关于我国国有企业资本运营的研析

摘要：随着我国国有企业改革的深入，国有企业改革的目标逐渐明确。从市场经济发展的客观规律和国有经济发挥主导作用的内在要求出发，国有企业改革必须适应经济结构变化的要求，进行国有经济布局和结构战略性调整。本章阐述了资本运营概念，以及分析了国有企业资本运营的必要性，同时通过对当前我国国有企业资本运营中存在的主要问题，提出了我国国有企业资本运营策略。

关键词：国有企业;资本运营;策略；优化

一、资本运营的含义

资本营运是从当代企业经营管理的实践中提炼出来的全新思想，是指把企业拥有的法定资本和增值资本、固定资本和流动资本、自有资本和借人资本、投资资本和债权资本、有形资本和无形资本变为可以经营的价值资本，通过优化配置即流动、收购、兼并、重组、参股、控股、交易、转让、租赁等各种途径进行有效运营，以实现最大限度资本增值目标的一种经营管理方式。资本营运作为现代企业一种以资本增值为目标的经营管理思想，是市场经济发展的需要，也是现代企业发展的必然趋势，同时还是企业获取最佳经济效益的有效途径。

二、国有企业资本运营的必要性

1.有效的资本运营能够明晰国有企业的产权

首先，资本运营能有效地改变国有企业产权结构，使单一的产权主体变成多元化产权主体。对于国有大中型企业来说，通过产权重组，外资及民间资本通过受让、收购、参股等多种方式进入国有企业，既能改变和优化企业的资本结构，又能在企业内部引入自然人所有者，从而使所有者对企业经营权的监督不再流于形式，从根本上解决所有者财产不受侵犯的问题，把产权制度的建立落到实处。

其次，资本运营将拓宽国有企业产权流动的渠道，从而使国企产权结构得以优化。正是两者相互促进使得我国产权交易主体开始朝着多元化、规范化方向发展，从而使国有企业的产权结构得以持续、有效的优化。

2.有效的资本运营能够优化国有企业的机构

首先，资本运营可以优化企业的业务结构。国有大中型企业通过对企业内外部环境的科学分析，确定企业未来资本运营的目标和重点，然后通过资本运营战略的执行，对企业现有的业务进行整合，从而使企业的主营业务完整、突出，并适时剥离了与企业未来发展战略相关性较小、占用企业资金、妨碍主业发展的业务，优化了企业的业务结构。

第二，资本运营可以优化企业的资产结构。企业的资产必须与主营业务保持对应的关系，国有大中型企业开展资本运营明确了企业未来发展的业务架构，必然会剥离对主营业务发展贡献不大的辅业资产、公益性资产和不良资产，同时增加对主业发展所需资产的投入，从而优化企业的资产结构。

第三，资本运营可以优化企业的财务结构。国有大中型企业通过开展资本运营，通过债务重组，可以使企业的财务结构得到优化，并保留负债空间。

第四，资本运营可以优化企业的资本结构。国有大中型企业通过股份制改造，在企业内部引入其他形式的所有者，在企业内部形成国家、社会公众、职工个人、社会机构、外商和其他企业法人等众多的产权主体，从而优化了企业的资本结构。

最后，资本运营可以优化企业的人员结构。国有大中型企业要使资本运营有效率，需要拥有高素质的管理者并彻底剥离企业目前承担的社会职能，疏通企业内部人员流动

三、当前我国国有企业资本运营中存在的主要问题

1.并购目标不明确。

这主要表现在资本运营初期，由于我国改革开放经验不足，还有旧体制的约束，现实中许多的企业并购都是行政命令所致，这就导致并购目标不明，并购只是为了完成上级任务，没有达到促进市场经济的效果。

2.产权关系不明晰对国有企业资本运营的阻碍

一是国有企业法人的权益人(包括债权人和股权人)与企业经营者(人)关系模糊，企业财产缺乏人格化的代表，财产关系缺乏相应的规则对之控制和调整;二是税收和利益分配关系不明确。如果说联合后以中央为主，地方就会在所得税和国有企业收益分配方面失去一块;如果以地方为主，中央也会因此失去一块所得税和国有资本收益。

3.资本运营人才缺乏，中介组织不规范

资本运营是一项复杂的经营活动，它要求从业人员不仅具有广泛的金融、证券、税务、财务、法律、经营管理等方面的知识，能够熟练运用各种金融工具和管理手段，而且要具有企业家的市场洞察力、处理各种复杂事务的能力和谈判能力。中介组织在资本运营中承担着提供信息、咨询、资产评估、融通资金等作用。然而，我国资本运营中介组织发育严重不良，存在着从事资本运营的中介组织数量过少、从业人员素质不高、中介组织的行为极不规范、中介组织与企业合谋欺骗投资者的恶性事件频频发生等问题。

