2010新财富资本圈高尔夫系列赛角逐苏州

2010年6月，“新财富资本圈高尔夫系列赛事”来到了恬静柔美的苏州太湖湖畔。借“第五届券商研究所高峰论坛”召开之际，来自全国的资本圈精英和江浙两地的上市公司高管等济济一堂，潇洒挥杆，共叙友谊。本站赛事地处苏州，因此，江苏本地的上市公司高管报名踊跃，包括胜利精密董事长高玉根，沪士电子副总经理李明贵等。当然，投资界人士依然是赛事的生力军，参赛选手中闪现着深圳合赢投资管理有限公司总经理曾昭雄、中银国际销售交易部负责人史建平等的身影。

2010年3月26日观澜站赛事的鸟王奖获得者周笑天，在此次比赛中不仅蝉联“鸟王”，更以71杆的成绩夺得男子总杆冠军。本次比赛女子总杆冠军由胡小杰获得。男子净杆冠亚季军分别由张烽、周晓晖和黄伟获得。郭程凭借下半场比上半场进步6杆的成绩获得了本次比赛的永不放弃奖。最远距离奖和最近旗杆奖分别由金建明和黄伟获得。值得一提的是，本次净杆亚军的获得者周晓晖是一个年仅13岁的少年，在上海虹桥一家国际学校就读的他年纪虽小，但已有5年的高尔夫球龄，成为本场比赛的一个有趣花絮。

连续获得全国最佳新球场和十佳球场的苏州太湖国际高尔夫俱乐部，全长7272码、标准杆72杆，由世界著名球场设计大师Graham Marsh担任首席设计。球场将苏州园林叠山理水、杂花修竹的造园工艺，巧妙移植到高尔夫运动场地中，令整座高球场洋溢着苏州古城的风韵。

苏州太湖站赛事是“2010新财富资本圈高尔夫系列赛”的第三站，首两场赛事分别在深圳观澜和海南博鳌举行。2010年“新财富资本圈高尔夫系列赛”还有十场比赛亟待举行，下一站赛事将于7月16日在上海林克斯球场举行。

变革期的中国券商研究新思维

第五届新财富券商研究所高峰论坛召开

由《新财富》杂志社主办的“第五届新财富券商研究所高峰论坛”于2010年6月19日在苏州太湖高尔夫酒店隆重举行。时值中国券商研究十周年，共有来自38家券商的近70位研究机构、销售交易部负责人参会，其中，中信证券、申银万国、中金公司、国泰君安、招商证券、国信证券、海通证券、光大证券、国金证券等主流券商研究机构负责人悉数出席本次论坛，此外，也有财通证券、东兴证券、国元证券、华创证券、民族证券、南京证券、齐鲁证券和浙商证券等8家新加盟本论坛的券商研究机构。机构投资者代表有来自南方基金、易方达基金、万家基金、中银基金、中国人寿资产管理公司、中金公司资产管理部、上海凯石投资、深圳合赢投资、华宝信托等11家机构投资者的12位负责人参会。参会人数和参与机构规模均创历史最高水平。

在当前全球金融危机、欧洲债务危机和中国经济转型的复杂市场环境下，中国券商研究正面临着严峻考验。因此，本届论坛主题确定为“变革期的中国券商研究新思维”，借此券商研究机构、机构投资者齐集一堂的难得机会，思辨新形势下券商研究机构的发展模式，以促进中国券商研究的真正崛起。这一主题正切合现阶段各大券商研究机构面临的现实问题和探索方向，引起了与会嘉宾的强烈反响。与会嘉宾对过去十年券商研究的发展给予了充分的肯定，并重点就现阶段券商研究面临的体制不完善、券商业务发展受限、传统券商盈利模式面临转变、机构投资者规模有待扩大化和多样化、券商研究泛化等问题，以及未来券商研究发展方向展开激烈讨论。

以真正意义的机构投资者诞生为标志，为买方提供专业研究服务的中国券商研究已经走过十年。十年来，中国证券研究行业随着机构投资者的壮大而不断成长，券商研究机构不仅在中国各类经济研究机构中处于第一阵营，中国最优秀的宏观经济、行业经济研究人员，也都汇聚于各家券商研究所；而且，随着中国资本市场逐步与国际接轨，券商分析师们的研究水平也逐步靠拢国际水平，在对中国经济的研判上，更已经掌握了一定的话语权。中国券商研究，不仅影响着股市的资源配置、个人的财富创造，未来，影响力更将延伸至决策层，并随着中国经济的持续崛起和中国资本的全球化，影响全球资本的流动。

