中国联通 3G业务胶着,但联通的光明已很接近

中国联通于6月20日公布了2011年5月主要运营数据。数据显示，2011年5月份中国联通3G用户增长173.8万户，3G用户累积达到2209.0万户；2G用户增长58.6万户，2G用户总数达到15724.8万户。本地电话用户减少30.4万户，降至9584.5万户；宽带用户增长83.4万户，累积达到5126.4万户。

5月份用户数据没有亮点

中国联通5月份净增3G用户173.8万户，环比降低4.35%，用户总数达到2209.0万户，环比降低的主要原因是286元iPhone4零元购机合约取消对3G用户增长的影响。2G方面，5月份净增用户58.6万户，环比降低11.08%，用户总数达到15724.8万户。宽带方面，5月份宽带用户净增83.4万户，环比增长32.80%，用户总数达到5126.4万户。固话方面，5月固话用户流失30.4万户，用户总数降低到9584.5万户。总体而言，5月份用户数据没有亮点，基本反映了公司目前在3G业务上的胶着状态。

长期向好趋势不会改变

联通3G用户发展跨越下一个门槛的关键在于撬动50-150元ARPU用户，3G千元智能手机+中低端套餐的发展战略非常清晰，市场不应只关注用户增长的短期波动，其长期向好趋势不会改变

1）联通3G用户发展正在跨越第三个门槛，撬动50-150元ARPU用户是其关键

自3G运营以来，联通的新增3G用户数先后经历了三个阶段，跨过两个门槛，首先，2010年5月份以后跨过了月新增100万用户的门槛。当时公司经历了3G导入期以来的低迷，新增用户从90万左右下降至40-60万。导致公司跨过该门槛的主要驱动因素是资费改革、IPhone3逐步放量、引入低端智能手机、社会渠道建设初见成效等。

其次，2010年4季度，公司跨越了第二个门槛，彻底摆脱月新增100万的胶着期，达到月新增在120-150万之间。这一阶段的用户放量，背后的原因是IPhone4热销，以及公司社会渠道逐步上量。今年3月份以后，公司月新增用户数维持在180万左右波动。从140万至180万，公司并未发生太大变化，这种增长属于社会渠道上量后的自然增长。

目前，联通面临3G发展期的第三个门槛，这个门槛跨越后，新增用户数将可能达到每个月250万以上。而这个门槛的跨越，必须是依靠撬动ARPU值在50-150元之间的用户。从去年4季度开始，公司就意识到这个问题，今年一季度开始增加46和66元套餐。然而，由于缺乏合适价位的终端，无法做适当的终端补贴，导致这一套餐实施情况并不理想，在经历过3月份的行业旺季后，4月和5月新增用户重新走向平淡，依靠业已形成的惯性，联通的新增用户数徘徊在180万上下波动。

2011年5月，联通新增3G用户数173.8万，市场原以为公司新增用户会继续增长，给予较高预期，但发现环比下降后，市场反应过于激烈，再加上市场低迷，所以出现了前几个交易日联通股价的暴跌。

2）3G千元智能手机的大规模定制会使联通撬动中端用户，跨越第三个门槛，现在需要等待定制机的全面铺货

我们看到，2011年5月份，联通制定了智能手机的标准，即主频在600兆以上，且是3.5寸电容式触摸屏。以此为标准，联通从中兴通讯、华为、宇通酷派等定制了一批千元机，其中中兴通讯全球热销的BladeV880，联通更是一次性定制了100万台。这些手机在6月中旬后，陆续在全国上架。

为配合3G千元智能手机的上市，中国联通还量身制定了超值的补贴政策，有“预存话费送手机”和“购手机入网送话费”两种模式可供消费者选择。以中兴BladeV880为例，用户除了可以选择96套餐，实现“零元购机”外，针对学生消费者，中国联通还专门设了46套餐和66套餐活动；另外，在网两年的客户，可以999元的优惠价进行购买，每个月还将有话费返还补贴。

制定智能手机的标准，并定制大量千元机，同时配以超值补贴政策，联通这些举措背后的逻辑是，通过这些手机打开中端市场的需求，从而使公司从目前的每个月新增180万左右的用户再上一个台阶。

我们认为，早则8月份，晚则9月份，这一战略一定能发挥作用。届时，联通的新增用户数必然新上一个台阶。

3）联通的3G发展战略清晰，执行力比2G得到了巨大提升，市场不应只关注用户增长的短期波动，其长期向好趋势不会改变

联通是市场争议极大的一个公司。我们认为，市场至今仍没有完全读懂联通的战略，仍没能看清联通在每个阶段做的事情。

长市漫合一的资费+明星终端+丰富的数据业务推广是联通去年撬动高端用户的手段，目前看，这一手段是奏效的，高端用户在稳定的转向联通的网络，以至于中移动被迫修改资费。千元级的智能终端+46元和66元套餐，是联通针对中端用户市场的敲门砖，这些举措在今年6月份才刚刚准备好。目前处于推广的初期。效果虽然没有见到，但战略是清晰的。

关于执行力的问题，联通2G的执行力始终被市场所诟病。然而，在3G业务上，为了回避自身的执行力问题，防止地方公司将3G当做2G来做，做不出差异化的产品和服务，联通在最初便将多项业务发展权收归集团公司，制定了统一资费，统一品牌，统一终端，统一服务，统一渠道等六个统一政策。目前形成的格局是，集团公司制定统一战略，并督导、促进分公司具体执行。这使得庞大的联通，第一次摆脱了地方公司割据、各自为政的局面，拥有了中枢系统。

2G时代，一盘散沙的联通处处是问题，仅套餐一项全国就有上千种，这些套餐是否有效，目标市场在哪里，服务是否跟得上，等种种问题的解决完全依赖地方公司。最终，每个省公司所面临的问题都不一样，集团公司即便看到这些问题也没有精力去逐个帮每个省解决。而在3G时代，六个统一使得大家面临相同的问题，解决了一家的问题便解决了全国的问题。联通的执行力瞬间得到了提升。

如何做高端用户，联通已经给出了答卷；如果做中端用户，联通刚刚交上答卷。无论如何，我们看到了联通的种种变化。至于这个月是170万的用户，还是180万的用户，或者190万的用户，这些并不重要。重要的是，我们认清联通的现状，联通下一个台阶在哪里，它又是如何去跨越这个台阶的，跨越的方法是否有效等等。我们坚信，对于联通而言，光明已经看到。

上半年业绩将会大幅反转

很多人执着的认为，联通的3G业务不赚钱。联通在停掉286元iPhone4零元购机合约后，同时加大话费补贴力度，我们认为联通将在2季度出现业绩反转。单季度净利润将从1季度的1.5亿，增长至15亿左右。这是在终端补贴仍有很大一部分极不合理的计入当期亏损后，所得到的结果。

我们拭目以待，我们也坚信，联通业绩会触底反弹，3G用户增长也将很快迈过门槛，光明就在前方，已经非常接近。