最新的一课

欧元区危机反衬出中国贸易政策的不可持续性。

法国总统奥朗德所在的社会党于6月接掌议会，标志着关于欧元区危机的思维改变。越来越多的欧洲人开始反对德国所提倡的紧缩措施，转而支持强化公共财政、发展经济、降低失业率的举措。随着危机逐步扩大，不难看出不仅欧洲最大的债务国处于危险之中，而且最大的债权国也将在劫难逃。中国可以仔细观察欧元危机对德国经济的影响。中国的经常账户盈余从2007年GDP最高峰的10.1%，缩减到2011年的2.9%，但中国仍然是世界上经常账户盈余最高的国家之一。欧元区的教训告诉我们中国经济的长期健康很可能依靠于贸易失衡的缓和。

贸易失衡是欧元危机的根源。但在过去，很多观察家将这些失衡视为是那些“地中海俱乐部”（Club Med）国家懒散、放纵的文化的产物，这些国家利用勤奋工作、高额储蓄的德国人来支持其奢侈的生活方式。希腊人、西班牙人和其他地中海人退休很早，经常放假，同时享受着丰厚的政府福利。

这可能是真实的。但与其说欧元区当前的问题与资助午睡的养老金有关，还不如说与因单一货币区而恶化的经济竞争变化相关。从2003年到2005年，德国开展了一系列改革，以降低税收、失业补助和养老金，其结果推动了制造业的发展，增加了出口。但由于德国与其他贸易顺差较小甚至有贸易逆差的国家共用同一货币，德国背负着相对于其经济来说过于低价的欧元不断前行。

欧元推动了德国的出口，并因此增加了贸易顺差。与此同时，欧元对于周边国家则“过于强劲”，这些国家的经济疲软，失业上升，赤字不断扩大。

越来越多的欧洲人开始理解他们的困境是单一货币体系中的这些经济失衡造成的，而不是由债务国一方的道德缺陷所致。贸易顺差就是生产成本（工资、原材料等）、货币和其他因素的差额所组成的函数。要进行国际贸易，某些国家必须充当债权国，其他国家必须充当债务国，全球的总贸易顺差必须等于总贸易逆差。

然而，欧元区危机仍显示着这些失衡失控所带来的危险。随着偿付债款的成本上升，逆差国家的经济可能崩溃，顺差国家只剩下未付的债务和低迷的贸易。许多分析人士现在说德国必须承受高通胀的痛苦，以逐渐吐出它从估值偏低货币中收获的不公平收益。

中国的贸易顺差并不是道德优越甚至官员们特别节俭的证明，而是贸易政策和资本控制的自然结果。

中国央行设定了严格的资本控制，既是为了防止资本流入和外流导致的不稳定，同时也是为了通过保持稳定和相对较低的人民币币值来支持出口制造商。为此，中国人民银行印刷货币，买入出口商带回国的所有外汇。然后将这些外汇回流到其巨大的外汇储备中。自金融危机开始以来，美国许多人都对受制于中国充满担心，截至今年4月，中国持有11500亿美元美国国债。但除非改变其资本控制或者出口工业规模，中国将不会中止购入美元和欧元。

中国大规模购入美元储备更值得中国而非美国担忧。正如欧元区危机所示，顺差国家的经济常常任由其债务国摆布。如果顺差国家生产过多，消费过少，最终债务国将会失去购买进口货物、偿付债务、扩张经济以归还欠款的能力。

中国的许多经济监管者都了解这些危险，并正努力通过调整中国的增长模式，使之远离出口和投资并转向消费，来减小贸易失衡。改革中国汇率的一个重要目标是促进国际支付平衡。将人民币汇率设定在合理和平衡的水平，资本就不会单向流动，而是流进和流出保持平衡。但是，随着经济呈现出疲软迹象，央行在5月让人民币逐步走软，逆转了此前几个月贸易顺差下降的局面。

欧元区危机表明世界许多地方的贸易失衡可能无法继续维持，必须出现某种形式的重新平衡。德国的例子提醒人们，面对危机，最好的应对措施是增加国内消费而非调整贸易失衡。