变革期的中国券商研究新思维

嘉宾观点集粹

中信证券研究部负责人徐刚：在机构投资者队伍壮大和新财富最佳分析师评选的双轮驱动下，券商研究业务十年来获得大发展。但是，目前溢出效益仍低，一些困境值得反思。比如，券商目前面临着业务空间不足的瓶颈，只有当券商在交叉领域做大做强，研究才有出路。此外，具体到券商研究层面，券商研究在对公募基金的服务中，出现了销售边缘化，分析师走向前台，导致研究水平的削弱，这一现象值得反思。

申银万国证券研究所总经理陈晓升：市场上的佣金费率下降表明券商研究最坏的时代可能正在到来。在这一背景下，券商研究要想做出市场影响力，归根到底是要把研究做好。好的研究需要团队的力量，通过研究体系的构建可以使我们每个研究机构都拥有强大的团队研究能力，券商研究就能够更好地服务于证券定价和产品设计。在研究体系的建立过程中，一个非常重要的环节就是“市场的一致预期”。

招商证券研发中心总经理杨晔：中国券商研究十年，有几个显著变化：第一，研究团队规模扩张；其次，研究规范性显著改善。第三，随着基金等专业投资人的发展，证券研究在宏观以及行业的某些领域已经取得了比较优势。第四，与机构投资者构建了合理的商业模式。未来，证券研究还面临一些基础性问题：第一，法律法规与目前业务开展不匹配；第二，卖方研究与面向一般投资人的投资顾问业务尚区分不清；第三，对券商其他主营业务的支持服务上还需继续探索新的机制和模式；第四，竞争模式单一。

中金公司研究部负责人邱劲：相信只要有好的研究，就不必担心没有需求，目前资本市场还未完全开放，未来随着开放程度的提高，包括外资机构的大量涌入，对未来券商研究的市场需求充满信心。现阶段，首要关心的问题不是需求，而是如何提供有价值的研究报告，只要研究可以创造价值，就不用担心没有回报。经过分析发现，投资者最需要的是中长期趋势研究，卖方研究的贡献未来将集中体现在这方面。

南方基金研究总监 史博：卖方研究的本质应该是遵循影响力至上，这种影响力包含几个方面：第一，券商内部影响力；第二，对机构客户、零售客户的影响力；第三，对宏观决策和政策制定的影响力；第四，影响公众对整个投资界的看法；第五，对上市公司的影响力。

国泰君安证券销售交易部总经理姚伟：首先，关注研究泛化导致研究水平下降现象。其次，对外服务中，除了传统机构投资者的核心组成部分公募基金之外，也应该将业务范围扩展至更广泛的机构投资者队伍，如阳光私募，目前对冲基金的存量已经占到全市场的10%，增量如果计入券商资管则超过30-40%，已经成为一支不可忽视的投资力量，应该加大对它们的服务模式研究。

安信证券研究所所长李勇：当前，证券行业正处于变革期。券商研究之所以对内部服务不足，是制度安排的问题。而券商研究对外服务的激励机制就是因为符合竞争常态，所以获得好的发展。今后的发展趋势一定是市场化趋势，券商研究也一定要市场化。

长江证券研究所所长张岚：现阶段，券商研究应该努力做到“上天入地”。其中，“上天”的含义是，券商研究的效用应不仅停留在对机构投资者的研究服务上，还要争取政策影响力。“入地”的含义是，转型卖方的券商研究不能忽略对公司内部的服务。

湘财证券研究所所长李康：关于新思维的几点思考：未来券商研究应该更加细化、量化，股指期货推出可能是证券研究的一次革命，不再需要单边做多的市场，未来可能会引起基金投资和券商研究之间关系的改变，如分析师不再因为各种利益冲突而一味出看多报告，看空也将可以让投资人赚钱，同时还能促进上市公司治理水平的提升。此外，研究泛化现象值得关注。