4.资本市场发育不完善

企业的资本运营与资本市场息息相关，与许多发达国家相比，中国资本市场的发展仍有不足之处。首先，资本市场内部结构不合理，主要体现在直接融资和间接融资这一结构的不合理。表现为企业发展所需的资本大部份都要靠银行贷款获得，而发行股票和债券等直接融资部分较少。其次，资本市场的运行机制不够健全，运行秩序很不规范。目前上市公司大多只重视筹资，忽视了经营机制的转变。股票发行和交易机制中大户操纵炒作严重，股价、收益率严重脱离上市公司的经济效益水平，股市投机过度，绝大多数是短期化投资，一批大公司、大企业运用国有资本金炒作，负赢不负亏，行为失去约束。

四、当前我国国有企业资本运营策略

（一）加强政府在资本运营中的作用，为发展资本市场探索新路

通过资本运营，对国有经济实行战略性改组与调整有两个最基本的途径。前者的基本要求是通过改革将企业推向市场，是一种有目的、有计划的企业改组;后者的基本要求是通过市场交易来完成改革，一定程度上是一种自发的产权转让。从两者的基本要求上可以看出，他们从不同的侧面向政府提出了这两种途径的实现，需要经济的、法律的和必要的行政手段来推动。一方面是政府的有效引导、协调和服务;另一方面是通过政策和完善的法规体系，发挥市场配置资源的基础性作用。

（二）严把注册登记关，把资本金制度落到实处

把资本金制度落到实处：一是企业申请人必须在指定银行或者非银行金融机构开设临时账户，投资者交付的出资必须足额到账。二是银行和金融机构应对其资金证明的真实性负责，如果经检查其资金证明不实，工商行政管理部门有权对责任者给予处罚。三是会计师事务所和注册会计师必须恪守独立、客观、公正的立场，对实收资本及形成实收资本的货币资产、实物资产和无形资产，进行公正的验证确认。只有把握住这几个关键环节，才能建立起规范化、法制化的企业注册登记程序，防止新企业资本虚设问题的发生。

（三）发挥国有资产优势，以资本运营吸引增量资金

国外企业投资程序概括起来就是，在有一定自有资本基础上，先考虑直接融资，后由间接融资补充，而直接融资的基本方法就是以产权换资金。一是资产换资金，通过出售闲置厂房、土地、设备和住宅换资金，取得收益作为国家资本金投入;二是以股权换资金，大胆利用股权并购形式，积极争取国外大公司、大集团和金融机构参股投资国有企业的技术改造;三是以资源开发换资金，如对自己无力开发已探明的非战略性资源，将开发权向国外大公司、大集团出让，用换回的资金搞再勘探再开发;四是以基础设施收益权换资金。

（四）参与资本市场运作，开拓新的融资渠道

实业性企业在资本市场上融资运作是现代企业经营的重要特征，也是现代市场竞争的重要手段。国有企业要积极探索与资本市场融资运作问题，重点是积极参与国际资本市场融资运作。在国内资本市场尚不发达条件下也要积极寻找资本市场融资的办法，同时国家也要努力为企业直接融资创造条件。如尽快终止国有股和法人股入市问题，甩掉长期压在企业肩上的历史包袱。

（五）强化内部管理，提高资本运营效益

1.变粗放式经营为集约式经营，提高资本运营效益。

变粗放式经营为集约式经营，是我国“九五”计划和2011年远景目标规划提出的两个根本转变之一，这个要求也意味着不能仅依靠增加外部资本投入的方式，而要依靠企业资本的不断增值来实现内涵式的扩大再生产。事实上，我国企业内部的经营潜力并不小，如何去做，是经营者面临的迫切课题。

2.提高资本流动性。资本流动不仅是宏观问题，而且同样是企业内部的重大课题。资本流动性的强弱，直接影响到企业经营规模的大小。而不断调整产品结构，打开市场，降低库存，减少不良债务等，都是提高资本流动性的有效途径。

3.建立合理的分配机制。按照我国《公司法》和《企业财务通则》的要求，企业实现税后利润必须先提足公积金和公益金，然后才能向投资者分配。公积金和公益金是企业风险准备或具有特定用途的资金，在分配时应受到限制。因此，分配政策直接影响到企业的眼前利益与长远利益，必须有严格的合理的分配制度来约束。