力。

招商证券分析师彭全刚等预计公司2010-2012年每股收益分别为0.63、0.75和0.86元，市盈率分别为14、12、10倍。上调为“强烈推荐A”投资评级。