IPO遗产

2002年6月9日，BP（英国石油集团）首席执行官约翰・布朗和中石化董事长李毅中的手握在了一起，地点却颇耐人寻味――北京钓鱼台。

在这份两家公司共同确认的“中国石化BP浙江石油有限公司可行性研究报告”中，明确了中石化与BP在未来的合资公司中60％对40％的股权结构。根据协议，双方将在未来三年斥资21.88亿元人民币，通过收购、新建和改造的方式，使得合资公司可以在浙江宁波、杭州和绍兴拥有总计500座加油站。

加上2001年11月和12月，中石化与埃克森美孚以及壳牌分别达成的建设合资加油站的可行性报告，中石化消化IPO承诺的三大工程总共1500家合资加油站都开始了实质性启动。

虽然距离中国入世承诺中开放成品油零售的日期――2004年12月11日――还远，但IPO的遗产却已经成了中石化不得不现在就面对的甜蜜的麻烦。

2000年10月，中石化重压之下的IPO（首次公募）中，国际配售获得了2.78倍的超额认购，香港公开发售获4.1倍的超额认购。舆论普遍认为，这与此前埃克森美孚、壳牌以及BP宣布将作为战略投资者购买其股权密不可分，因为这几大国际石油巨鳄的入场，坚定了还对中石化这样的大型国企的国际竞争力抱有疑虑的机构投资者的信心。

加上同年4月中石油IPO中的开销，BP无疑是出手最为阔绰的一个。它先是透过BP中国投资有限公司的身份，斥资5.78亿美元获得了中石油2％的股权,成为仅次于中石油集团公司的第二大股东；接着又以3.78亿美元的代价，通过BP石油ESPANA公司持有中石化2.11％的股份，成为后者的第七大股东。埃克森美孚和壳牌也分别以10亿美元以及4.3亿美元的代价成为中石化的第五和第六大股东。

作为交换的筹码，中石化打算从最丰厚的几个成品油消费市场中切一片蛋糕出来，与三大巨头一同分享。同时，BP还将继续推进与中石油在广东已经进行了多年的合作。

从上个世纪90年代中期以来，加油站一直是外资的禁脔，虽然几大跨国石油巨头反复尝试曲线进入，但截止到目前，中国的外资加油站也只有不足400座，仅占整个市场总量的0.5％左右。BP算是最为幸运的一个，其与中石油在广东的合资加油站已经成为所在市场的第二大零售网络，但总数也只有200多座。而与中石化签下的1500家合资加油站，无疑为三大巨头试图在中国按照入世承诺正式开放成品油零售市场前，先行规模进入这一成长迅速的市场并积累经验提供了难得的机遇。

但是，与三大巨头的合资加油站项目，启动日期却一再推迟，暴露出这份IPO的遗产并不那么容易消化。中石化董事长李毅中在接受一家德国报纸（HANDELSBLATT）采访时，曾经表示与埃克森美孚的合资公司2001年底就可以成立。中石化董事局秘书陈革去年同期在接受《财经时报》采访时也有类似表态。

但到了今年3月，最早的一个――与壳牌的合资公司的组建日期又被推迟到了6月份。虽然海外媒体称合资公司已经获得国家经贸委的正式批复，不过，壳牌中国公司有关人士在接受《财经》采访时却表示，虽然国家经贸委对项目表示肯定，但正式的批复仍然没有拿到，因此延期已成定局。

埃克森美孚、壳牌以及BP均不愿对合资项目迟迟未能启动发表过多评论。按照国家经贸委的正常审批程序，一般会在3个月的时间内作出批复。但由于这次的合资项目没有先例，在政策上仍有不清晰的地方，加上投资数额巨大，因此可能需要国家经贸委、国家计委以及外经贸部三方进行充分的讨论后才能加以批复，这可能是合资公司分娩日期难卜的一个重要原因。

此外，知情人士指出，中石化对于履行这些承诺的态度也是相当微妙的。因为像江苏、浙江以及福建这些市场，都是中石化寸土必争的地方。这三个省份2001年的GDP总和超过了全国的1/5，人均GDP更是分别比全国平均水平高出了72％、94％以及65％。与三大国际石油公司在这些富矿上建立合资加油站，虽然可以间接压制中石油的突入势头，但也不可避免地会流失一些利润。既要履行承诺，又要最大限度地防止埃克森美孚、壳牌以及BP利用合资加油站过分扩张自己的势力，以防止零售市场开放后腹地洞开，对于中石化来说，宛如在钢丝上行走。

消息人士透露说，中石化与三大巨头就合资公司进行的谈判相当艰难，被内部人戏称为“从未想过会如此艰难的马拉松”。除了股权比例、合资加油站建立的具体地域、成品油的供应渠道之外，包括未来的合资加油站的中英文标识如何设置，字体的大小以及排列顺序这些细节，加油站工作人员的服装标识等看上去具体而琐屑的问题，都成为谈判桌上的重要内容。

中石化有关人士在接受《财经》采访时承认，由于缺乏更多的可供借鉴的经验，因此对于每一个细节问题上的取舍都小心翼翼，以免一时疏漏，给中石化造成不可预见的损失。

约翰・布朗刚刚走，6月17日，埃克森美孚首席执行官兼主席李・雷蒙德又与李毅中再次握手。虽然双方对于雷蒙德的此次来访态度相当低调，但知情人士透露，在福建的合资公司显然是此次会见中无法回避的重要议题。这个由中石化、埃克森美孚以及阿拉伯美国石油各占50％、25％、25％权益的合资项目，不仅包括运行合资加油站在内的销售公司，还将增加一个世界级的化工制造联合体，并且将把现有的8万桶/日的精炼能力提高到24万桶/日。

实际上，虽然海外媒体普遍认为独立开展加油站业务面临很多风险，但中石化和中石油也并不是这些跨国巨头进军中国市场惟一可供选择的“下家”，中国化工进出口总公司以及中国海洋石油总公司，都是潜在的“替代人选”。业界普遍认为，这两家公司在国内最有可能威胁到两大石油公司在加油站市场上的地位。中化在原油和成品油进出口贸易方面拥有丰富的操作经验以及雄厚的实力，石油业务为中化贡献了半数以上的营业额以及1/4的利润。其拥有的原油码头、成品油码头、原油储罐以及成品油储罐等基础设施，更是为其将来大规模进军成品油零售市场奠定了良好的网络基础。另外，中海油作为除两大石油公司之外惟一一家综合性的国家石油公司，拥有丰富的上游油气资源，而且主产区均靠近中国成品油消费最活跃的地区，2001年其原油产量虽然与中石油还有较大差距，但已经是中石化的四倍。

虽然中化在加油站方面相当低调，目前在全国也仅有18座，但值得注意的是，早在1993年，中化旗下的中化国际石油有限公司（现更名为中化国际实业公司），就和在香港注册的天宇（中国）有限公司以及香港翱达有限公司合资成立了北京中孚石油有限公司，目前这家公司在北京已经拥有了3家加油站，其中规模较大的一个是位于北京市北四环路和望京西路交叉处的中孚望京加油站。虽然中化以及埃克森美孚均拒绝透露这家合资公司的具体股权情况，在公开的文件中，也只是称该公司聘请美孚进行专业化石油管理，但这家加油站的主标识却是美孚的蓝色飞马，而中孚的标志却隐在站内不起眼的角落。有内部人士透露说，埃克森美孚实际上在这家合资公司间接持有股份。