缺失的投资逻辑

我们的股市现在所欠缺的，是一个能够推动指数由熊转牛、并且合情合理的投资逻辑。

2012年已经过去了三个季度。回顾年内行情，特别是上证指数的趋势，虽说有过一强一弱的两波升势，但其大的趋势仍是熊市格局，市场总体给人一种“扶不起来”、“易跌难涨”，并且越来越弱、熊市“回来了，而且真的就不走了”的感觉。

我们的股市一不缺人（真正的投资者），二不缺钱，三不缺办法，四不缺信心，但我们到底缺什么？笔者认为，我们的股市现在所欠缺的，是一个能够推动指数由熊转牛、并且合情合理的投资逻辑。

首先，在二级市场，想看对一只个股的股价走势并进而找到适当的买卖时机，其难度并不很高，稍有一些股市阅历的投资者，都能做得到；反之，想看对一个指数的趋势，并且发现趋势的涨落节奏，则非常之难。

问题是，如果你不看好股市，认为指数或将调整，为什么不等底部构造完成之后，特别是当市场成本再次跌到“不合理”的价位之后，再回股市呢？

其次，有人以为，只要我们大家都买市场指数基金，也许就能跑赢大盘了。其实这同样不可能。

就算当下是确定的熊市格局，跑赢大盘也不是难事，难的是跑赢CPI。对此，投资人如果死咬CPI的多头趋势，或死咬CPI的空头趋势，本身同样是十分危险的方案—就算你能准确的看到并且踏准短线与中线的市场节奏，但仍然也是理论上的输家，你只不过是比别人的亏损时间拖后几年而已。因为，CPI回落则表明经济或转为长期的不景气周期，你能赢一时，但不能赢长远。

熊市没有赢家—尤其是股票市场，股市的全部交易成本的高昂，决定了二级市场的输家的个数，或者说二级市场之内所有为“趋势”买单的人数，必须足够“多”，或者足够“大”。我们每一轮宏观经济大趋势的转折，都注定有一批机构遭遇“团灭”或者“秒杀”，道理就在这个地方。

其三，学会敬畏市场，别为熊市烦恼。

以目前的态势而言，断言资本市场已成“涸辙之鲋”可能为时尚早，然而，我们也必须看到，由于政治周期的不确定因素，导致我国当前的“经济还没形成稳定回升态势”，“经济困难可能持续一段时间”。

一般而言，长期跟踪二级市场中的现金与股票的总量，并且学会长期投资：现金稀缺则卖出股票，换回现金；股票稀缺则买回股票，重仓持股。这就是一个简明的投资策略。在宏观经济的上升阶段，奉行“买入并且持有”的策略，要比频繁地捕捉那些瞬间的市场买点或是卖点，都更有效。

事实上，在任何一个经济上升周期之内，只要死死地拿住几只业绩绝对增长、估价相对合理的股票，并且一路持有，就可以非常容易地跑赢大盘。

按照概率论的基础分布理论，比如最简单的正态分布理论，我们在一个上升趋势中任何时候买进都是对的（仅仅针对现货而言），而且我们只有可能买错一次，那就是这个行业的“百年大顶”；反之，我们在一个上升趋势中任何时候卖出都是错的，除非你决定离开市场，去过另外一种更难赚钱的生活。

在现货市场，现在普遍缺乏“信心”，而没有信心的根源，在于不知道现在的“二次股改”，其中有哪些内容是“可以信任”的，哪些内容是“不可以信任”的。

当然任何时候，我们都相信“自己”，问题在于，一个“只相信自己，此外谁都不信”的交易市场，已经不能称其为市场了。