南方基金杨德龙:中国经济不会二次探底

受美债危机以及标普下调美国长期国债的影响，近期的全球股市可谓波澜不惊，上证综指也创下了2437.68的低点，受这些因素的影响，成交也较为低迷。除此之外，国内经济也陷入了通胀居高不下，经济增速却下滑的困境，政策调控陷入了难点。带着这些问题，本刊记者采访了正在发行的南方上证380ETF及联接基金拟任基金经理杨德龙。他认为，当前美国和国内的经济并未出现较大的问题，经济出现下滑的现象是金融危机的余震的一种表现。

记者：如何认识当前的美国债务危机？

杨德龙：美债危机和欧债危机存在本质上的不同，最主要的不同点在于美国有货币发行权，同时美元又是全世界的通用货币，所以理论上不存在任何违约风险。虽然美国的债务一直处于比较高的水平，并且在近几年通过滚雪球的形式越积越高，但是另外一方面，美国政府可以通过宽松的货币政策，或者让美元贬值的方式来实现债务的偿还。

美国经济增速出现冲高回落，出现现在的债务危机，可以理解为2008年金融危机的一个余震。为了解决金融危机，美国政府实施了两轮的量化宽松政策，通过大量的发行货币及发行国债来刺激经济，导致了美国的资产负债表在过去规模膨胀了十倍。所以现在才出现了当前的债务上限问题。而通胀的居高不下，也正是由于宽松的货币政策刺激所引起。

综合来看，当前的经济并未进入到新一轮的危机之中，而是本身就并未从危机中走出来，当前的情况是全世界为应对金融危机所采取的宽松政策的后遗症。

记者：正如刚才所谈到的美国的情况，当前国内的经济是不是也陷入了困境，中国经济会不会二次探底？

杨德龙：国内的情况并不会比国外好很多，通胀高企，在紧缩的调控政策下仍然继续创新高；另一方面经济增速却是出现了回落。这和美国的情况类似，都是2009年为了应对金融危机采取的4万亿投资和9.5万亿信贷投放政策所导致的后遗症。10%的经济增速是在政策的刺激下实现的，政策转向也必然导致了这种不正常的增速的下滑。

对于中国及全球的经济会不会出现二次探底，这个是过虑了。正如刚才所说，经济增速的回落并不是经济本身出现了问题，而是在粗放式的刺激经济的政策调控下会出现的一种必然结果。当通胀回落后，政策可能就会从现在的过度收紧逐渐转向宽松，这样经济增速可能又会得到回升。当前经济增速的回落可以理解为原来的宽松政策的失效以及紧缩政策共同作用下的结果。

记者：在当前的点位上，上证380指数有何投资优势？

杨德龙：上证380指数的成分股是剔除了上证180之后的380只具有良好成长性的二线蓝筹股。该指数最大的吸引力在于它在过去的五年中增长率达到444.23%，在沪深两市知名指数中涨幅最高，是属于典型的牛市领涨、熊市抗跌的品种。

未来的上证380指数的成长性仍然值得看好，如果某一只股票在过去涨得非常好，那么它的成长性就很有可能已经充分反映了过去几年的走势，很自然也会调整到上证180的范围。这样上证380的成分股就会不断保持良好的成长性，可持续性得到保证。

记者：中证500指数已经过了6000点的高位，那么380指数目前的跌幅已经充分反应了当前的情况吗？

杨德龙：当前市场确实是一种分裂的市场。小盘股过去几年远远跑赢大盘股，这是一种资金的选择。南方基金之所以选择上证380指数是考虑到了不能选盘子特别小的公司，小盘股估值上确实没有优势。上证380属于中小盘并非小小盘，所以估值上仍然是具有优势的。中证500是成长性非常好的公司，比起创业板的可信度也更加高，中证500之所以能创出历史新高与其高盈利性有关而并非其高估值所推动。在明后两年市场的纠偏行情下，上证380的弹性应该是不错的。