意大利触及“救助红线”欧元再次悬崖跳水

随着意大利、西班牙甚至法国陷入泥潭的可能性加大，欧洲债务危机向更深层次发展，市场的避险情绪仍将占据着主导地位。

眼下，欧洲债务危机延续着其跌宕起伏的“剧情”：希腊闹剧刚刚以放弃公投、政府改组而告一段落，意大利又“引火烧身”。政局的动荡和不确定性，令市场避险情绪迅速恶化，欧元汇率再次高台跳水，最低已经跌破1.35美元整数关口。

欧洲债务危机焦点转向意大利

欧洲债务危机焦点转至意大利，是从其2010年预算案投票开始的。虽然该预算案获得通过，但贝卢斯科尼所在政党在投票中，未能获得绝对多数支持，贝卢斯科尼随后辞职。

而11月9日，欧洲最大结算机构LCH宣布上调交易意大利国债的保证金，更是直接促使意大利10年期国债收益率突破7％，随后的11月10日，意大利政府发行的1年期国债平均收益率飙升至6.087％，创下1997年9月份以来最高。市场的表现，说明投资者对意大利债务市场迅速失去信心。

意大利求援可能性增加

7％一直被市场认为是欧元区边缘国家的生命线，从过去的经验来看，希腊、爱尔兰和葡萄牙分别在10年期国债收益率突破7％后的第18天、15天和55天接受国际援助。如果市场信心缺失不能快速逆转，意大利国债收益上升的趋势不能得到遏制的话，那么意大利无法在市场顺利融资，转而求援的可能性就大增。

其实，最近数月，欧洲央行购买意大利国债的规模一直在扩大。但目前来看，如果意大利未能达到欧盟的改革要求，这种国债的购买就将停止。此外，LCH提高意大利国债交易保证金的做法，已经使利用意大利国债进行repo／swap的难度加大。这些都加速了意大利向外部求援的时间。

过渡政府削减赤字的能力存疑

意大利能否有效执行紧缩政策并降低负债，是其能否摆脱救助厄运的关键。很明显，意大利通过的2012年紧缩措施，不能解决所有问题，希腊就是前车之鉴。虽然意大利过渡政府总理已经确定，但是新的内阁在实施财政紧缩方案方面的能力和执行力，仍有待观察。

说到底，意大利自身造血功能的缺失，才是其高负债不能得以继续的关键所在。只有自身造血功能得以恢复，才能使危机真正解除，但目前来看非常困难。

欧元前景堪忧

虽然前期欧元区传出的多重利好，一度改善了市场的风险情绪，但市场风险偏好并未延续很长的时间。究其原因，这些利好都没有真正改变市场对欧元区债务问题潜在的担忧。

当前的所有举措都只是在延缓债务危机恶化的速度，而随着意大利、西班牙甚至法国陷入泥潭的可能性加大，欧洲债务危机向更深层次发展，市场的避险情绪仍将占据着主导地位。而对于欧元而言，前景仍是非常堪忧，建议逢高寻找做空机会。